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2015年全球股市劇烈波動，年中一度出現(xiàn)大幅回調(diào)，進入第四季度以來逐步收復失地。縱觀全年，以歐洲為代表的發(fā)達市場領跑全球，美國股市高位震蕩，年內(nèi)基本持平，而除中國A股外的大多數(shù)新興市場表現(xiàn)不佳。

下半年劇烈波動

2015年全球主要股指表現(xiàn)參差不齊，發(fā)達股市整體略勝一籌。涵蓋發(fā)達和新興市場的MSCI全球指數(shù)今年以來下跌3.7%，主要衡量發(fā)達市場的MSCI國際資本指數(shù)下跌2.3%，MSCI新興市場指數(shù)下跌16.3%。

主要發(fā)達市場中，歐洲表現(xiàn)搶眼。以本地貨幣計算，斯托克歐洲50指數(shù)年內(nèi)上漲5%，法國CAC40指數(shù)上漲9.7%，德國DAX指數(shù)上漲10.4%；美國股指基本持平，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.65%，標普500指數(shù)下跌0.12%；亞太市場中，日經(jīng)225指數(shù)上漲8.8%。

相比之下除中國A股外的新興市場普遍疲弱。上證綜指年內(nèi)上漲10.2%，烏克蘭、秘魯、埃及、哥倫比亞、塞浦路斯等多個市場則進入全球主要股指跌幅榜的前十名。若計入本幣大幅貶值的因素，多個新興市場的跌幅更為慘烈，以美元計算，烏克蘭股指跌幅高達57%，哈薩克斯坦市場下跌50%，巴西股市下跌40%，哥倫比亞股市下跌43%。今年以來巴西雷亞爾兌美元的跌幅達到33%，哥倫比亞比索跌幅達25%。

縱觀全年，全球股市的漲幅主要集中在上半年，下半年以來則出現(xiàn)顯著回調(diào)。特別是在第三季度，主要股指幾乎全軍覆沒，當季上證綜指下跌29%，在全球主要股指中表現(xiàn)最差，恒生指數(shù)下跌23.5%，新加坡海峽時報指數(shù)下跌16%，巴西圣保羅證交所指數(shù)下跌15%，日經(jīng)225指數(shù)下跌14%，德國DAX指數(shù)下跌12%，歐洲斯托克50指數(shù)下跌9.5%，標普500指數(shù)下跌6.9%。

拋售潮過后，市場情緒在第四季度有所平復，主要股指逐步收復失地。上證綜指本季內(nèi)上漲16.7%，德國DAX指數(shù)上漲11.2%，日經(jīng)225指數(shù)上漲9%，標普500指數(shù)上漲7%。

步入12月，歐美央行貨幣政策正式宣告分道揚鑣，美聯(lián)儲啟動十年來首次加息。由于預期充分，全球市場反應淡定。值得注意的是，此前一直受加息預期遏制的新興市場本月以來普遍實現(xiàn)正收益，整體表現(xiàn)好于發(fā)達股市。而發(fā)達市場人氣回落，標普500指數(shù)月內(nèi)下跌1.15%，德國DAX指數(shù)下跌5.5%，日經(jīng)225指數(shù)下跌4%。

新興市場仍存機會

隨著主要經(jīng)濟體貨幣政策分化，全球流動性格局亦將生變，分析師預計市場波動可能進一步加大。

目前多數(shù)分析師看好歐洲股市明年的表現(xiàn)。法興銀行認為，美元強勢將影響標普500企業(yè)的盈利，明年11月的總統(tǒng)大選可能成為美股波動的另一個原因。相比之下，在歐洲央行擴大寬松刺激、出臺投資計劃、歐元貶值以及區(qū)域流動性改善的驅(qū)動下，歐洲斯托克指數(shù)會有強勁表現(xiàn)，預期漲幅將超過15%。

也有機構看好新興市場機會。瑞銀在最新發(fā)布的2016年展望報告中將新興市場股票投資評級由“減持”上調(diào)至中性。該行分析師稱，新興市場已體現(xiàn)了足夠的負面預期，當前估值相當具有吸引力，1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點相媲美，12倍的市盈率較發(fā)達市場折價30%。投資者對新興市場的預期已足夠低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會推動新興市場股票反彈。

鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行主席麥樸思表示，多項造成近期新興市場波動的因素只是暫時的。基于經(jīng)濟增長趨勢強勁、多個新興市場基本因素有所好轉(zhuǎn)，以及資源及人口統(tǒng)計方面的潛力仍有待開發(fā)等因素，新興市場長期來看仍有樂觀前景。

麥樸思預計，影響新興市場2016年表現(xiàn)的最大風險來自無法預見的地緣政治或金融事件。盡管大多數(shù)已知的風險因素已被市場估值反映，投資者對意料之外的事總是做出過度負面的反應，而新興市場在這種情況下往往會因為資金避險而首當其沖。他強調(diào)，金融市場低迷時期可提供最優(yōu)厚的中線上升潛力，按當前的市盈率和市凈率衡量，新興市場較之發(fā)達市場似乎被低估。

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