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新華網上海１２月１６日電（記者楊溢仁）隨著近期信用違約事件的頻繁曝光，當前信用債市場分化加劇，高評級債券收益率繼續回落，而低評級信用債收益率則不斷走升。

可以看到，２０１５年的信用違約事件呈現出了點狀擴散的趨勢，而信用風險的積聚亦推動高低等級信用利差不斷走闊。

分析人士指出，在國內經濟深度轉型、傳統產能過剩行業企業經營持續惡化的大背景下，后續信用風險事件將不斷加速曝光。尤其就“兩高一剩”行業而言，其整體情況依舊不容樂觀。

“舉例來看，目前鋼鐵開工率屢創新低，價格‘跌跌不休’，盡顯經濟轉型陣痛；鐵礦石相關行業方面，悲觀態勢依舊，價格一路回落，下游需求繼續惡化。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛認為，“上述行業企業內部盈利和現金流的持續惡化將導致個體風險事件不斷發生，并使得長期信用風險逐漸積聚。”

受訪的券商研究員普遍判斷，在化解過剩產能的同時，現階段信用風險溢價隨之抬升無可避免。

“從主觀上分析，目前政策層面打破剛兌和清理‘僵尸企業’的決心較強；再就客觀方面考量，經濟和財收的放緩將降低政府支持能力。也就是說，未來高危行業債券面臨的外部支持程度將有所下降，而違約擔憂加劇也將致使上述行業再融資難度加大。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超預計，“未來債券違約將呈常態化，而防范信用風險應成為信用債投資的主基調。”

展望２０１６年，經濟結構轉型、加強落后產能淘汰、剛性兌付打破，正在逐步提升市場對于信用風險的關注。投資者將從追逐“高收益”轉變為追逐“低風險”。

具體到信用債的投資策略上，考慮到目前鋼鐵、煤炭、有色等行業已處于持續虧損狀態，而石油、石化、建材等行業利潤同比大幅下降，則在上述行業出清的過程中，華創證券首席債券分析師屈慶建議，投資者應重點警惕產能過剩及虧損行業個券的風險。

招商證券方面亦表示，信用債后市配置宜優選高等級非強周期行業債券，謹慎應對產能過剩行業債券（尤其規避連續虧損企業），更加注重對行業中觀和企業微觀層面的分析和預警。

此外，“在信用產品的選擇上，我們依舊首推城投債。”中信建投宏觀債券研究團隊首席分析師黃文濤并稱，“地方政府得到長期的低成本置換資金后，非政府性債務的風險料因此降低。城投債雖有一定的流動性風險，但違約概率仍然較低，可以說是性價比較高的投資品種。”

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