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《經濟參考報》記者15日從機構人士處獲悉，新三板公司債相關業務指引已起草完畢，或于近期正式出臺。業內專家表示，新三板市場將迎來新發展，公司債的推廣將改變新三板融資“單條腿走路”的尷尬現狀，新三板公司債初期將以私募發行為主。

“目前，新三板市場規模快速增長，如果不能進一步完善和增強融資功能，將越來越難以滿足掛牌企業日益增長的融資需求。”北京一位券商人士15日向《經濟參考報》記者透露，為豐富市場融資品種，發展適合中小微企業的債券品種，監管機構正在醞釀“非公開發行債券業務細則”，以實現掛牌公司非公開發行公司債并在新三板掛牌轉讓。

此前一天，全國中小企業股份轉讓系統綜合事務部總監賈忠磊在參加活動時也透露，《全國股轉系統掛牌公司分層方案（征求意見稿）》正式對外發布之后，新三板掛牌準入標準將進一步細化，將制定分行業的審查指引。同時推出掛牌公司發行公司債券，推出開展掛牌股票質押回購和線下業務試點，進一步完善優先股體系，以進一步提升市場融資功能。

自2013年12月14日新三板擴容至全國以來，掛牌企業數量爆炸式增長。數據顯示，截至2015年12月15日，新三板掛牌企業數量已達到4750家，遠超滬深兩市上市公司數量之和。與此同時，新三板以每月新增200至300家上市公司的速度持續擴容。與之形成對比的是，新三板在促成更大規模融資方面仍待發力。2015年1至10月，新三板掛牌企業共實施1771次定增，是滬深兩市上市公司定增次數的三倍多，但從融資規模來看，新三板通過定增實現融資856.74億元，約為滬深兩市增發募集資金規模的十分之一。

“在不到900億元的融資里，大都是定向增發的‘功勞’，發債和優先股剛剛起步。”上述券商人士稱，2013年至今，新三板掛牌企業通過發行債券僅實現22.698億元的融資，今年的發債規模達到前兩年發行總額的兩倍多。

鵬元資信評估有限公司研究發展部研究員袁荃荃表示，新三板掛牌企業之所以發行債券規模較小，主要是因為新三板掛牌企業普遍處于成長階段甚至是創業階段，資產規模小，抗風險能力較差，近年來債券市場的頻繁違約導致私募債銷路不暢，嚴重打擊了券商承銷積極性。另外，中小企業私募債的流動性也未能達到投資者的要求，交易起點設置在單筆交易不低于5000張或者交易金額不低于50萬元，而且成交價格由買賣雙方在前收盤價的±30%之間自行協商確定，很大程度上束縛了其流動性，降低了投資者的投資意愿。

“隨著分層機制的推出，相關業務指引的落地，以及做市商制度的進一步改革和完善，新三板流動性不足的痼疾必將逐步解決。”袁荃荃認為，在整個公司債市場井噴的背景下，新三板推出公司債業務指引恰逢其時，在發行和轉讓環節能搭上市場的順風車。

“不過，新三板掛牌企業大都處于成長階段甚至是創業階段，信用資質比較差，債項評級很難達到發行大公募公司債AAA級的硬性要求，初期只能以私募發行為主。”袁荃荃說。（鐘源）

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