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今年世界經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是什么？

面對上證報記者的問題，野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家趙揚說，2015年全球經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是“分化”；中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是“困難”。摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·費拉里將今年的增長描述為“起伏”。RDQEconomics的首席經(jīng)濟學(xué)家約翰·瑞丁則略顯猶豫，“很難用一個詞概括，大體上還不錯，但金融市場更有挑戰(zhàn)性?！?/p>

在金融危機爆發(fā)7年后的今天，美國敲響了加息的鐘聲，歐洲及日本央行有可能進一步寬松，新興市場則陷入不平衡經(jīng)濟增長的角力。

“迎接‘通縮繁榮’期吧！”朗伯德街研究所首席經(jīng)濟學(xué)家黛安娜·喬伊列娃在一篇為英國金融時報所寫的文章中說道。通縮指新興市場以及大宗商品生產(chǎn)國的需求逐步下滑，而繁榮描述的是美國、歐元區(qū)及英國的家庭支出逐步上升。

裹挾在資本市場波動與經(jīng)濟增長迷霧中，二十國集團（G20）、亞太經(jīng)合組織（APEC）、國際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行等國際組織紛紛會晤，承諾協(xié)調(diào)政策、不會發(fā)起貨幣戰(zhàn)、建立命運共同體，并聯(lián)手應(yīng)對世界經(jīng)濟疲疾，而中國也在作出自己的貢獻。

這是一場與失衡世界的抗衡，全球決策者正在行動。

世界經(jīng)濟陷入不平衡復(fù)蘇

位于威斯巴登的德語學(xué)會近日選出了代表2015年的熱詞，“難民”成為年度熱詞，排名第二的是“我們是查理”，排名第三的則是“希臘退歐”。

在某種程度上，這三個詞讓人們看到籠罩在歐洲大陸上的陰云。今年1月的一天，斯特凡納·沙博尼耶像往常那樣坐在木制會議桌前，等待和伙伴們一起討論他主編的法國諷刺漫畫《查理周刊》下一期內(nèi)容，一場恐怖主義襲擊卻突如其來。包括他在內(nèi)，12人的生命就此定格。此后的近一年時間內(nèi)，法國恐怖襲擊警報不斷；11月13日晚上，一連串槍擊爆炸事件襲擊巴黎，造成100余人死亡。

海外媒體分析稱，令人憂心的地緣政治風(fēng)險名單仍在擴大：恐怖主義、敘利亞沖突、一場可能破壞歐洲地區(qū)遷徙自由的難民危機、英國脫離歐盟的可能性、以及土耳其與俄羅斯之間的緊張關(guān)系，都在這份愈來愈長的憂慮清單上。

對于全球化的經(jīng)濟世界而言，這些風(fēng)險揮之不去。

據(jù)經(jīng)濟與和平研究所編制的最新年度全球恐怖主義指數(shù)，恐怖主義給全球帶來的經(jīng)濟代價達到2001年美國“9·11事件”以來的最高水平。2014年，全球恐怖主義行為造成的損失達到529億美元，而“9·11事件”造成的經(jīng)濟損失為515.1億美元。

根據(jù)聯(lián)合國本月最新做出的預(yù)測，將2015年全球經(jīng)濟增長預(yù)估下調(diào)0.4個百分點至2.4%。除了地緣政治的威脅，大宗商品價格下跌、市場波動加大，以及新興市場經(jīng)濟體增長緩慢都成為增長面臨的大敵。

而IMF在10月曾宣布，將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)估下調(diào)0.2個百分點至3.1%。IMF同樣強調(diào)大宗商品價格下挫，以及新興市場大型經(jīng)濟體前景偏弱的影響。

顯然，歐洲地區(qū)的煩惱遠遠不是左右今年全球經(jīng)濟形勢的唯一指標。自2008年各經(jīng)濟體遭遇金融危機以來，與其看誰復(fù)蘇的快，還不如看誰衰落的快。除了自顧不暇的歐洲以外，日本的經(jīng)濟復(fù)蘇也不容樂觀。盡管今年三季度該國GDP實現(xiàn)了增長，逃過了經(jīng)濟陷入衰退的劫難，但經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭離強勁還差很遠。

與歐洲和日本一樣同為難兄難弟的新興經(jīng)濟體也愁云慘淡。除了需要面對美聯(lián)儲加息帶來的外部影響，巴西等經(jīng)濟體還要面對國際大宗商品暴跌的狀況。

然而，世界經(jīng)濟并沒有因為歐洲、日本及新興市場的不如人意而“一面倒”，美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)使得世界經(jīng)濟增長出現(xiàn)了分化的局面。通脹率低、消費者財務(wù)狀況良好及住房需求釋放，盡管速度緩慢，但是彭博社的報道曾表示，當(dāng)前美國的經(jīng)濟擴張卻可能是150多年來持續(xù)最久的一次。

穆迪分析首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·詹迪對上證報記者表示，今年全球經(jīng)濟的表現(xiàn)還行——不好也不壞。美國和歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)得相當(dāng)不錯，但中國和其他大部分新興市場經(jīng)濟體在掙扎。富蘭克林鄧普頓投資集團本地資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理斯蒂芬·多佛近日則預(yù)測，北美洲、歐洲和亞洲的先進經(jīng)濟體或多或少會獲得擴張，而美國仍是全球最大經(jīng)濟體。踏入2016年，其他新興市場的形勢顯著疲憊。一些大型發(fā)展中經(jīng)濟體（例如俄羅斯和巴西）需要擺脫衰退。

他表示，資本流入減少和貨幣壓力已影響一些新興國家為主要項目融資的能力。商品和制成品需求疲弱對希望增加其出口的先進經(jīng)濟體造成深遠影響?；窘饘俸腿剂希ㄌ貏e是石油）供應(yīng)過剩，已導(dǎo)致商品價格下降，以致發(fā)達市場及新興市場的生產(chǎn)商一直在關(guān)閉廠房和裁員。結(jié)果當(dāng)然是商品進口國（包括歐元區(qū)及亞洲經(jīng)濟體）受惠于成本下降和供應(yīng)更穩(wěn)定。可幸的是，按債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比率衡量，不少國家在最近全球游資因為寬松貨幣政策而增加期間的負債水平并未顯著轉(zhuǎn)弱。

貨幣政策分化讓市場不安

從中國的港口出發(fā)，搭載著中國制造的運動鞋和各式電子零部件，要花上一個月時間才能到達法國勒阿弗爾——比船只全速前進的時候要多花一周時間。

根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在貨運船只的平均航速只有9.69節(jié)，低于7年前的13.06節(jié)。自2008年全球金融危機以來，船運公司一直在讓貨運船只“低速航行”，以節(jié)省成本并讓盡可能多的船只保持活躍。

衡量煤炭、鐵礦石和糧食等大宗商品航運價格水平的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）于本月跌至500以下的有史以來最低。至此，BDI指數(shù)較2008年11700點上方高位已經(jīng)跌去大約96%。

這是大宗商品低迷行情影響航運市場的例證之一。而大宗商品市場不僅僅需要面對疲弱的需求，來自全球貨幣政策差異同樣也給了這一市場“當(dāng)頭一棒”。

在被人們持續(xù)討論了大約一年后，美聯(lián)儲最終在今年12月的最后一次會議上宣布將基準利率上調(diào)25個基點，開啟近十年來的首個加息周期。

對成熟經(jīng)濟體而言，美聯(lián)儲加息標志著美國與采取擴張性政策的歐元區(qū)、英國及中國央行之間新一輪政策分化的開始。一些央行出于保持本幣競爭力的考慮立即上調(diào)了本國利率，它們包括沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國、巴林、墨西哥和智利等。

而在歐洲和日本，則上演著全球經(jīng)濟風(fēng)險守望者的盛大輪換。不管是否樂意，歐洲央行行長德拉吉被外媒稱作是全球經(jīng)濟新的一線守衛(wèi)者，抵御低迷通脹的先鋒官，他在12月的政策會議上宣布加碼貨幣刺激政策。而日本量化寬松政策的步伐也沒有停下的意思。

此外，中國、韓國、印度及泰國等今年都宣布降息以刺激消費。摩根大通預(yù)計，在其追蹤的31家央行中，有9家央行將進一步放松政策，其中包括中國、瑞典、新西蘭和馬來西亞。除美聯(lián)儲外，還有10家央行會收緊貨幣政策，其中英國央行和加拿大央行預(yù)計將相繼在明年第二季度和第四季度采取行動。

對利差最敏感的反映來自匯率市場。截至本周三收盤，歐元兌美元匯率今年累計跌幅已經(jīng)超過9%，美元指數(shù)累計漲幅近9%。這種經(jīng)濟氣候的變化在大宗商品市場也有著直觀的反映：彭博大宗商品指數(shù)今年迄今下跌超過25%，這項衡量22種原材料回報率的指標上月跌至1999年以來最低水平。

然而，隨著投資者紛紛將資金投向最安全的資產(chǎn)，全球債券市場表現(xiàn)今年有望連續(xù)第二年超過股市，為10多年來首次出現(xiàn)。美銀美林全球總體債券市場指數(shù)今年上漲1.3%，而衡量全球股市表現(xiàn)的MSCI世界指數(shù)下跌了3.1%（包括股息再投資）。2014年，上述債市和股市指數(shù)分別上漲7.8%和4.8%。

GAM控股的首席經(jīng)濟學(xué)家拉里·夏德威在世界報業(yè)辛迪加網(wǎng)站寫道，“全球化已經(jīng)降低了全球經(jīng)濟的維度，世界中央銀行的時代已經(jīng)到來?！?/p>

國際金融中心協(xié)會主席、上海國際金融學(xué)院院長陸紅軍對上證報指出：加息與降息將成為多重時代的一個貨幣特征。

他解釋稱，多重時代即多級經(jīng)濟（從美元主導(dǎo)的單極經(jīng)濟走向籃子貨幣主導(dǎo)的多級經(jīng)濟）、多重危機（從次貸危機到主債危機，從金融到實體、從中心到邊緣，存在多重危機）、多重制約（生態(tài)制約發(fā)展，環(huán)保制約能源、需求側(cè)制約供給側(cè)）、多重失衡（削弱增長的不平衡、貿(mào)易貨幣的失衡與再失衡）、多重常態(tài)（加息常態(tài)與降息新常態(tài)成為國際社會集體思考）。在多重時代的條件下，加息不僅是一個漫長漸進的過程，而且加息與降息在未來的一段時間內(nèi)將交替出現(xiàn)的曲線狀態(tài)。

互聯(lián)互通的中國選擇

作為重要的新興經(jīng)濟體之一，中國也扮演了重要角色。今年3月博鰲亞洲論壇2015年年會期間，國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部3月28日聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》。這成為中國幫助推進世界經(jīng)濟進程的重要行動之一。

“一帶一路”貫穿亞歐非大陸，一頭是活躍的東亞經(jīng)濟圈，一頭是發(fā)達的歐洲經(jīng)濟圈，中間是發(fā)展?jié)摿薮蟮母沟貒摇?/p>

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的成立則標志著金融多邊開放的新姿態(tài)。亞投行的意向創(chuàng)始成員國來自五大洲，其中包括四大安理會常任理事國，和超過半數(shù)的二十國集團成員國。

習(xí)近平主席曾在講話中強調(diào)，無論是“一帶一路”建設(shè)，還是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，“都是開放的，我們歡迎沿線國家和亞洲國家積極參與，也張開臂膀歡迎五大洲朋友共襄盛舉?！?/p>

在國內(nèi)，中國經(jīng)濟亦在經(jīng)歷一場變革。野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家趙揚便表示，2016年全球經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是“顛簸”，而中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞將是“轉(zhuǎn)型”。

鄧普頓全球宏觀小組的投資長麥可·哈森泰博指出，中國經(jīng)濟正在調(diào)整比重。一些傳統(tǒng)增長引擎（制造業(yè)、房地產(chǎn)和地方政府開支）已停頓甚或倒退；但新引擎——服務(wù)業(yè)等，正取而代之。

復(fù)旦大學(xué)全球投資與貿(mào)易研究中心主任袁堂軍表示，中國在目前的國際背景下，尤其是在面對短期波動時，顯得缺乏準確的預(yù)期能力導(dǎo)致政策滯后，因此，如何加強國際經(jīng)濟趨勢的研究，提高預(yù)判能力十分重要，中長期目標則要重點考慮如何在維持出口的同時，盡快調(diào)整國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及開拓新的生產(chǎn)和消費市場。

在轉(zhuǎn)型的同時，以人民幣為標志，中國正在深度參與到世界經(jīng)濟及金融體系中。福布斯雜志說，盡管摩根士丹利將2016年稱為“日元年”，但在我看來明年更有可能是“人民幣年”。

為平抑世界金融體系的風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定方面，中國有著自己的節(jié)奏。

在陸紅軍眼中，中國采取了一系列主動應(yīng)對策略與機制，尤其是2015年下半年中國及央行采取了一系列對策：7月是“抗危月”：中國成功化解A股市場大幅波動可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的危機，為資本市場持續(xù)健康發(fā)展打下基礎(chǔ)；8月是“調(diào)價月”，運用人民幣匯率中間價完成調(diào)整性貶值的成功先例；9月是“BIT月”，9月25日中美兩國元首會晤，中美雙方交換負面清單改進出價，BIT或?qū)⒊蔀橹袊鹑谑袌龈母锏闹匾ぞ撸?0月是“滬倫月”，中國領(lǐng)導(dǎo)人訪英定位金融合作，確立滬倫通和香港之外最大的人民幣離岸中心，深化滬港金融中心與歐洲金融中心深度合作，為人民幣入籃進一步打下基礎(chǔ)；11月是“入籃月”，人民幣入籃是二戰(zhàn)以來全球貨幣體系的重大改革；12月是“脫鉤月”，在人民幣入籃后兩周內(nèi)，中國外匯交易中心提出人民幣匯率指數(shù)（CFETS）在美元加息前布局人民幣入籃后新格局，為人民幣國際化爭取主動權(quán)。

他表示，2015年11月30日，CFETS為102.93，較2014年12月31日升值2.93%，標志人民幣在國際主要貨幣中仍屬強勢貨幣?？梢灶A(yù)測中國將在美元加息應(yīng)對進程中不斷應(yīng)用國際貨幣基金組織的SDR機制，維護金融穩(wěn)定，進一步推進人民幣國際化。

中國今年在促進全球經(jīng)濟繁榮上所作出的努力得到了各方的認可。北京時間12月1日凌晨，國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會在華盛頓宣布，將人民幣納入SDR的貨幣籃子，人民幣成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后，IMF籃子貨幣的第五個成員，而且人民幣權(quán)重超過日元和英鎊。這對人民幣國際化具有象征性意義。

此外，北京時間11月13日，明晟MSCI宣布14只中概股被納入MSCI新興市場指數(shù)和MSCI明晟中國指數(shù)。倫敦證券交易所集團旗下富時羅素亞洲的高層透露，富時羅素正就將A股納入例如富時新興市場指數(shù)等這類全球指標所需的變更，與中國政府密切討論，富時打算在今年內(nèi)完成規(guī)則上的變更。這兩項決定與人民幣納入SDR、人民幣國際化相輔相成，對資本賬戶的開放、資金的大量流入也起到了積極的推動作用。

而歐洲復(fù)興開發(fā)銀行也正式批準中國成為會員，中國因此獲得象征性0.1%的股權(quán)，此舉為中國擴大其在全球影響力再辟新徑。

“中國進入了世界的中心”，本月法蘭克福匯報刊發(fā)的一篇署名文章寫道，“對世界其他國家來說，必須作出努力，讓中國進入一種相互依賴、利益交換的體系，發(fā)揮建設(shè)性作用?！?/p>

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