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新華社上海１月１日專電（記者楊溢仁）近期，銀行間現券收益率延續了快速下探的勢頭，除了利率產品外，信用債中的高等級各券亦呈現出了跟漲的行情。

分析人士指出，現階段債市除了受到基本面這一長期因素的有力支撐外，各機構配置需求的提前釋放也為本輪行情開展提供了巨大的驅動力。

“我們認為，鑒于整體債券市場的做多熱情依舊高漲，因此高等級信用債仍會跟隨利率債進一步走強。”一位券商研究員在接受記者采訪時指出，“不過，在企業延續去杠桿的過程中，考慮到來自低等級發債主體的違約風險尚在釋放，則目前還是要提請投資者繼續回避低等級品種。”

需指出，近期召開的中央經濟工作會議提出的五大任務中，去產能居于首位。而在產能過剩行業自身造血能力幾近喪失，去產能攻堅的背景下，不論是企業再融資難度的加大，還是來自政府和金融機構層面外部支持力度的減弱，均會推升市場信用風險。其中，鋼鐵、煤炭等中上游產能過剩行業或首當其沖。

“隨著未來產業結構的深入調整，高、低等級信用債表現的分化將難以避免。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超并稱，“產能過剩行業債券的違約或由點及面，也就是說，違約將呈常態化。在風控趨嚴和投資者風險偏好主動降低的壓力下，未來高危行業、低等級、弱資質的信用債投資性價比料逐步降低，而防范信用風險應成為信用債投資的第一要務。”

展望后續，具體到信用債的投資選擇上，中高等級品種無疑更具有優勢。畢竟在經濟下行壓力不減的大背景下,貨幣政策穩中偏松的格局,依然能為中高等級信用債提供良好的“生存”環境。至于低評級券種，在產業結構調整的階段,部分產能過剩行業風險溢價的抬升將是大勢所趨。此外,２０１６年信用風險事件料會持續發生,如何控制風險應成為現階段投資的主題。

就目前來看，盡管各機構的配置需求十分旺盛，并支持債券市場表現向好，但短期內利率下行速度較快，已經有透支一季度行情的跡象。由此，券商普遍建議各機構短期內不宜過于激進，可以適度降低倉位。與此同時，考慮到低評級信用債仍處于風險釋放的過程之中，則當下建議繼續規避。如果有風險偏好相對較高的資金，也可以提前逐步布局產能過剩行業的部分信用資質相對較好的龍頭企業信用債，等待產能過剩行業出清。

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