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上周市場整體維持盤整格局，主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，日均成交量與前周基本持平，投資者情緒依然偏謹(jǐn)慎。上周市場主要受兩方面因素的影響：政策面釋放的寬松信號對市場具有一定支撐作用，而資金面的階段性趨緊對市場形成壓制。展望后市，年前資金面或仍將維持相對緊張的局面，短線市場延續(xù)盤整概率較大；而在政策面寬松預(yù)期的持續(xù)支撐下，中期市場有望繼續(xù)保持震蕩上行趨勢。

從盤面運(yùn)行情況來看，上周上證指數(shù)放量創(chuàng)出近四個月新高后縮量回落，最終以小幅上漲收盤；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對弱勢，收盤小幅回落。行業(yè)板塊方面，上周行業(yè)板塊漲多跌少，商業(yè)連鎖、供氣供熱、食品飲料、化工化纖、機(jī)場港口等板塊漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)、航空、倉儲物流、證券、環(huán)保等板塊較為弱勢，其中互聯(lián)網(wǎng)板塊個股的周均跌幅達(dá)到3.80%，居兩市之首。成交量方面，上周前三個交易日成交量維持相對較高水平，周四、周五顯著萎縮，當(dāng)前市場觀望氣氛占據(jù)主導(dǎo)。

從資金面來看，近期影響市場資金面的因素主要來自三個方面。第一是臨近年底，資金供給整體趨緊，短周期上海銀行間拆借利率結(jié)束了自9月初以來的穩(wěn)中有降的局面，近日出現(xiàn)了連續(xù)六個交易日的小幅攀升，本周資金面整體趨緊的局面預(yù)計將會延續(xù)，這是影響市場資金面的主要因素。影響市場資金面的第二個因素是保險資金，近期保險資金在二級市場上表現(xiàn)較為活躍，不僅為市場提供了可觀的流動性，也激發(fā)了市場對藍(lán)籌股價值的重新定位，但“險資舉牌”一方面固然存在價值投資的因素，另一方面也體現(xiàn)出市場資產(chǎn)投資回報率整體下滑的現(xiàn)實(shí)，而在宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)收縮與“資產(chǎn)荒”背景下，保險資金的后續(xù)規(guī)模與入市速度仍存在一定的不確定性，上周四、周五“舉牌概念股”的整體回落即體現(xiàn)出這種擔(dān)憂情緒。另一個影響資金面的因素來自市場供求的變化，在三季度市場快速下跌期間執(zhí)行的臨時“減持禁令”將于2016年1月中旬到期，屆時或出現(xiàn)階段性減持高峰，此種擔(dān)憂情緒或?qū)⒃诒局苁袌鎏崆胺磻?yīng)，這將對市場形成較大壓力。不過，本周打新資金有望回流，且當(dāng)前處于新股申購空窗期，這會對市場形成一定支撐。整體來看，年底資金面大概率仍將維持相對偏緊的局面，短線市場仍面臨較大壓力。

從政策面來看，日前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了2016年五個主要任務(wù)，包括去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。在之后的國務(wù)院常務(wù)會議、中央農(nóng)村工作會議上進(jìn)一步提出了一系列具體措施，主要包括下調(diào)上網(wǎng)電價、完善城市治理體系、解決城市病、建設(shè)和諧宜居城市、新建一批中心城市、加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等措施。整體來看，上述措施均體現(xiàn)出較為明顯的寬松傾向。另外，中央經(jīng)濟(jì)工作會議上還提出明年將會適度擴(kuò)大財政赤字，對于貨幣政策的表述是“穩(wěn)健的貨幣政策也要靈活適度”。從這些內(nèi)容來看，2016年財政政策與貨幣政策都將是比較寬松的。

另一個政策層面的關(guān)注點(diǎn)在于金融改革與創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)，之前從三季度市場出現(xiàn)大幅下跌以來，金融創(chuàng)新的步伐明顯放緩。12月23日的國務(wù)院常務(wù)會議上提出建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板、積極發(fā)展各種創(chuàng)新型融資產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化、金融機(jī)構(gòu)交叉持牌等措施。從上述內(nèi)容來看，未來金融市場的規(guī)模將會繼續(xù)擴(kuò)大，競爭格局也將更為多樣化，這雖可能導(dǎo)致市場短期的波動，但在長期有利于優(yōu)化金融市場的資源配置，亦有望對市場形成持續(xù)支撐。

技術(shù)面形態(tài)可以從兩個維度觀察。從中期來看，當(dāng)前各主要指數(shù)60日均線保持穩(wěn)步上行的態(tài)勢，半年線下行斜率進(jìn)一步降低，中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)半年線斜率由下行轉(zhuǎn)為水平運(yùn)行，且深成指、中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)60日均線均已突破半年線，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭格局，中期預(yù)期較為樂觀。從短期來看，目前各主要指數(shù)K線均在5日均線的下方，而且5日均線由之前的上行轉(zhuǎn)為水平運(yùn)行或是下行，對市場形成明顯壓制，短線仍然存在一定的調(diào)整壓力。

綜合來看，在資金面階段性趨緊的背景下，短線市場依然面臨較大壓力，本周出現(xiàn)超預(yù)期突破的可能性不大；另一方面，政策面的寬松預(yù)期有望對市場形成持續(xù)支撐，中期市場預(yù)期較為樂觀。操作上，本周投資者應(yīng)多看少動，倉位可保持在五成左右，待市場趨勢進(jìn)一步明朗后再進(jìn)行相機(jī)調(diào)整。⊙西部證券董王飛

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