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證監(jiān)會叫停PE掛牌新三板的消息終于在上周五被證實。據(jù)證監(jiān)會副主席方星海透露，PE面臨的不僅僅是被暫停掛牌，證監(jiān)會還將對前期融資的使用情況進(jìn)行調(diào)查。而在業(yè)內(nèi)人士看來，證監(jiān)會“封殺”PE可能不僅僅是因為融資抽血過于嚴(yán)重那么簡單，已經(jīng)掛牌新三板的PE機(jī)構(gòu)在一定程度上已經(jīng)對私募圈造成了干擾……

近30家企業(yè)受影響

12月25日上午，方星海在新聞吹風(fēng)會上表示，已暫停私募基金管理機(jī)構(gòu)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌和融資，前期關(guān)于暫停PE掛牌新三板的消息正式被證實。而據(jù)接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士透露，股權(quán)投資基金類企業(yè)的掛牌已經(jīng)全部暫停，相關(guān)媒體報道所稱的融資租賃等金融機(jī)構(gòu)并未受到影響。“主要是指自己沒有資產(chǎn)，一邊募集資金一邊投放的基金管理人，主要就是PE等投資類機(jī)構(gòu)”，該人士對北京商報記者表示。

據(jù)券商人士透露，已經(jīng)審核但未掛牌的項目，需要新三板請示證監(jiān)會。這不得不讓人想起剛剛拿到準(zhǔn)入證的天星資本，自12月14日公司收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌的函后，天星資本至今仍未發(fā)布掛牌交易的公告，恐怕難在年內(nèi)完成掛牌。盡管掛牌時間可能被拖延，但終究拿到了準(zhǔn)入證，因此，受此次暫緩PE掛牌影響最大的不是天星資本，而是已經(jīng)完成股改且正在審核狀態(tài)的企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前新三板有近30家PE企業(yè)正在排隊掛牌，除了中信資本（天津）、東方富海等知名PE機(jī)構(gòu)會受到影響外，李開復(fù)的創(chuàng)新工場以及蔡文勝的隆領(lǐng)資本恐怕也難逃厄運(yùn)。

或因融資過于任性

對于PE遭到封殺的原因，有人認(rèn)為是融資吸血嚴(yán)重，亦有人稱是因為估值過高。

證監(jiān)會上周五的表態(tài)使主要原因被揭曉。據(jù)證監(jiān)會市場部主任霍達(dá)稱，在暫停PE機(jī)構(gòu)新三板掛牌和融資的同時，還將對已掛牌PE前期的融資情況進(jìn)行調(diào)查，調(diào)研的主要內(nèi)容包括PE融資金額及投向，了解相關(guān)融資“究竟是不是投到實體經(jīng)濟(jì)”，并根據(jù)調(diào)研結(jié)果進(jìn)一步明確這類機(jī)構(gòu)在新三板掛牌的監(jiān)管安排。

巨頭PE在新三板的瘋狂抽血早已引起了市場人士的不滿。國慶前，新三板掛牌公司聯(lián)創(chuàng)永宣曾公開過一份增發(fā)計劃，公司擬以每股350元的價格定向增發(fā)400萬股，募集資金不超過14億元。350元/股的發(fā)行價第一時間成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)，面對已掛牌PE的巨大胃口，有人開始計算，掛牌以來九鼎投資3次募資已經(jīng)拿走了約150億元，中科招商的募集資金也已經(jīng)超過了100億元。而就在此刻，中科招商和九鼎投資還各有300億元的非公開發(fā)行在進(jìn)行中，此外，在中科招商定增八字尚未有一撇之時，又推出了90億元的公司債。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前11月僅12家PE機(jī)構(gòu)在新三板融資額已經(jīng)達(dá)到300億元，占新三板發(fā)行融資總額的27.03%。

復(fù)牌尚需時日

在業(yè)內(nèi)人士看來，PE機(jī)構(gòu)的問題不僅僅這么簡單，一位不愿具名的投資人士對北京商報記者表示，掛牌后，部分PE采用了轉(zhuǎn)股及增發(fā)的方式迅速擴(kuò)充股本，甚至采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式在暗地里操縱股價，使得估值虛高，這并不利于市場的健康發(fā)展。此外，某些PE還存在信息披露不規(guī)范，甚至誤導(dǎo)投資人的行為。

盡管存在種種不足，仍然有人認(rèn)為證監(jiān)會的動作來得太快了。“這種限制應(yīng)該再等等，因為中國要培養(yǎng)自己的全球有競爭力的PE機(jī)構(gòu)，就不應(yīng)該在小池子里說這不行、那不行，要在市場當(dāng)中競爭，才能使其更好地服務(wù)于新三板。”一家掛牌PE的副總裁表示。

“現(xiàn)在新三板的企業(yè)大部分都是制造型、創(chuàng)新型的企業(yè)，這些PE機(jī)構(gòu)屬于金融類的企業(yè)，在信息披露上應(yīng)該有所不同。目前，已經(jīng)有多位大佬進(jìn)京公關(guān)，證監(jiān)會應(yīng)該不會對PE機(jī)構(gòu)一竿子打死。面對PE機(jī)構(gòu)越來越快的腳步，監(jiān)管層需要調(diào)整監(jiān)管思路并制定相應(yīng)的規(guī)則，短時間內(nèi)恐怕難以恢復(fù)正常。”一位新三板研究人士表示，“估計屆時會有區(qū)別于其他機(jī)構(gòu)的掛牌、信披細(xì)則出臺。”北京商報記者董亮姜鑫

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