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新三板掛牌企業(yè)將突破5000家

2015年新三板市場迎來爆發(fā)式增長。截至12月22日，掛牌公司達4936家，總股本為2833.50億股，其中無限售股本為978.01億股，總市值達23714.75億元。

新華網(wǎng)董事會秘書、財經(jīng)總監(jiān)楊慶兵在致辭中表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)呈爆發(fā)式成長，新三板恰恰在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)當(dāng)中擔(dān)負著非常重要的角色，包括融資、退出、選擇，包括怎么樣發(fā)揮高效的運行，為我們進入主板提供一些更好的資源。新三板今年發(fā)展迅速，在這個過程中怎么把優(yōu)秀的發(fā)掘出來，讓他們能夠走得更快更好，給他們更多的扶持，這是當(dāng)前的重要任務(wù)，也是媒體宣傳的重點。

繼2013年中國證監(jiān)會公布了《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，和今年11月20日公布《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》之后，新三板掛牌公司分層方案征求意見稿也于近日出爐，系列制度設(shè)計的推出無疑標志著中國多層次資本市場體系得到進一步完善。展望2016年，政策暖風(fēng)助力，分層制度正式實施、公募基金入場，新三板市場的制度紅利將持續(xù)釋放。

孟浩在活動中表示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前正在積極落實若干意見的要求，努力強化市場風(fēng)險控制能力，加快市場制度完善，積極服務(wù)于構(gòu)建發(fā)展新體制、釋放新需求、創(chuàng)造新供給，希望新三板能夠成為企業(yè)成長的助推器、機構(gòu)投資的主戰(zhàn)場、企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)地、資本市場改革創(chuàng)新的實驗場，進而成為國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、促進雙創(chuàng)的戰(zhàn)略平臺。

程曉明指出新三板未來融資潛力無限，未來中國要拿高科技交換我們需要的自然資源和廉價勞動力資源，而創(chuàng)新的關(guān)鍵就是給企業(yè)持續(xù)的融資預(yù)期，這要靠資本市場，靠新三板。新三板未來會成為中國最大的證券市場。

現(xiàn)場論劍：新三板應(yīng)否叫停PE

對于近期在微信朋友圈流傳的“證監(jiān)會叫停PE機構(gòu)掛牌新三板”的消息，現(xiàn)場兩位嘉賓中科招商投資管理集團執(zhí)行副總裁鄧力與中國中小企業(yè)協(xié)會資源整合工作委員會金融專家、中國中小企協(xié)之家金融專家翟山鷹的觀點針鋒相對，鄧力認為，若用更大的視野看待這個問題，在PE限制方面應(yīng)該推后一些。翟山鷹則認為，這是是嚴管起步的信號，新三板的方向是加高門檻，通過嚴管建立透明性、可信性和懲罰性。

鄧力認為，這種限制應(yīng)該再等等，因為畢竟新三板現(xiàn)在一個重要的主力軍是PE機構(gòu)在新三板上市，“大家對PE機構(gòu)在新三板上市有一些爭議這是對的，因為新三板目前的融資有十分之一來源于PE機構(gòu)去融資，對于整個市場上的資金吸入性會比較大一些，但這恰恰說明了問題。”他指出，新三板在很多機構(gòu)投資者面前都是非常難以估值和難以投資的標的體系，有PE在的話，PE做了一個比較專業(yè)的價值判斷，他們大部分被投的機構(gòu)都會上新三板，為什么這些投資機構(gòu)錢會流入PE機構(gòu)去因為他們覺得PE機構(gòu)更專業(yè)一些，自己選擇新三板的投資是比較困難的。

“就像做一個基金一樣，你愿意去選比較靠前的機構(gòu)做二級市場，那你在新三板的投資更愿意相信PE機構(gòu)為選擇的這些標的，所以內(nèi)心有點小高興。如果對于國內(nèi)來說，其實可能還不是太好的一件事情。因為中國要培養(yǎng)自己的全球有競爭力的PE機構(gòu)，就要在市場當(dāng)中競爭，在叢林發(fā)展當(dāng)中競爭，你在國內(nèi)能生存好才能到國外競爭，要用更大的視野看待這個問題。所以我們在PE限制方面應(yīng)該推后一些。”鄧力說道。

翟山鷹則提出，新三板投資門檻需進一步提高，監(jiān)管也應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強。翟山鷹說：“我很喜歡分層。新三板最開始讓我感到還比較喜歡的就是它的投資門檻，500萬。但是唯一遺憾的就是應(yīng)該再高一倍，1000萬以上，2000萬也可以。現(xiàn)在投資門檻不是太高，而是太低了”，“我覺得未來應(yīng)該越來越高才好，這是唯一的在中國像資本市場的。應(yīng)該讓老百姓(603883,股吧)遠離這些投資，敢進去玩都是有錢能玩得起的，所以不能低，一定要高。”

翟山鷹認為，分層機制是透明性、可信性和懲罰性的具體表現(xiàn)形式，陽光化也是透明性、可信性和懲罰性的表現(xiàn)形式，只有分了層才能越來越透明、越來越可信，打上標簽，最后如果違規(guī)，它的懲罰性才會越高，退市和更嚴重的司法處罰，才能形成一個和全世界證券市場一樣的標準化規(guī)律。“它是一個做規(guī)范化的市場，它是讓一個企業(yè)進入到這兒，你的目的不是融資，是規(guī)范化，最后好不好，能不能上，還得由考試來決定，考試就是我們的分層機制。最后進來能夠參與一塊玩的全是有經(jīng)驗的、真正的機構(gòu)投資人。”

諸海濱：目前換手率相對合理

安信證券宏觀策略組長、新三板研究負責(zé)人諸海濱在討論中認為，相比新三板估值，相對科學(xué)的看法是換手率，今天的換手率是千分之零點五，在今年的6、7月份是20%的年換手率，就是5年換一遍，現(xiàn)在是一年到一年半換一遍。如果5年換一遍就是PE市場，這就脫離了新三板設(shè)計的路線，合理的數(shù)據(jù)可以做一些參照物比照去看，比如香港的市場并不是以高換手率為基礎(chǔ)的，創(chuàng)業(yè)板大概一年換兩次，整體的創(chuàng)業(yè)板一年換6遍，全部A股加一起是換3遍，新三板五年換一遍是不合適的。

“最近的12月份每天千分之零點五，70%左右維持一年換一遍，或者一年兩遍是合適的，未來能夠融資，投資人也很開心，這個市場生態(tài)也很健康。現(xiàn)在參與新三板的群體來看，大部分人還是一個付出的狀態(tài)，要讓這個市場資源配置逐漸的帶來新資金，要有一個合理的生態(tài)建立，這個背后的合理流動性就是大概一年一遍的換手率是合理的。”諸海濱說道。

他認為，新三板在2016年是逐漸走向成熟的一年，從流動性和調(diào)控的標準來說，它應(yīng)該進入到大類資產(chǎn)的配置階段。單看大類資產(chǎn)的項目都很貴，新三板恰恰是大類資產(chǎn)荒中的一抹綠色，一般的投資人不能接觸到。(孫非)

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