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新華網(wǎng)北京１２月３０日電新興市場貨幣貶值的風險在美聯(lián)儲啟動加息周期前后持續(xù)受到關注。不過，分析人士認為，由于美聯(lián)儲加息的預期消化充分，“靴子”落地反而消除了不確定性，新興市場貨幣風險或將有序釋放。

美聯(lián)儲加息影響幾何

亞洲主要新興經(jīng)濟體貨幣在美聯(lián)儲加息以來大多有小幅升值。印度盧比在１２月２９日的匯價為１美元兌６６．１５盧比，比１２月１６日美聯(lián)儲加息前略有升值。印尼盾、馬來西亞林吉特和菲律賓比索也有小幅升值，泰銖則有小幅貶值。

在拉美地區(qū)，巴西雷亞爾和智利比索略有升值，墨西哥比索略有貶值，但變動幅度不大。此外，專家指出，近來阿根廷新政府實行匯率并軌引起比索貶值，但這不應被解讀為“美聯(lián)儲加息引起的貨幣崩潰”。

南非貨幣蘭特近期有小幅貶值，土耳其里拉則先抑后揚。俄羅斯盧布兌美元的匯率近期則有所貶值。哈薩克斯坦和阿塞拜疆最近一段時期先后宣布放棄固定匯率制，改而實行浮動匯率制，允許匯率浮動之后都出現(xiàn)了大幅度貶值。

分析人士認為，部分新興市場貨幣小幅升值，主要原因之一是美聯(lián)儲加息預期落地，不確定性因素消除。印度尼西亞總統(tǒng)佐科已對美聯(lián)儲加息表示歡迎。

在美聯(lián)儲加息之前，許多新興市場貨幣已大幅貶值，甚至有人認為部分貨幣已經(jīng)超貶。世界銀行經(jīng)濟學家馬克·斯托克認為，美聯(lián)儲退出量化寬松的影響在２０１３年就導致許多國家的貨幣出現(xiàn)了貶值。馬來西亞林吉特在２０１５年貶值兩成多，負責經(jīng)濟規(guī)劃的總理署部長瓦希德表示，預計明年林吉特不會再如此貶值。

積極因素減緩沖擊

新興市場貨幣幣值保持平穩(wěn)的另一重要因素是部分經(jīng)濟體也在采取經(jīng)濟調控或金融應對措施。中國的相關宏觀調控措施也被認為對經(jīng)濟關聯(lián)度較高的經(jīng)濟體產生一些支撐作用。有分析認為美聯(lián)儲加息印證美國經(jīng)濟復蘇進程，墨西哥等經(jīng)濟體或因此受益。

另一類最近波動較大的經(jīng)濟體是對大宗商品出口依賴程度較高的經(jīng)濟體，如哈薩克斯坦和阿塞拜疆，俄羅斯盧布也因油價在低位繼續(xù)下行而進一步貶值。

不過，油價目前已跌至每桶約３０美元的低位，進一步下跌的空間相對有限。俄羅斯也在采取去美元化的措施以應對危機。俄羅斯當?shù)厝耸勘硎荆砹_斯已經(jīng)挺過了最困難的階段。

阿根廷宣布取消外匯管制，官方匯率一次性大幅度貶值。不過，熟悉當?shù)厍闆r的人士表示，阿根廷實施外匯管制，存在差別較大的官方匯價和市場價，取消外匯管制更多是允許匯價貼近市場水平，消除扭曲。此外，有報道指出取消外匯管制也是阿根廷新政府重振經(jīng)濟的一項舉措。

加息周期風險仍在

盡管如此，美聯(lián)儲進入加息通道仍意味著新興經(jīng)濟體面臨兩難選擇，跟隨美聯(lián)儲加息可能導致經(jīng)濟增速放緩，不加息則可能面臨資本外流壓力。在美聯(lián)儲啟動加息之后，墨西哥選擇了跟隨美聯(lián)儲加息，土耳其則選擇維持原來的利率水平。

此外，分析人士認為，新興市場貨幣的走勢取決于其各自的經(jīng)濟基本面。東南亞國家在金融危機后已經(jīng)加強了金融防御體系。馬來西亞經(jīng)濟在２０１６年預期將增長４％至５％。菲律賓相關部門官員表示其外匯儲備已多元化。

南美一些經(jīng)濟體被認為是較為脆弱的經(jīng)濟體。巴西經(jīng)濟目前深陷衰退泥潭；阿根廷對初級產品出口的依賴程度較高；秘魯中央儲備銀行行長胡里奧·比拉爾多認為，高度依賴礦業(yè)出口的秘魯經(jīng)濟在美聯(lián)儲加息周期仍可能受到較大沖擊。

風險釋放或將有序化

盡管如此，市場分析人士認為，多種因素或可使新興經(jīng)濟體去杠桿的過程有序化。美國國際集團董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟學家莫恒勇認為，美國經(jīng)濟復蘇有利于拉動新興市場的出口；新興市場貨幣貶值也不完全是壞事，一定程度上有助于促進出口。

莫恒勇還表示，目前新興市場國家的外匯儲備更高，財政狀況也并沒有更差，因此看不到下一次危機發(fā)生的跡象。

世界銀行經(jīng)濟學家斯托克指出，新興經(jīng)濟體會面臨資本外流風險，但當前歐洲和日本還在實行量化寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲升息的步驟也會非常緩慢。

美國一家基金公司的經(jīng)濟分析師尼古拉·施密特認為，新興市場外幣債務比例較低，處于可控水平。因此，有多種因素將會有助于新興市場去杠桿化過程有序化。（執(zhí)筆記者：陳濟朋、何瑛，參與記者：黃繼匯、林昊、趙博超、周檬、蘇茉、葉書宏、王正潤、唐璐、楊天沐）

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