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寶萬(wàn)之爭(zhēng)萬(wàn)能險(xiǎn)“躺槍” 年內(nèi)最高結(jié)算利率可達(dá)7.99%

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 發(fā)布時(shí)間：2015-12-24 09:22:01

今年前10個(gè)月，人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)約2萬(wàn)億元，其中以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的保戶(hù)投資款新增交費(fèi)6024億元，占規(guī)模保費(fèi)約29%

寶能系與萬(wàn)科股權(quán)大戰(zhàn)，萬(wàn)能險(xiǎn)“躺槍”？！

那么，萬(wàn)能險(xiǎn)是一個(gè)什么樣的險(xiǎn)種，在壽險(xiǎn)保費(fèi)中又是一個(gè)什么樣的地位，結(jié)算利率又如何呢？

保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)約2萬(wàn)億元，其中以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的保戶(hù)投資款新增交費(fèi)6024億元，占規(guī)模保費(fèi)約29%，近三成。從萬(wàn)能險(xiǎn)與原保險(xiǎn)保費(fèi)的比率來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)占原保險(xiǎn)保費(fèi)的42%。

萬(wàn)能險(xiǎn)取勝于高收益率。國(guó)金證券最近發(fā)布的研報(bào)顯示，今年4家保險(xiǎn)公司的22款萬(wàn)能型保險(xiǎn)的結(jié)算利率均超6.3%，其中，生命人壽的6款萬(wàn)能型保險(xiǎn)型結(jié)算利率均超7.12%，結(jié)算利率最高的為富德生命e理財(cái)F款財(cái)寶二號(hào)年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能型），結(jié)算利率7.99%。

誰(shuí)是萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)大戶(hù)

近期，險(xiǎn)資對(duì)于上市公司的頻繁舉牌，尤其是寶能系與萬(wàn)科股權(quán)大戰(zhàn)再次將市場(chǎng)熱點(diǎn)引向萬(wàn)能險(xiǎn)。

近期，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石微博轉(zhuǎn)載的《萬(wàn)科被野蠻入侵背后的真相，一場(chǎng)大規(guī)模洗錢(qián)的犯罪》一文中就提到了萬(wàn)能險(xiǎn)可能發(fā)揮了洗錢(qián)的作用，隨后前海人壽發(fā)布的“正名”公告稱(chēng)“萬(wàn)能險(xiǎn)起源于美國(guó)，已有近百年歷史，二〇〇〇年左右引入我國(guó)，是人身保險(xiǎn)的常見(jiàn)產(chǎn)品類(lèi)型之一。”

事實(shí)上，萬(wàn)能壽險(xiǎn)之“萬(wàn)能”，在于投保人在投保以后可根據(jù)人生不同階段的保障需求和財(cái)力狀況，調(diào)整保額、保費(fèi)及繳費(fèi)期，確定保障與投資的最佳比例，讓有限的資金發(fā)揮最大的作用。萬(wàn)能險(xiǎn)的設(shè)置中，所繳保費(fèi)被分成兩部分，一部分用于保險(xiǎn)保障，另一部分用于投資賬戶(hù)。

但目前市面上的萬(wàn)能險(xiǎn)保障功能并不完善，有的只保障身故，有的則同時(shí)保障身故和全殘。如果發(fā)生保險(xiǎn)事故，保險(xiǎn)公司賠付的保障金額基本上僅為萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)價(jià)值的105%。與預(yù)期收益率相比，保障功能幾乎可以忽略不計(jì)，這也令不少投資者將其當(dāng)作純粹的短期理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行配置。

從保險(xiǎn)公司來(lái)看，《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年前10個(gè)月的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入中，有23家保險(xiǎn)公司的保戶(hù)投資款新增交費(fèi)（以萬(wàn)能險(xiǎn)為主）超過(guò)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入。保戶(hù)投資新增款交費(fèi)與原保險(xiǎn)保費(fèi)比中，排名前十位的分別為安邦養(yǎng)老（保戶(hù)投資新增款交費(fèi)是原保險(xiǎn)保費(fèi)的39583.42倍）、珠江人壽（191倍）、國(guó)聯(lián)人壽（69倍）、華夏人壽（29.38倍）、昆侖健康（18.57倍）、渤海人壽（16.66倍）、復(fù)興保德信（13.49倍）、東吳人壽（5.45倍）、信泰人壽（4.95倍）、正德人壽（4.58倍）。

不難看出，這些保險(xiǎn)公司均為中小險(xiǎn)企。而四大上市險(xiǎn)企的保戶(hù)投資新增款交費(fèi)與原保險(xiǎn)保費(fèi)的比均較小，比如中國(guó)人壽為0.05，新華保險(xiǎn)為0.02，太保壽為0.06，平安人壽為0.4。另外，太平人壽、人保壽險(xiǎn)、泰康人壽的這一比值都在0.3以下。大型險(xiǎn)企與中小險(xiǎn)企對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的銷(xiāo)售策略反差一目了然。

對(duì)此，國(guó)金證券研究員徐飛認(rèn)為，傳統(tǒng)國(guó)有保險(xiǎn)公司通過(guò)多年經(jīng)營(yíng)積累，已建立起強(qiáng)大的個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道，通過(guò)個(gè)險(xiǎn)渠道銷(xiāo)售高價(jià)值保單，可以獲取較高承保收益。而民營(yíng)保險(xiǎn)公司多為中小公司，走傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司建個(gè)險(xiǎn)渠道發(fā)展的模式已很難走通，而借助萬(wàn)能險(xiǎn)則能獲得保費(fèi)飛躍增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

借助萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)，不少中小險(xiǎn)企的保費(fèi)規(guī)模已成長(zhǎng)為中大型保險(xiǎn)公司。今年1-10月，富德生命人壽、華夏人壽按規(guī)模保費(fèi)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)位列第三、第四大壽險(xiǎn)公司，規(guī)模保費(fèi)僅次于國(guó)壽和平安人壽，超越新華人壽和太保人壽。安邦人壽、前海人壽位列第十、第十一。

從萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率來(lái)看，國(guó)金證券近期發(fā)布的研報(bào)顯示，寶能系旗下的前海人壽今年的6款萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率均在6.3%以上，其中結(jié)算利率最高的為前海聚富四號(hào)終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型），結(jié)算利率6.7%；珠江人壽的8款萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率都在6.5%-7.0%之間；生命人壽的6款萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率均在7.12%以上，結(jié)算利率最高的為富德生命e理財(cái)F款年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能型），結(jié)算利率7.99%。

事實(shí)上，上述險(xiǎn)企今年的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，已經(jīng)遠(yuǎn)高于2013年萬(wàn)能險(xiǎn)行業(yè)平均4%結(jié)算利率水平。由于具備高收益、期限短這些優(yōu)勢(shì)，使得萬(wàn)能險(xiǎn)成為保險(xiǎn)公司沖規(guī)模的一大“利器”，而萬(wàn)能險(xiǎn)之所以具備高收益，主要原因是在于其可以進(jìn)入股市進(jìn)行權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置。

萬(wàn)能險(xiǎn)與險(xiǎn)企舉牌

隨著保險(xiǎn)公司負(fù)債端成本的不斷提高，加之監(jiān)管的持續(xù)松綁，使得中小保險(xiǎn)公司在投資端的資產(chǎn)配置更為激進(jìn)。

中小保險(xiǎn)公司通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模飛躍，但隨著萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)的增長(zhǎng)，以及險(xiǎn)企之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，結(jié)算利率也不斷提升，負(fù)債端成本隨之上升，這需要投資端進(jìn)行更為激進(jìn)的配置。國(guó)金證券研報(bào)表示，民營(yíng)保險(xiǎn)公司通過(guò)銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模飛躍，通過(guò)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債發(fā)展，在權(quán)益資產(chǎn)配置上將更為激進(jìn)。

監(jiān)管也對(duì)險(xiǎn)企權(quán)益類(lèi)投資比例限制也進(jìn)一步放開(kāi)。今年7月8日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，進(jìn)一步放寬險(xiǎn)資投資藍(lán)籌股監(jiān)管比例，將投資單一藍(lán)籌股比例上限由占上季度末總資產(chǎn)5％調(diào)整10％；保監(jiān)會(huì)規(guī)定投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)達(dá)到30％比例上限的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股，增持后權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)40％。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還適度提升保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股的資產(chǎn)認(rèn)可比例。

內(nèi)在需求加上監(jiān)管的放開(kāi)，使得萬(wàn)能險(xiǎn)與近期保險(xiǎn)公司的密集舉牌聯(lián)系起來(lái)。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，6月11日-12月11日，共有26家公司發(fā)布公告宣布被險(xiǎn)資舉牌，包括安邦保險(xiǎn)、前海人壽、陽(yáng)光人壽、富德生命人壽、國(guó)華人壽、上海人壽、君康人壽、百年人壽等。其中，部分保險(xiǎn)公司連續(xù)舉牌多家上市公司。

國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，發(fā)展模式不同決定經(jīng)營(yíng)方式不同，頻繁舉牌多為民營(yíng)保險(xiǎn)公司，如安邦保險(xiǎn)、前海人壽、陽(yáng)光人壽、富德生命人壽、國(guó)華人壽等，民營(yíng)保險(xiǎn)公司在權(quán)益資產(chǎn)配置上更為激進(jìn)，通過(guò)權(quán)益投資驅(qū)動(dòng)負(fù)債發(fā)展，以獲取更多利差收益以及業(yè)務(wù)規(guī)模。但傳統(tǒng)國(guó)企保險(xiǎn)公司在投資上仍以穩(wěn)健為主。

許飛認(rèn)為，舉牌有利于改善財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)，持股提升可以增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同性。險(xiǎn)資舉牌對(duì)象多為低估值高ROE藍(lán)籌股，如銀行、地產(chǎn)類(lèi)上市公司等，或擁有良好盈利能力和現(xiàn)金流的公司，如承德露露、同仁堂等，并且標(biāo)的通常持股相對(duì)分散，方便增持后提升對(duì)于公司的影響力。

值得一提的是，保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)披露舉牌信息進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)范。壽險(xiǎn)公司保戶(hù)投資款與原保費(fèi)比排行公司名稱(chēng)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入保戶(hù)投資款新增交費(fèi)保戶(hù)投資款新增交費(fèi)與原保險(xiǎn)保費(fèi)比

安邦養(yǎng)老17.51693105.639583.42

珠江人壽10039.871919604.8191.20

國(guó)聯(lián)人壽1718.52120108.0469.89

華夏人壽433388.2912735476.2929.39

昆侖健康10947.74203262.118.57

渤海人壽12262.26204242.9716.66

復(fù)星保德信4583.1761811.7213.49

東吳人壽40515.04224272.975.54

信泰115847.2573448.874.95

正德人壽424221.281942739.44.58

上海人壽182399.87751068.74.12

瑞泰人壽40025.58142883.363.57