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隨著A股市場回暖，投資者信心逐漸恢復，在流動性寬松的大背景下，定增毫無疑問是低風險資產荒中的一抹亮色。Wind數據顯示，從11月以來，定增的發行節奏大幅提速，與此同時，機構參與定增股票的數量達到今年高點。截至12月17日，在已發布增發公告的個股中，機構參與其中的就已有70只，已經超過11月的整體水平。不過截至12月17日，今年機構參與定增的個股中還有44只仍處于破發狀態，其中有5只個股較增發價格跌幅超過30%。

有公募基金表示，預期A股二級市場仍有一定的絕對收益機會，所以明年定增市場仍然值得布局，未來也會進行相關業務的拓展。

機構參與熱情快速回暖

10月以來A股市場的反彈使得市場人氣快速恢復，帶動機構參與上市公司定增的熱情。根據中國證券報記者統計，最近兩個月以來有機構參與定增并獲配的上市公司數量明顯增多。

Wind數據顯示，11月，機構參與定增的熱情突然爆發，以增發公告日為標準，單月有機構參與定增并獲配的上市公司數量達到66家，是10月的3倍有余。12月份則更加狂熱，數據顯示，截至12月17日，本月機構已經參與70家上市公司的定向增發。

雖然定增的高折價率提供了一定的安全墊，但對于具有一年解禁期的定增市場來說，在市場大趨勢面前，選擇參與定增的時點更是關鍵所在。據好買基金研究中心不完全統計，一年期定增股票的歷史收益與整個市場的大趨勢相關性非常大。數據顯示，截至2015年11月，從2006年5月開始參與一年期定增股票歷史收益最高的時點出現在2006年9月附近，也就是說當時參與定增股票的投資者可以享受到2007年整個大牛市行情，且一年解禁期時點剛好是牛市行情的比較高點。而反映到本輪牛市行情下參與定增獲得收益最高的時點是在2014年6月左右的時點，反之在上半年股災行情到來前的最瘋狂時期參與定增可以獲取的收益則比較低。

事實上，從現在的市場走勢反觀過去幾個月，不難發現其實今年8月相對來說是一個比較好的布局時點，不少股票幾乎遭遇腰斬。而數據顯示，8月份的定增市場單體規模非常小，而10月份定增市場更是非常蕭條。這與5月牛市最瘋狂階段，不少股票出現破發現象，折價優勢蕩然無存狀態下仍有不少投資者愿意參與定增的情況大相徑庭。

破發無礙機構配置需求

總體而言，今年以來，機構從定增中獲利的仍然是絕大多數，不過不可忽視的是，仍有少數個股已經跌破定增發行價，多只個股當前股價較增發價跌幅超過30%。

Wind數據顯示，截至12月17日，今年以來定增發行對象包括機構的上市公司共有515家，其中有44家上市公司至今仍處于增發價格以下，從增發公告日來看，這些公司大多在股市異常波動期間增發，而定價卻多以2014年下半年的價格為基準。這些有機構參與的定增中，折價率超過30%的個股數量為5只。具體來看，目前折價率靠前的個股是芭田股份、萬順股份、安徽水利、國金證券、三愛富等個股。

不過，部分公募基金認為，定增仍然值得配置。事實上，據好買基金研究中心不完全統計，自2006年至今每年定增項目的平均收益只有2011年為負，其余均為正值，2006年定增股票的平均業績更是高達210%，2014年這一數字也是達到50%。所以，考慮到當前剛經歷股災行情，不少股票還尚處于合理股價區間，加之其折價及定增事件驅動等效用，對投資者而言仍是一個不錯的配置選擇。

“由于有較大幅度的折價因素，在熊市、震蕩市和牛市初期參與定增不僅有較好的相對收益，還很可能有不錯的絕對收益；而在牛市后期參與的定增，折價幅度較小，絕對收益較難保障，但是相對收益仍然會有。”南方基金總裁助理兼權益投資總監史博表示，綜合看，參與定增對于追求相對收益的產品是不錯的選擇。

博時基金股票投資部總經理李權勝表示，近一個季度A股市場從底部的快速反彈，使得投資者對A股投資的信心得到較強的恢復；定增市場恢復的速度相對更為突出，定增的融資額及發行節奏都在明顯提速。“2016年我們預期A股二級市場仍有一定的絕對收益機會，同時上市公司的并購重組及海外中概股回歸也將是精彩紛呈，這使得定增市場的發展會有相對較好的基礎。”李權勝說。（黃麗）

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