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2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十八次會議審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》的議案，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

多位分析人士對新京報記者表示，這意味理論上，注冊制最快正式實施的時間為明年3月。不過，至于是否能那么快落地，還取決于監(jiān)管層的各項準備工作進展如何。

有專家認為，隨著注冊制的實施，散戶會因欠缺專業(yè)知識。逐步將資金交給機構(gòu)投資者，迎來“機構(gòu)投資者時代”。此外，核準制期間頻繁出現(xiàn)的“打新”熱潮可能也會有所消退。

最快將于明年3月實施

12月27日，證監(jiān)會相關(guān)負責人表示，這一決定的正式通過，標志著注冊制改革有了明確的法律依據(jù)。下一步，證監(jiān)會將做好配套規(guī)則的制定及其他各項準備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進注冊制改革。

不過，從全國人大常委會授權(quán)，到發(fā)行注冊制正式落地，還需走完兩個步驟：首先，國務(wù)院根據(jù)授權(quán)，對調(diào)整適用《證券法》的具體事項作出制度安排。其次，證監(jiān)會根據(jù)制度安排，制定相關(guān)規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊程序、審核要求等作出具體的規(guī)定，經(jīng)向社會公開征求意見后公布實施。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴新京報記者，授權(quán)決定生效意味著注冊制可以開始推行。理論上來說，注冊制最快正式實施的時間是3月1日。不過，證監(jiān)會的準備工作進展，國務(wù)院如何授權(quán)證監(jiān)會等工作，還有待觀察。

國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平認為，雖然不能斷定注冊制一定將于明年3月實施，但是，這意味著注冊制的步伐加快，3月以后可以逐步開展實施。

將迫使券商提升風控水平

“大方向上看，監(jiān)管機構(gòu)對中介機構(gòu)的問責肯定是加強了，券商內(nèi)部核查會強化。我們已經(jīng)在做一些準備工作了，但具體怎么辦還得等方案和細節(jié)出來。”一位大型券商投行部門的人士對新京報記者表示。

招商證券相關(guān)負責人稱，注冊制實施后，保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)風險加大，將倒逼保薦機構(gòu)加強質(zhì)量和風險控制制度建設(shè)，促使保薦機構(gòu)更加審慎地選擇客戶，挑選出真正優(yōu)質(zhì)、誠實守信的企業(yè)推薦上市。

不過，中金公司分析師杜麗娟則表示，按監(jiān)管層前期指引，對于存量的700家公司，注冊制改革不會一步到位。因此預(yù)判2016年券商行業(yè)營收所受影響不大。散戶做好“撤退”準備

目前，股票發(fā)行實行核準制，市場普遍的觀點是，注冊制實施之后，散戶會因欠缺專業(yè)知識，逐步將資金交給機構(gòu)投資者打理，迎來“機構(gòu)投資者時代”。

對此，任澤平對新京報記者表示，注冊制實施之后，確實有利于機構(gòu)投資者發(fā)揮專業(yè)能力，不過這有一個過程，短期內(nèi)散戶不會一下消失。

昨日，一位資深散戶對新京報記者表示，短期內(nèi)A股不會太好，他已做好了隨時撤離的準備。昨日，滬指尾盤跳水，大跌2.59%。

隨著注冊制實施的步伐加快，不少創(chuàng)業(yè)者也紛紛表示，將等待時機在A股備案上市。團貸網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO唐軍表示，注冊制對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說是重大利好，因為每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會以上市為目標，勢必會爭取在A股上市。

追問1

注冊制實施后殼資源價值將下降？

分析人士稱“保殼大戰(zhàn)”不再有意義，未來兩年將是“殼資源”最后窗口

招商證券相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，資本市場對殼資源的炒作一直存在，一方面是被借殼后，上市公司價值將被重估，存在市場炒作獲利空間；另一方面殼資源的價值來自于其稀缺性，而殼資源的稀缺最終是由上市難導致的。

上述負責人稱，隨著注冊制的推出，企業(yè)上市與否、何時上市由企業(yè)根據(jù)對估值的要求和資本市場情況決定，A股上市公司的“殼資源”將隨著退市制度和注冊制的臨近走向沒落。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，注冊制實施之后，上市公司的“保殼大戰(zhàn)”將變得不再有意義。A股“不死鳥”也將成為過去，退市將成為常態(tài)。

西南證券認為，未來兩年將是“殼資源”表現(xiàn)的最后機會窗口。隨著存量IPO被消化完畢，退市制度和投資者保護制度的完善，企業(yè)上市和退市的節(jié)奏必然加快，屆時“殼資源”的價值將會大幅度縮水。

不過，國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平認為，注冊制實施之后，殼資源的價值還取決于監(jiān)管層會出臺一個什么樣的注冊制。比如，發(fā)行節(jié)奏控制方面、盈利門檻方面等有哪些要求。

追問2

“打新”熱潮將不再？

分析稱伴隨注冊制改革的推進，投資者對于“打新”會更加謹慎

今年以來，動輒拉出多個漲停板的新股不斷出現(xiàn)，吸引無數(shù)投資者熱衷于參與“打新”。昨日，安永發(fā)布《全球IPO市場調(diào)研報告》稱，2015年A股新股回報率平均數(shù)為473%（以發(fā)行價和上周四收市價計算）。IPO重啟后，新股首日回報達到44%，保持了暫停前的勢頭。

不過，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著注冊制改革的推進，“打新”熱潮或?qū)⒊蔀檫^去，投資者對打新會更加謹慎。

董登新認為，注冊制實施之后，新股“稀缺性”會降低，上市后溢價水平也將出現(xiàn)回落。

“對于什么樣的股票會‘破發(fā)’，投資者是猜不準的，因此會變得更加謹慎小心”。董登新說，市場化定價之后，新股發(fā)行價格將變成承銷商、發(fā)行人、投資者之間的角逐。股價將更加有風險。

注冊制大事記

2013年11月15日

《全面深化改革若干重大問題的決定》提出，推進股票發(fā)行注冊制改革。這是股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件。

2015年1月

證監(jiān)會主席肖鋼表示，推進股票發(fā)行注冊制改革是2015年資本市場改革的頭等大事。

2015年3月5日

國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中指出，2015年要實施股票發(fā)行注冊制改革。

2015年12月9日

國務(wù)院常務(wù)會議通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在注冊制改革中調(diào)整適用《證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。明確在決定施行之日起兩年內(nèi)實行注冊制度。

2015年12月27日

全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在注冊制改革中調(diào)整證券法有關(guān)規(guī)定，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

(記者金彧李蕾)

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