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由基金周刊評選的2015年基金業十大新聞今日正式出爐。與往年一樣，今年的十大新聞覆蓋整個公私募基金界的重要新聞，從產品到業績、從人事到創新，由主板到三板，盡數囊括。

與往年不同的是，今年的基金業十大新聞多數有了“雙重性”。照映出今年資本市場的主題——上半年否極泰來、下半年亢龍有悔。

基金業績方面，今年是股票型基金業績爆發的大年，年中冠軍基金業績一度超越歷史最高水平，但后半年各領頭羊基金的回撤幅度也創下了歷史紀錄。這樣的大起大落，歷史罕見。

產業規模方面，2015年是公募基金子公司業務和私募權益類基金產品規模急增的一年。年內私募基金規模逼近4萬億（實繳額度），子公司業務幾欲和公募產品齊頭并進。但至年末，受宏觀經濟回落和及P2P風險爆發牽連，兩塊業務均進入有關方面的關注視野。

產品創新層面，2015年公募有分級基金和打新基金“兩駕馬車”，私募有“量化對沖”和“短線高頻”兩大風火輪，推動行業發展攀上新高度。但不可回避的問題是，上述幾塊熱門業務都不能通過年中股市大跌的考驗，至年末，上述4大業務均已進入暫停審批或規模調整的間歇期，大發展后大整頓的宿命無法避免。

為何中國基金行業的發展，漸漸嬗變出新的“基本規律”：即起落非常迅猛，轉圜相當突然。一個本應周期性不突出的行業，卻漸漸成為一個周期性突出的產業。行業行事，時而透出一股急躁情緒，其中原因，值得思索。

首先必須承認的是，2015年的A股市場是個不太尋常的年份。上半年漲幅驚人，年中調整幅度亦同樣驚人，個別階段波動水平甚至達到歷史最高水平。這個為行業內的投資管理、營銷運營等業務增添了巨大難度。

以創業板指為例，開年為1470點，年中最高達4037點，三季度最低跌回到1780點，年末又反彈接近2800點。從漲近2倍，到跌過六成，再到反彈60%,過山車式的行情，確實不是傳統的經營和投資思路可以應對的。

但同樣不可否認的是，上述現象更為重要的原因在于，公私募行業中人的發展思維也較從前發生了變化。行業發展究竟是靠“杠桿”發展，還是靠“風控”發展上，業內存在巨大的分歧。

以今年上半年空前火爆的4大類產品為例，這個結論就非常清晰。無論是分級基金，還是打新基金，乃至量化對沖和短線高頻等類型的產品。其思路均為“傳統產品+杠桿”式的創新

分級基金中的B級基金，其實是指數基金的杠桿化產品。而B級基金是推動整個分級基金規模快速增長的關鍵。所以，杠桿其實是分級基金的真正賣點。

而打新基金也很類似，對于低風險的銀行理財資金而言，間歇性的在股市內申購新股，不失為一種投資杠桿的提升。量化對沖以及短線高頻產品亦然，公開信息顯示，不少類似產品在投資高倍數運用融資杠桿，在投向上借助金融衍生品放大杠桿。

類似的，在投資領域內，高杠桿的取勝之道，也相當普遍。2015年和過去兩年一樣，業績最為出色的公私募基金，集中在中小盤股成長股的投資領域。這既可認為是管理人對于市場方向的成功把握，也不可避免地關聯到相關股票波動性較高的資深特征上。投資小盤股這樣高Beta的個股，某種程度上，也是一種投資的“加杠桿”。

一個加倍的杠桿，在基礎品種價格上升的區間內，必然帶來更為可觀的業績增長，激發更多的客戶青睞和資金流入。這個規律實際上造就了今年上半年許多產品、許多團隊的美好股市。

但同樣的是，一個加倍的杠桿，在基礎品種大跌時，必然帶來更為劇烈的凈值回撤以及流動性風險。這事實上也是今年年中和下半年，所有行業“悲劇”的根本原因。

基金業的核心發展渠道究竟是什么？這是一個值得思索的問題。

回看過去十年的重大新聞和重要節點，真正得以存在并發展的產品，不是一個借助杠桿的產品。真正得以斬獲名牌得到同行尊重的投資經理，其核心能力也不在于對投資杠桿的成功把握。而恰恰在于風險管理和控制的能力上。

無論是2006年至2007年的大牛市，還是2010年后基金行業的沉淀出發，其最終能夠推動市場發展的是，基金業在專業方向上持之以恒的積累，在行業規則和人才團隊上持之以恒的積累，在公司運營、銷售和投資理念上持之以恒的積累。

說到底，風控和專業的人才是資產管理行業真正的核心競爭力，而杠桿不是。

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