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藍(lán)籌存在階段性機(jī)會(huì)

中國(guó)證券報(bào)：2015年僅剩下4個(gè)交易日，是否留存潛在的風(fēng)險(xiǎn)？

胡旭陽(yáng)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因?yàn)槟甓鹊母l(fā)生改變。從近期盤(pán)面看，依然是存量資金博弈的市場(chǎng)。一方面，注冊(cè)制落地時(shí)間節(jié)點(diǎn)將近，又有1月8日的大小非減持解禁的預(yù)期，向上突破的概率不大；另一方面，萬(wàn)科大股東之爭(zhēng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)資舉牌概念板塊的追捧，市場(chǎng)氛圍熱絡(luò)。總體上看，這段時(shí)間市場(chǎng)情緒相對(duì)穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，當(dāng)然，這也意味著潛在的風(fēng)險(xiǎn)也屬結(jié)構(gòu)性。就指數(shù)而言，在短短幾天里出現(xiàn)暴漲暴跌的概率不大，大盤(pán)近期有望保持高位震蕩。

楊玲：年內(nèi)新股發(fā)行完畢、美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，利空基本出盡。但是由于臨近元旦假期，投資者參與的熱情有限，因此這段期間市場(chǎng)會(huì)維持震蕩盤(pán)整走勢(shì)。

中國(guó)證券報(bào)：2016年開(kāi)局，會(huì)否展開(kāi)中小創(chuàng)行情？

胡旭陽(yáng)：近十年來(lái)，幾乎每年底都會(huì)有一輪所謂“風(fēng)格切換”的藍(lán)籌股行情。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，至少在近5年內(nèi)，藍(lán)籌股整體跑贏指數(shù)的情況基本只發(fā)生在年底的兩個(gè)月。這種現(xiàn)象有其內(nèi)因，一是年底公募基金有爭(zhēng)奪排名的內(nèi)在訴求，有證券投資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)也有類似需求，因而在年底容易形成合力，使藍(lán)籌股有較好表現(xiàn)。而這種規(guī)律性的現(xiàn)象被市場(chǎng)中最敏感的短線資金察覺(jué)后，強(qiáng)化了年底藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)。

本周四藍(lán)籌股受挫，創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)反彈，應(yīng)該是短線資金在年底前搶先做出倉(cāng)位調(diào)換的結(jié)果。2016年開(kāi)局和往年會(huì)有所不同，注冊(cè)制臨近或多或少會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理造成影響，因此，估值因素會(huì)對(duì)“中小創(chuàng)”形成一定制約作用，而藍(lán)籌也未必沒(méi)有機(jī)會(huì)。特別是在“國(guó)企改革”的大背景下，藍(lán)籌股特別是二三線藍(lán)籌股值得期待。

楊玲：比較看好新興消費(fèi)成長(zhǎng)股。一方面，新興消費(fèi)行業(yè)符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向；另一方面，新興消費(fèi)行業(yè)景氣度持續(xù)向好，需求旺盛。臨近農(nóng)歷新年，有望迎來(lái)消費(fèi)旺季，因此可重點(diǎn)關(guān)注傳媒、電影、旅游等行業(yè)。另外，由于近期險(xiǎn)資不斷舉牌，藍(lán)籌股會(huì)出現(xiàn)階段性投資機(jī)會(huì)。

供給側(cè)改革成投資主線

中國(guó)證券報(bào)：如何看待明年的宏觀環(huán)境？

胡旭陽(yáng)：盡管預(yù)期中的宏觀經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下行，但這意味著宏觀貨幣政策將繼續(xù)保持寬松。“資產(chǎn)荒”的實(shí)質(zhì)是：一方面，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，使資金越來(lái)越懼怕長(zhǎng)期投資，尤其是實(shí)業(yè)投資；另一方面，在寬松的貨幣政策下，大量資金在尋找短期投資機(jī)會(huì)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在2016年的投資市場(chǎng)上，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益將繼續(xù)下降，而高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度會(huì)提升。綜合而言，這種大環(huán)境對(duì)證券市場(chǎng)相對(duì)中性，而結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將給部分投資者帶來(lái)不錯(cuò)的投資收益。

楊玲：明年貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，資產(chǎn)配置荒的情況延續(xù)，因此明年整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)比較充裕；財(cái)政政策會(huì)更加積極，財(cái)政赤字有望擴(kuò)大至3%，因此財(cái)政政策有望成為托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍。在擴(kuò)大總需求的同時(shí)，政府會(huì)加大供給側(cè)改革，增強(qiáng)有效供給促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。所以明年的宏觀政策組合即“托存量、增新量”，那么在這個(gè)政策組合的導(dǎo)向下，托底會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，改革逐步見(jiàn)效會(huì)帶來(lái)新增的上行力量，因此2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期向上拐點(diǎn)。

中國(guó)證券報(bào)：2016年應(yīng)遵從怎樣的投資主線和邏輯？

胡旭陽(yáng)：預(yù)期2016年股市將圍繞3500點(diǎn)波動(dòng)，整體幅度不大，關(guān)注點(diǎn)要落在注冊(cè)制的推進(jìn)進(jìn)程上。供給側(cè)改革將給新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)生機(jī)，相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展將在證券市場(chǎng)上得到體現(xiàn)。2016年投資主線仍在新興產(chǎn)業(yè)上。此外，隨著一批互聯(lián)網(wǎng)海外上市公司的回歸，比價(jià)效應(yīng)將對(duì)相關(guān)個(gè)股帶來(lái)較大機(jī)會(huì)。

楊玲：在2016年供給側(cè)改革大力推進(jìn)的背景之下，市場(chǎng)將在資源配置中發(fā)揮更大作用，主要體現(xiàn)在“破舊立新”。“破舊”是針對(duì)舊經(jīng)濟(jì)體，化解產(chǎn)能過(guò)剩、盤(pán)活存量資本、提高資金使用效率；“立新”針對(duì)新經(jīng)濟(jì)體，放開(kāi)供給、消除壁壘，支持符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)發(fā)展，匹配沒(méi)有被很好滿足的需求和潛在需求。沿著供給側(cè)改革的這兩個(gè)主要方面，我們可以梳理三條投資主線：制造業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、節(jié)能環(huán)保。

中國(guó)證券報(bào)：2016年有哪些主題性機(jī)會(huì)可以把握，需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

胡旭陽(yáng)：我國(guó)文化體育行業(yè)的高速增長(zhǎng)帶來(lái)不少投資機(jī)會(huì)。2016是奧運(yùn)年，人們將會(huì)把更多的注意力放在體育事業(yè)上。因此，圍繞奧運(yùn)會(huì)的主題投資機(jī)會(huì)不容忽視，尤其是彩票概念。此外，價(jià)格復(fù)蘇題材值得關(guān)注。預(yù)期“供給側(cè)”改革將給國(guó)民經(jīng)濟(jì)注入新活力，大宗商品價(jià)格也形成階段性拐點(diǎn)，價(jià)格復(fù)蘇將給長(zhǎng)期沉寂的資源類行業(yè)帶來(lái)一定投資性機(jī)會(huì)。

楊玲：看好符合消費(fèi)升級(jí)方向的新興成長(zhǎng)類消費(fèi)股。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向來(lái)看，推進(jìn)新供給改革以消費(fèi)升級(jí)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變；數(shù)據(jù)顯示，目前消費(fèi)是最大亮點(diǎn)，尤其是新興消費(fèi)，消費(fèi)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的重要地位日益凸顯；從需求端來(lái)看，目前中國(guó)人均GDP接近8000美元，消費(fèi)結(jié)構(gòu)朝著比如文化、娛樂(lè)、體育、健康等新興消費(fèi)領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。

新興消費(fèi)領(lǐng)域是未來(lái)主要的投資趨勢(shì)和投資領(lǐng)域。按照這條主線有很多子行業(yè)可供選擇，比如跨境電商、農(nóng)村電商、出境游、電影傳媒、醫(yī)療健康等。建議投資者要基于估值水平和業(yè)績(jī)匹配度謹(jǐn)慎選擇個(gè)股，避免一些單純依靠概念炒作的偽成長(zhǎng)。

2016年去產(chǎn)能將成為經(jīng)濟(jì)改革主要任務(wù)，在此過(guò)程中，信用違約事件將會(huì)常態(tài)化，投資者需要防范信用風(fēng)險(xiǎn)。（記者徐文擎）

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