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周四市場小幅調整，不過從近日機構操作動向及市場研判觀點看，A股的跨年行情有望提前到來。一方面場內資金在逐步加大倉位，另一方面，場外資金也開始加大入場力度，如產業資本、保險資金、新發基金等。其中，盡管近期險資入市資金占市場總量比例上較小，但卻可能起到四兩撥千斤的功效。不過，在看好開春行情的同時，部分機構人士提醒，明年將可能是投資小年，對市場不宜盲目樂觀，而成長股仍會是投資主題。

市場情緒穩定

“12月初即把倉位逐步加上去，現在產品倉位在九成以上，未來一周，新發的兩個產品也會逐步建好倉。”深圳一中等規模私募基金經理透露，此前由于對市場存在疑慮，該私募倉位一直維持在五成左右。

而此前數周減倉的公募基金有望在近日轉向。“11月底開始就逐步降低了一些漲幅過大的股票倉位，主要擔心年底可能會出現調整，從而影響業績，現在年底排名已經基本確定，不會出現大的變數，減倉的壓力降低，開始逐步布局明年的行情。”深圳一大型公募基金經理透露。

此前，在排名壓力之下，公募基金在不斷降低倉位，國金證券數據顯示，截至12月18日，普通股票型基金倉位降至89.58%，偏股混合型基金倉位降至82.19%。興業證券指出，年末排名考核前后，以公募基金為代表的機構調整持倉結構引發波動指數震蕩，但市場總體有驚無險，并維持強勢震蕩的特征。大摩華鑫指出，臨近年末盡管各路資金博弈依舊，市場方向不確定性依然存在，但資金對優質資產的追求將是矢志不渝的，著眼2016年資金搶跑布局仍具可能，這個冬天A股可能并不會太冷。

事實上，從機構動向看，加倉已開始成為普遍性的操作。“目前市場情緒正常，預計明年1、2月的行情都會不錯，特別是2月，很可能是全市場補漲的過程。在統計上也有規律可依，從08年以來，每年2月全市場股票平均收益都是正的，毫無例外。”創金合信基金投資總監程志田指出。

對開春行情有同樣憧憬買方人士不在少數，“A股11月的調整應該告一段落，大家都知道11月的調整主要原因是重啟新股發行以及剛落地的美聯儲加息，現在兩只重量級的靴子都平穩著地，加上管理層的呵護，相信市場會健康向上。”深圳道林投資董事長黃道林表示。

資金活水增加

一方面場內資金在逐步加大倉位，另一方面，場外資金亦開始加大入場力度，如產業資本增持力度明顯增加。國金證券統計數據顯示，過去兩周產業資本增持約559億元，減持35億元，凈增持幅度前三個股為：萬科A、浦發銀行和金風科技，分別為255億元、177億元及229億元。

此外，近期險資的持續入市，盡管從總量上看較小，但是卻可能起到四兩撥千斤的功效。統計顯示，7月以來被險資舉牌的上市公司已達36家之多，分布在銀行、地產、商貿零售等行業。國泰君安報告指出，保險公司在資產荒背景下進一步提升權益投資配置比重，以金融地產為代表的產業資本對優質上市公司資產的戰略布局加速。

寶能系與安邦頻頻舉牌萬科的案例將提升市場對增量資金的預期，險資和產業資本正成為“春季大切換”的重要資金推手。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春指出，國內投資者更加看好市場。散戶仍保持凈入場狀態，短線交易維持活躍。EPFR數據顯示，境外資金持續流出，表明境外資金對A股略偏謹慎。融資余額轉為增長，融資客對科技、券商、地產的偏好維持。

從公募、私募兩大市場主力的情況看，發行市場回溫使得公募、私募有望獲得更充足的彈藥。據格上理財統計，11月共發行陽光私募基金551只，與10月發行量相比漲幅超過一倍。Wind數據顯示，12月，已發行的新基金平均發行份額已較上月增加4成，達到19億份左右。

此外，融資余額也反映出市場風險偏好情緒的變化。海通證券報告指出，上周海外VIX指數回落，A股融資余額經歷了連續三周下降之后增加近200億，市場情緒已經微妙變化。

明年或是投資小年

在具體投資方向上，各大機構看法有較大分歧。大摩華鑫基金指出，險資大舉舉牌上市公司股權正是當下“資產荒”的現實寫照，隨著利率下行，尤其是固收類收益率大幅下降、高收益低風險資產日漸稀缺，保險公司保費的快速增長及高負債成本必然會加大投資端的壓力，并要求險企加大股票配置比例，低PE、高ROE、高現金分紅比的股票正成為資金的配置方向。

海通證券指出，節奏上看，春季行情已經開啟，回顧過去歷史，年初市場上漲的概率大，核心原因是年初基本面數據相對空窗，資金面寬松，政策亮點多，市場風險偏好高。并且最近幾年春季行情的主線都集中在成長板塊，2013年春季行情以軍工、醫藥、傳媒、電子板塊為代表，2014年春季行情計算機、電氣設備、傳媒領漲，2015年同樣是計算機、傳媒、通信、電子領漲。市場經過過去1個月的休整蓄勢后，2016年春季行情已經徐徐展開，“十三五”開局之年，轉型創新的新興行業大概率更優。

不過有機構提醒，不宜對明年行情過于樂觀，興業證券指出，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌。不過，目前仍是為明年布局優質成長型標的窗口期，包括科技股、現代服務業、新股、低估值藍籌、政策主導型等機會。（記者黃瑩穎）

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