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2015年，Ａ股大起大落，大喜大悲，從上半年的牛市沖天，到年中的大調(diào)整，再到下半年的反彈重建，充滿了戲劇性。股民們經(jīng)歷了千股跌停、千股漲停、千股停牌，一年中見(jiàn)到了數(shù)十年難得一見(jiàn)的股市奇觀。從“杠桿牛”“資金?！保健叭ジ軛U”“擠泡沫”，“杠桿?！蔽C(jī)不僅給了投資者一個(gè)深刻教訓(xùn)，更凸顯了加強(qiáng)監(jiān)管的必要性。

“媒體報(bào)道說(shuō)，2015年全國(guó)股民人均盈利20222元，盈利率為12.41%。很幸運(yùn)，我跑贏了平均數(shù)?！惫擅窳纸I(yè)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，作為一位退休在家的職業(yè)股民，這一年的生活并不輕松。

“度個(gè)假回來(lái)，資產(chǎn)就縮水了20%，這是從來(lái)沒(méi)有過(guò)的現(xiàn)象?！苯衲?月份股市開(kāi)始下跌時(shí)，林建業(yè)用此前炒股賺的錢(qián)陪家人去美國(guó)旅游了一趟，沒(méi)想到回來(lái)會(huì)碰到千股跌停的歷史性一幕。

從千古漲停，到千股跌停，再到查配資、“打老虎”，暫停新股發(fā)行，又重啟IPO……這些股民記憶猶新的畫(huà)面，構(gòu)成了2015年A股市場(chǎng)的全貌。

杠桿牛市漲幅翻番

“今年上半年收益低于200%會(huì)被看不起?！碧崞饘?duì)今年行情最深刻的印象是什么，林建業(yè)給出的回答有些令記者吃驚。

“難道不是千股跌停？”面對(duì)記者的困惑，林建業(yè)給出的解釋是，“人都是喜歡報(bào)喜不報(bào)憂的，和人家吹噓時(shí)都會(huì)說(shuō)想當(dāng)年我賺了多少，說(shuō)得多了，印象也就深刻了”。

確實(shí)，Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月15日，A股平均漲幅接近150%。

“上半年行情好的時(shí)候，很多研究機(jī)構(gòu)給出的分析都說(shuō)是改革紅利，現(xiàn)在看來(lái)都是杠桿的作用。”林建業(yè)慶幸自己沒(méi)有在這一輪牛市中動(dòng)用杠桿。

2015年上半年，A股在經(jīng)歷一二月份的橫盤(pán)震蕩之后，大盤(pán)于3月成功突破2009年牛市頂部3478點(diǎn)，之后大盤(pán)上行一路暢通，在6月初站上5000點(diǎn)。

如果2014年下半年是以券商股為代表的主板牛市，那么，2015年上半年則主要是創(chuàng)業(yè)板牛市，小盤(pán)股、新概念的創(chuàng)業(yè)板牛市被定義為“瘋?！薄?/p>

上半年最瘋狂的無(wú)疑是創(chuàng)業(yè)板，新年首個(gè)交易日（1月5日）就是創(chuàng)業(yè)板行情的起動(dòng)點(diǎn)，5個(gè)月時(shí)間創(chuàng)業(yè)板指由1400點(diǎn)一路暴漲至4000點(diǎn)，刷新A股高價(jià)股記錄，相繼誕生全通教育、安碩信息、長(zhǎng)亮科技等400元股，6月5日創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達(dá)140倍。

主板行情方面，在券商股退潮之后，熱點(diǎn)主要集中在三四月份的“一帶一路”和央企合并板塊，中字頭藍(lán)籌股受到市場(chǎng)資金熱捧，比如中國(guó)一重、中國(guó)中鐵等公司股價(jià)都翻番。而保險(xiǎn)、銀行、券商等板塊平均漲幅分別只有4.78%、14.4%和15.89%，三大金融板塊走勢(shì)嚴(yán)重落后于大盤(pán)指數(shù)。

融資融券成為今年上半年“杠桿牛”的重要風(fēng)向標(biāo)之一。

今年上半年，隨著行情上漲，A股融資余額不斷攀升。距離2014年12月19日兩融余額破萬(wàn)億不過(guò)5個(gè)月之后，兩融余額就攀上了2萬(wàn)億大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，滬深兩市融資余額高達(dá)20057.39萬(wàn)元，首次突破2萬(wàn)億元。而這一不斷攀升的數(shù)據(jù)直到6月18日才剎住車(chē)，當(dāng)天兩融余額升至2.27萬(wàn)億，為歷史峰值。

兩融余額在增加，兩市成交量也水漲船高。5月25日，兩市成交量成功突破了兩萬(wàn)億大關(guān)，當(dāng)天兩市共成交20330.29億元，創(chuàng)下全球史無(wú)前例的成交紀(jì)錄。這個(gè)紀(jì)錄令人驚奇的同時(shí)，也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

相比之下，2007年的大牛市，上證綜指超過(guò)6000點(diǎn)時(shí)，兩市成交量都只有1000多億元。公開(kāi)信息顯示，美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克這兩個(gè)主要交易所的合計(jì)日成交量最高紀(jì)錄出現(xiàn)在2006年10月20日，當(dāng)時(shí)的成交額為2328.273億美元。

不過(guò)，上半年的牛市也出現(xiàn)過(guò)一些小波折。1月19日，上證綜指大跌7.7%，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的年內(nèi)單日最大跌幅，至今未被超過(guò)；5月28日，上證綜指大跌6.5%，被市場(chǎng)稱為“5?30”重現(xiàn)。

史上未遇千股跌停

今年上半年，林建業(yè)的收益率超過(guò)200%，這樣的收益讓他感到欣喜的同時(shí)也感到擔(dān)憂，5月初A股回調(diào)之后，他將一半的股票套現(xiàn)，去海南買(mǎi)了套房子。之后，陪著家人去美國(guó)旅游。

等他回到上海，坐在電腦前等開(kāi)盤(pán)的時(shí)候，面對(duì)的卻是千股跌停。

A股市場(chǎng)在6月12日創(chuàng)出5178.19的高點(diǎn)后，6月15日至6月18日，近400點(diǎn)的急速殺跌突襲，買(mǎi)盤(pán)力量不振和融資集體拋壓令市場(chǎng)措手不及，杠桿牛遭遇阻擊。

“在美國(guó)幾乎沒(méi)有操盤(pán)，只能看著市場(chǎng)下跌，按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，在4200點(diǎn)附近應(yīng)該會(huì)有支撐?！绷纸I(yè)6月18日回到上海，當(dāng)天與幾個(gè)股友聊天到深夜，他準(zhǔn)備在第二天清倉(cāng)。

結(jié)果林建業(yè)沒(méi)能如愿，6月19日一場(chǎng)屠殺式的下跌接檔上演。因恐慌性拋盤(pán)再現(xiàn)，上證綜指全天遭遇了逾300點(diǎn)的斷崖式下跌，指數(shù)連破4700、4600和4500點(diǎn)三大整數(shù)關(guān)口，個(gè)股表現(xiàn)慘不忍睹，千只股票封上跌停。當(dāng)周，上證綜指暴跌近700點(diǎn)，累計(jì)跌幅逾13%，創(chuàng)出近7年來(lái)最大周跌幅。

6月26日，上證綜指大跌7.4%，流動(dòng)性缺失、降杠桿引發(fā)連鎖反應(yīng)，兩市總市值當(dāng)天蒸發(fā)近5萬(wàn)億元，共有2000只個(gè)股跌停。

數(shù)據(jù)顯示，6月15日至6月29日，上證綜指跌幅超過(guò)千點(diǎn)。即便是6月27日晚，央行宣布“雙降”大招，6月29日開(kāi)盤(pán)后，市場(chǎng)仍我行我素，繼續(xù)大跌。兩個(gè)星期前還火爆的牛市轉(zhuǎn)眼煙消云散。

接下來(lái)，下調(diào)交易結(jié)算費(fèi)、叫停IPO，“國(guó)家隊(duì)”入市護(hù)盤(pán)，一個(gè)接著一個(gè)的穩(wěn)定市場(chǎng)措施出臺(tái)，但市場(chǎng)并沒(méi)有明顯起色。

面對(duì)如此猛烈的下跌風(fēng)暴，千股跌停、個(gè)股腰斬頻繁上演，投資者從開(kāi)始的極度恐慌到隨后的絕望直至麻木。指數(shù)熊途漫漫，其間各種不安、煎熬充斥著兩市。

七八月份跌勢(shì)有所穩(wěn)定，林建業(yè)買(mǎi)賣(mài)了一部分股票，希望通過(guò)高拋低吸來(lái)減少利潤(rùn)損失。不過(guò)，效果并不明顯。

“那段時(shí)間的感覺(jué)是完全找不到炒股的思路，最后決定清倉(cāng)確保前期的利潤(rùn)?！绷纸I(yè)說(shuō)。

7月9日，公安部正式會(huì)同證監(jiān)會(huì)，聯(lián)手排查惡意做空的線索，針對(duì)涉嫌惡意做空大盤(pán)藍(lán)籌股的十余家機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展核查取證工作，此舉無(wú)疑再度提振了市場(chǎng)的信心。而對(duì)此次市場(chǎng)大跌的病因，市場(chǎng)人士認(rèn)為是查兩融和清配資引起的。

緣起禍起皆是杠桿

在兩融數(shù)量激增的同時(shí)，場(chǎng)外配資也成為一部分人融資的“捷徑”。

“保守一點(diǎn)的去做兩融，激進(jìn)一點(diǎn)的做場(chǎng)外配資。”林建業(yè)也有朋友進(jìn)行了場(chǎng)外配資，“比例最高時(shí)達(dá)到1∶10，牛市的時(shí)候是很爽，大跌的那段時(shí)間焦慮得每晚都睡不著?！?/p>

林建業(yè)給記者介紹了朋友老姜的案例?！爱?dāng)時(shí)他應(yīng)該持有樂(lè)視網(wǎng)、恒生電子、京天利、龍生股份和銀之杰幾只股票，走勢(shì)都非常強(qiáng)，他的資產(chǎn)最高時(shí)應(yīng)該已經(jīng)超過(guò)2000萬(wàn)，按照他的資產(chǎn)比例，行情好的時(shí)候，每天都是幾萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)的進(jìn)賬。”林建業(yè)說(shuō)。

“配資的人追求收益必須是又快又高，當(dāng)他賬戶里的收益不再出現(xiàn)快速增長(zhǎng)時(shí)，曾來(lái)和我們討論過(guò)風(fēng)險(xiǎn)。”林建業(yè)也勸過(guò)這個(gè)朋友，要及早兌現(xiàn)收益，但當(dāng)時(shí)牛市的盛況戰(zhàn)勝了風(fēng)險(xiǎn)的考量。

6月15日之后股市一瀉千里，林建業(yè)從美國(guó)回來(lái)當(dāng)晚與朋友夜談，其中就有這位參與配資的老姜。

在股市下跌途中，老姜已經(jīng)降低了部分倉(cāng)位，但維穩(wěn)政策讓他認(rèn)為這是抄底的機(jī)會(huì)，再次全倉(cāng)殺回，結(jié)果卻是不停下跌。

“此時(shí)再止損已經(jīng)更來(lái)不及，他手上的股票很多跌幅都超過(guò)了50%，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有流動(dòng)性，配資公司也打了電話讓他補(bǔ)充保證金?！绷纸I(yè)說(shuō)，“那兩天，老姜的白頭發(fā)都多了很多。”

最后，在瀕臨爆倉(cāng)的前一刻，老姜果斷的清倉(cāng)還錢(qián)，最后他不僅沒(méi)賺錢(qián)，多年的炒股收益全搭了進(jìn)去。

這樣的案例并不少，這也使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始嚴(yán)查兩融和配資。

證監(jiān)會(huì)于7月12日發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，但華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券等多家券商仍頂風(fēng)作案。幾家券商均存在“未嚴(yán)格審查客戶身份的真實(shí)性，未切實(shí)防范客戶借用證券交易通道違規(guī)從事交易活動(dòng)，新增下掛子賬戶”的問(wèn)題。因此，證監(jiān)會(huì)對(duì)違規(guī)公司下發(fā)了巨額罰單。

在一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的兩融檢查過(guò)后，兩融余額自6月18日達(dá)到2.27萬(wàn)億的歷史峰值后，隨后就出現(xiàn)了連續(xù)7個(gè)交易日的回落。瘋漲勢(shì)頭得到遏制，而此時(shí)恰逢股指遭遇暴挫，融資大幅流出。一些加杠桿的場(chǎng)外配資和融資融券客戶受傷最重，大部分已經(jīng)主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿，兩融余額重新回到年初起點(diǎn)，一度跌破萬(wàn)億大關(guān)。截至12月24日，融資融券余額降至1.21萬(wàn)億。

場(chǎng)外配資的清理同樣迅速。

根據(jù)官方的通報(bào)，場(chǎng)外配資活動(dòng)主要通過(guò)恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)和同花順系統(tǒng)接入證券公司進(jìn)行。三個(gè)系統(tǒng)接入的客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5000億元，其中HOMS系統(tǒng)約4400億元，上海銘創(chuàng)約360億元，同花順約60億元。

相比于三家公司明處招攬客戶不同的是，暗處的民間配資機(jī)構(gòu)活動(dòng)更為猖獗。市場(chǎng)消息顯示，牛市行情之下，上萬(wàn)家配資公司應(yīng)運(yùn)而生，這些場(chǎng)外配資活動(dòng)出現(xiàn)了變換花樣與手法的情形，如利用一人多戶、線上轉(zhuǎn)線下、借道私募基金專戶等方式從事股票配資活動(dòng)，隱蔽性、欺騙性強(qiáng)。

雷霆反腐入深水區(qū)

進(jìn)入后股災(zāi)時(shí)期之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接措施在慢慢退出，相反，在金融監(jiān)管領(lǐng)域卻刮起了一輪風(fēng)暴。

9月16日，中紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，正在接受組織調(diào)查。這成為今年轟轟烈烈的金融反腐的前奏。10月13日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)文免去張育軍中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理職務(wù)。

11月13日，中央紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織調(diào)查。姚剛也成為今年金融系統(tǒng)落馬的最高級(jí)別官員。

今年以來(lái)，證監(jiān)系統(tǒng)上下多名官員被查，其中至少7人都是證監(jiān)會(huì)副主席姚剛的“朋友圈”中人。

8月30日，姚剛的上一任秘書(shū)劉書(shū)帆因涉嫌內(nèi)幕交易、偽造公文印章、受賄等犯罪，被依法采取刑事強(qiáng)制措施。劉書(shū)帆時(shí)任證監(jiān)會(huì)發(fā)行部三處處長(zhǎng)，該處主要負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行的法律審核工作。

官方披露劉書(shū)帆的供述稱，2014年下半年，他利用職務(wù)便利幫助某上市公司定增事項(xiàng)順利通過(guò)證監(jiān)部門(mén)發(fā)審會(huì)，并幫助該公司股價(jià)維持穩(wěn)定和增長(zhǎng)。為此，該上市公司負(fù)責(zé)人向劉書(shū)帆行賄數(shù)百萬(wàn)元。

值得注意的是，姚剛作為證監(jiān)會(huì)副主席，此前分管的正是發(fā)行部門(mén)工作，劉書(shū)帆為姚剛的直接下級(jí)。

而早在2014年12月1日，姚剛的另一位下屬李量因涉嫌違紀(jì)違法被組織調(diào)查。李量時(shí)任證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局局長(zhǎng)，2009年就任證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任，更早之前在證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部任職，參與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行法規(guī)規(guī)則制定及發(fā)行審核工作。

除了監(jiān)管層面之外，在機(jī)構(gòu)層面的反腐影響面也很廣。

繼8月末，中信證券董事總經(jīng)理徐剛等三名公司核心領(lǐng)導(dǎo)層成員被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查后，9月15日，張育軍的同門(mén)師兄弟、中信證券總經(jīng)理程博明也進(jìn)入了調(diào)查名單。至此，中信證券八名執(zhí)委中已有半數(shù)接受調(diào)查，且涉案人員的職務(wù)級(jí)別進(jìn)一步升格。

10月23日，國(guó)信證券總裁陳鴻橋突然身亡的消息，震驚了整個(gè)證券市場(chǎng)。此前，一份題為《國(guó)信證券股指期貨異常交易情況的通報(bào)》（下稱《通報(bào)》）的文件稱，8月5日上午11點(diǎn)12分3秒至11點(diǎn)14分47秒期間，滬深300期指主力合約價(jià)格快速下跌超0.7%。國(guó)信證券自營(yíng)套保賬戶在此期間大量開(kāi)空單，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成較大影響。

《通報(bào)》還稱，國(guó)信證券還存在為司度（上海）貿(mào)易公司賬戶大規(guī)模融券賣(mài)空交易提供便利行為。7月末，滬深兩地交易所對(duì)頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，涉嫌影響證券交易價(jià)格的24個(gè)賬戶采取了限制交易措施，其中之一便是司度，而司度大股東是全球最大的對(duì)沖基金之一Citadel。

至11月底，在參與救市的21家券商中，已有6家被立案調(diào)查，除開(kāi)“暴風(fēng)眼”中心的中信證券和國(guó)信證券，華泰證券、海通證券、方正證券、廣發(fā)證券等4家券商也位列其中。

此外，國(guó)泰君安國(guó)際董事會(huì)主席閻峰失聯(lián)也引人關(guān)注。今年11月23日，國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)布公告稱，公司自11月18日就未能與董事會(huì)主席、行政總裁閻峰取得聯(lián)系。由于閻峰暫時(shí)未能履行職責(zé)，由副行政總裁祁海英代行董事會(huì)主席職務(wù)；副行政總裁王冬青代行行政總裁職務(wù)。

此外，12月23日國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)布公告稱，閻峰此前失聯(lián)是以個(gè)人身份配合有關(guān)部門(mén)調(diào)查，閻峰及國(guó)泰君安國(guó)際均不是調(diào)查的對(duì)象。閻峰將恢復(fù)董事會(huì)主席的職責(zé)。

林建業(yè)對(duì)這場(chǎng)金融反腐并沒(méi)有過(guò)多的評(píng)論，作為一個(gè)股民，他惟一的建議是：“股民肯定是支持的，但希望政府能夠使資本市場(chǎng)有一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，能夠讓信息更加透明。復(fù)星系股票的案例就是最好的例子，如果前一天媒體不披露，消息自盤(pán)中傳出，持有復(fù)星系股票的投資者肯定會(huì)遭遇很大損失?！?/p>

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