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12月21日訊

國元證券于12月20日在上海成功舉辦2016年度投資策略會，此次策略會的主題為：“冀改革、抓結構、擁抱新經濟”。

策略會對ＴＭＴ、新興消費、智能制造等三個專題進行了深入研討。在ＴＭＴ主題會場，公司ＴＭＴ研究團隊與微軟以及業內上市公司共同探討了人機交互與虛擬現實在各種場景下的應用和投資機會；在新興消費主題會場，研究團隊與上市公司同投資者分享了對文化傳媒、旅游休閑、醫療服務等行業的最新觀點；在智能制造主題會場，研究小組呈現了軍工、機器人行業的精彩報告，并且同業內上市公司一起與投資者進行了互動，現場投資者反響熱烈。會議中，人智科技的Ｒｏｂｙ－ｍｉｎｉ機器人、樂相科技、七鑫易維、萊可秀等公司提供的ＡＲ、ＶＲ體驗環節引起了大家的強烈興趣。

針對2016年宏觀經濟的發展變化，鄭旻研究員認為改革給經濟帶來長遠發展的活力，宏觀政策依然保持較為寬松的狀態。人民幣匯率并沒有被高估，降準仍有空間，降息概率不大。2016年的資本市場將面臨一個本幣國際化，無風險利率逐步下行的較優環境，但上市公司整體業績會因宏觀下行而受影響，同時又因資產證券化率過高而整體承壓。一方面，因投資增速下行而企業溢出的儲蓄部分依然會在虛擬市場上留存，這使得資本市場不可能跌到一個極具投資價值的點位；另一方面，經濟艱難轉型和整體較高的估值也會使資本市場無法呈現一飛沖天的牛市格局。在較大的幅度里震蕩，并尋找新的平衡點，是2016年資本市場的大概率事件，宏觀上要警惕的就是大宗商品的脈沖性事件。

回顧2015年度投資策略“新常態　新思維　新起點”，當時預判提出有關“3500點”和“Ｎ型走勢”、６月下旬提出的“Ｎ型走勢進入第二階段”、８月底表示“將迎來Ｎ型第三階段”等一系列判斷，都已被市場驗證。展望2016年，公司王明利研究員認為上證綜合指數大致會呈“Ｗ型走勢”，其核心波動區間在3000—4500點之間，但創業板指數存在創出新高的可能，擁抱新經濟是投資策略的靈魂。明年上市公司總體盈利狀況不會有大的改善，但如果上游資源品價格企穩，帶動ＰＰＩ跌幅收窄甚至轉正，整體盈利增速會有明顯提升。結構上依然會是新興產業與傳統產業分化的格局，由此產生結構性行情；低利率環境是較為確定的，流動性過剩有利于推動風險資產估值的上升。但低利率的狀態和利率下降的過程相比，其對估值的影響較小；影響風險偏好的因素起到的作用是偏正面還是偏負面，具有較大的不確定性，這種作用方向的波動性將成為股市波動的最主要影響因素。在行業及主題的選擇上，第一、從供給側改革和產業升級的角度，選擇高端制造和科技股：中國制造2025、互聯網＋、節能、新能源汽車、人工智能等；第二、從消費升級的角度，選擇傳媒、旅游、體育、治污和大健康概念；第三，從區域協調發展和產能轉移的角度，可以考慮一帶一路相關的核電、高鐵、軍工等行業和自貿區主題投資機會；第四，從流動性寬松、價格超跌的角度，推薦稀缺資源股，如稀土等；第五，從傳統產業轉型跨界的角度，可以關注并購重組的機會。

關于2016年重點行業發展趨勢與投資機會，在TMT領域，互聯網小組認為在企業級應用的大時代中，B2B將脫穎而出，其中金融、物流更是未來的盈利點。在SaaS生態圈中，比起競爭激烈的SaaS應用，SaaS服務商的送水人更被看好。電子行業，汽車電子大有可為，重點關注通過海內外并購縮短發展時間和專注于某一細分領域的研發拓展。通信行業，未來一年內很可能將呈現脈沖式的估值和業績之間的背離。傳媒行業研究員認為科技創新將帶動全新的消費方式，促進文化消費市場繁榮，看好作為中國最大院線商的萬達院線以及致力于打造中國版“迪斯尼”的奧飛動漫。

在新興消費領域，旅游行業研究員認為旅游業正處在國家政策大力扶持的風口浪尖，行業投資將持續保持高速增長，建議從出境游板塊、優質稀缺景區、智慧旅游及Ｏ２Ｏ題材、迪斯尼主題投資機會幾個方面進行配置。醫療服務行業研究員認為政策紅利推動健康產業加速發展，重點看好受益于人口老齡化和醫改的慢病康復領域，以及受益于醫療機構大發展、醫療服務價值提升趨勢的ＩＶＤ和第三方獨立實驗室業務等領域，其中，樂普醫療的互聯網＋全產業鏈布局值得關注。

在智能制造領域，汽車行業研究員認為政府利好政策頻發，推動新能源汽車及其產業鏈的發展，整車領域關注乘用車和物流車，零部件且看電機電控公司整合后的新發展，重點關注新能源乘用車龍頭比亞迪、物流車分時租賃龍頭科泰電源以及新能源汽車動力總成系統集成商方正電機。機械行業研究員認為機器人行業當前正處于爆發中期，看好３Ｃ自動化增量市場空間，其中，一些現在看上去較小的公司將發展為細分行業龍頭，布局正當時。軍工行業研究員認為軍民融合有望加速推進，建議關注軍轉民中的北斗導航、通用航空領域以及民參軍政策落地，推薦威海廣泰、海特高新、四川九洲、高德紅外。（梁雪）