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美聯儲加息，商品期貨反彈了，難道最壞的時刻已經過去？對于商品市場未來走勢，目前期貨業界存在一定分歧，多數專家表示，眼前的反彈很難形成中期趨勢。

上周五起，國內大宗商品期貨價格出現連續反彈，具有代表性的文華商品指數累計上漲近3%。本周一，反彈更有加速勢頭，橡膠、鄭煤、錳硅三個品種主力合約收盤漲停。

“周一除了原油之外，商品期貨都出現了明顯漲幅，鐵礦石、有色金屬漲幅比較大。這樣的反彈更多是炒作新年利好預期，在基本面沒有實質好轉背景下，恐怕走不遠。”大宗商品發展研究中心秘書長劉心田表示。

在他看來，原油在前幾個月的商品下跌中起到龍頭作用，其他品種很難扮演反彈龍頭帶領大宗商品整體中期走好。尤其是工業品，大部分與原油都有類似窘境，都屬于產能過剩，供需失衡，短時間內很難改善。反彈更多只是短期炒作，缺乏實際力量支撐。

上周末，美國國會批準解除長達40年的原油出口禁令，國際油價因此承壓，加之上周美聯儲宣布加息，業內對近日商品反彈還是感到意外。“確實沒想到反彈力度會這么大。”一位從事橡膠期貨投資的人士向證券時報記者表示，在她看來，近期國內商品的反彈與人民幣貶值也有很大關系，這意味著商品以人民幣計價進口成本提高。

對于商品市場的未來走勢，業內出現了一些分歧。“如果上半年跌幅到位，下半年商品可能會反彈，2016年有可能成為大宗商品拐點。”劉心田稱。

敦和資管首席經濟學家徐小慶日前在“2016年我的鋼鐵年會”上表示，商品期貨相對長一點周期而言，仍然偏悲觀，主要有兩個理由，一是人口老齡化，第二是企業高杠桿，去產能不可能一年兩年就可以完成。還有技術進步，比如說頁巖油的運用造成了之前原油價格的下跌，通過技術創新的方式能夠降低生產成本。

對于當前市場，徐小慶沒有那么悲觀。他說，2012年至2015年，商品都是處于下跌的周期中，而且在過去兩年進入了加速下跌，趨勢性很強。過去幾年最容易賺錢的策略是根據基本面進行交易，不過明年可能會發生變化，繼續單一做空思維未必能獲利，明年不會像前幾年那么容易。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清近期提出，2016年美元見頂，大宗商品見底。即使在基本面不變的假設下，歐央行對經濟數據的態度變化以及對風險的認識增強，也會導致歐央行與美聯儲貨幣政策方向收斂，而這將帶來美歐1年期國債利差收窄，并導致美元指數長周期見頂回落。

美元指數會直接影響大宗商品市場，主要原因為美元是大宗商品的計價貨幣。不過，美元指數并非大宗商品的唯一決定因素，大宗商品價格變化根本上取決于供需關系，但在供需矛盾不變的情況下，美元指數作為貨幣因素會決定趨勢。

鄧海清稱，金屬等大宗商品均與美元指數密切相關。除原油外，供給過剩因素已經充分反應，而隨著中國財政發力需求增加，再加上美元指數見頂，大宗商品見底反彈只可能遲到，而絕不會缺席。

魏書光/制表周靖宇/制圖

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