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相比開放熱鬧的券商年度策略會，手握萬億資金的保險機構投資會議依舊是秘而不宣。不過據知情人士透露，從已召開投資策略會的保險公司及保險資產管理公司來看，他們對于明年資本市場的定調是：在“資產荒、資金慌”的新環境中，債市相對乏善可陳，權益將在震蕩上行中顯現機會，適當提高權益配置將是趨勢。

投資天平勢必向權益傾斜

按照一般慣例，每逢年底，保險公司投資管理委員會將分別針對公司內部、委托人各召開一場投資策略會，為來年投資計劃定調。不少保險資產管理公司策略會的召開頻率甚至是每月一場。

面對源源不斷流入的保費收入，以及持續增加的到期再投資資產，龐大的保險資金必須要找到一個合適的投資出口。記者從多家已召開投資策略會的保險機構處得知，“資產荒”下配置壓力的驟增，令多數主流保險機構開始加入股市的“多頭”陣營。

作為具有長期資金屬性的保險資金，素來偏愛固定收益類資產。此類資產無論是收益率還是期限久期，都與保險公司負債端產品相匹配。然而，低利率環境下，固定收益產品收益率全面降低，相比過去，優質資產項目越來越少。與此同時，資產供給小于資金需求，保險機構將面臨與其他資管機構一起競逐優質資產項目的局面。尤其是保險資金過去一直偏愛的債權計劃等另類投資也變得越發難做，競爭加劇、融資主體信用下降等問題開始隱現。

在這樣的投資大背景下，未來保險機構權益投資水平提升是大勢所趨，但會是一個漸進式的過程。記者在采訪中明確感受到，保險機構的反饋中透露出“明年在權益配置上將更加積極主動”的信號。“我們通常在年度策略會上定調大方向，不會涉及具體點位的預判。”一家保險資產管理公司內部人士透露說。

值得一提的是，今年8月時還強調在權益配置上聚焦防御的中國平安首席投資官陳德賢，近日對外發表觀點認為，“在貨幣政策和財政政策適度寬松的推動下，明年通脹預期會略有抬頭，推動投資和消費。同時伴隨著風險溢價逐步擴增，資產價格會得到一定支撐，如果政策紅利配合釋放，各類資產價格都將會有一定的表現機會。”

看好去產能兼改革預期龍頭股

在年度策略會定調大類資產配置大方向后，品種選擇權便交至保險投資經理手中。多位大中型保險機構股票投資經理向記者透露，他們普遍看好有去產能兼國企改革預期的龍頭股，以及高股息率、高現金流的藍籌股。

“過去十年‘中國需求’的高速增長，吸引了大量資本投資在大宗商品產能和新技術上，造成了現在的產能過剩。”有大型保險資產管理公司負責人預計，未來包括鐵礦石、銅等對中國經濟依賴度高的資本開支型大宗商品將繼續尋找新的供需平衡點，價格將在低位持續波動，行業的兼并收購會活躍起來。

確實有不少保險機構最近在對一些存在去產能預期的行業進行調研。“比如鋼鐵行業，鋼企去產能明顯加快，市場供應有所減緩，我們預計這個行業的國企改革會加速，所以就考慮選擇幾個結構治理較好的大型龍頭股進行提前埋伏。”一家保險機構股票投資經理直言。

還有一些受訪的中小保險公司股票投資經理看好資源、醫藥生物、大健康、體育產業等細分領域，尤其是處行業領導地位、凈資產收益率穩定、高股息率的品種。“中國整體經濟結構的變化所帶來的局部性成長領域可能將是明年的一大投資機會。隨著消費結構的變遷，未來可能會更加關注和挖掘這一領域中的一些成長股或價值股，比如文化娛樂、醫療保健、在線移動購物等可選及服務性消費領域。”（記者黃蕾）

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