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只要輔以靈巧的經(jīng)濟(jì)政策，中國所能做到的就不僅是避免硬著陸，而且是為長期發(fā)展積蓄更強(qiáng)實力

中國當(dāng)前面臨三個挑戰(zhàn)。首先是如何從超高速增長轉(zhuǎn)向中高速但更加成熟的經(jīng)濟(jì)增長，二是克服過去一些投資效率不夠高的問題，三是實現(xiàn)金融現(xiàn)代化。應(yīng)對這三個挑戰(zhàn)擔(dān)子不輕，但都是可控的。

沒有任何理由擔(dān)心中國的經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。相反，這是個自然過程。甚至可以說，這是成功的標(biāo)志。未來，中國的增長將依靠生產(chǎn)更好而非更多的產(chǎn)品，靠提高勞動生產(chǎn)率而非雇用更多工人，靠推動創(chuàng)新而非更多資本投資。這種轉(zhuǎn)變理所當(dāng)然。其他成功的發(fā)展中國家如韓國也經(jīng)歷過類似階段。不過，這樣的過渡不能太急，否則會產(chǎn)生風(fēng)險。

在我看來，中國完全能避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。中國有著其他新興市場國家沒有的優(yōu)勢：中國能動用宏觀經(jīng)濟(jì)政策的幾乎所有杠桿來激發(fā)需求。中國有經(jīng)常項目賬戶盈余。它不依賴于外國資本的凈流入，抵御熱錢突然外逃的能力比世界上大多數(shù)國家強(qiáng)得多，而熱錢外逃是加劇1997年亞洲金融危機(jī)的重要因素。高達(dá)3.5萬億美元的外匯儲備是舒適的緩沖。最重要的是，中國有很高的居民儲蓄率，在適當(dāng)政策激勵下，這一龐大的金融資源將支撐經(jīng)濟(jì)再平衡。由于通脹率低，中央銀行能夠在有需要的時候，使用貨幣政策或信貸政策工具來提升總需求。相比之下，有經(jīng)常項目赤字的國家不能如法炮制，因為一旦這么做了，匯率就會崩潰，通脹率暴漲。中國能使用刺激政策，在轉(zhuǎn)向較低經(jīng)濟(jì)增速的同時避免硬著陸。

真正的挑戰(zhàn)，是如何在設(shè)計刺激政策時將負(fù)面影響最小化。盲目的城鎮(zhèn)化建設(shè)是不足取的。長期來看，鐵路、地鐵、下水排污管道等公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資將產(chǎn)生更大效益。在改善醫(yī)療體系方面投資，或者擴(kuò)大養(yǎng)老金制度也是很好的選擇。如果勞工階層無需擔(dān)心退休后的生活，他們就愿意多花錢，增加消費(fèi)者需求。

過去通過粗放式擴(kuò)大信貸來推動需求的做法，產(chǎn)生了一些浪費(fèi)，一些地方政府負(fù)債較重。在減少上述債務(wù)的同時，需要鼓勵地方政府更好地利用資源。中國人民銀行已經(jīng)推出了相關(guān)舉措，這些措施可以進(jìn)一步擴(kuò)大。地方收入需要更多依靠所得稅和銷售稅，減少對土地出讓金的過度依賴。這樣做能防止房地產(chǎn)過熱。

金融體系現(xiàn)代化是個現(xiàn)實問題。有著良好監(jiān)控的市場能提高金融利用效率。經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，就越需要一個開放的金融市場來引導(dǎo)資源利用最大化。金融市場能上漲，也能下跌，這是其本性使然。在金融市場自由化過程中，很多國家都吃過苦頭，8年前美國就遭遇了次貸危機(jī)。當(dāng)資產(chǎn)價格上漲超過經(jīng)濟(jì)邏輯所能解釋的速度，結(jié)果是跌得更疼。

關(guān)于細(xì)節(jié)的討論高度復(fù)雜，但中國的經(jīng)濟(jì)政策總體走向可以是這樣：臨時采取刺激政策避免硬著陸，制訂措施防止刺激政策的負(fù)面影響，在限制杠桿的同時繼續(xù)金融自由化進(jìn)程，逐步減少對創(chuàng)新企業(yè)的限制。只要輔以靈巧的經(jīng)濟(jì)政策，中國所能做到的就不僅是避免硬著陸，而且是為長期發(fā)展積蓄更強(qiáng)實力。（作者霍爾格·施密丁，為德國貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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