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“大股東禁止減持令解除在即，大盤在2015年最后一個交易日弱勢振蕩！建議輕倉過節(jié)！”2015年12月31日，這條微信在記者的多個微信群里傳播。當(dāng)天，滬指下跌0.94%，給2016年的元旦蒙上了一層憂傷的顏色。

在大幅調(diào)整的背景下，證監(jiān)會于2015年7月8日出臺“大股東減持禁令”限制大股東及董監(jiān)高的減持行為：從公告之日起6個月內(nèi)，大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份，這對當(dāng)時市場穩(wěn)定起到了積極作用。不過，有分析人士認(rèn)為，從2015年7月8日至12月31日，上述解禁壓力將集中移至2016年1月份。即將于1月8日到來的解禁潮讓人頗有“風(fēng)聲鶴唳”之感。解禁潮到底有多可怕，基金公司又怎么看呢？

“美好時光”到期

1月份潛在解禁1.1萬億

近日，中金公司發(fā)布研報表示，1月份股東高管潛在解禁規(guī)模1.1萬億左右。考慮2015年7月8日至今年1月份的解禁總規(guī)模(1.55萬億)，并排除其中的因禁令期間增持所以不能在1月份減持的規(guī)模(約1400億)以及不受禁令限制的小股東(約3200億)，測算1月份來自于大股東和高管的限售股解禁規(guī)模為1.1萬億元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規(guī)模接近1.5萬億元，占自由流通市值的7.1%。

據(jù)中金公司估算，若無任何政策對沖的情況下，1月份規(guī)定到期后市場將直面至少1500億元以上的減持壓力。估算1季度的凈減持壓力在3500億元左右(假定指數(shù)點(diǎn)位和成交額均與目前變化不大的前提下)，占自由流通市值比例約1.6%。

據(jù)中金公司數(shù)據(jù)，2015年7月9日至今年1月8日，按類型來看市值最高的是定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，解禁規(guī)模達(dá)7986億元。其次是首發(fā)原股東限售股份，為5615億元。此外，股權(quán)分置限售股份、追加承諾限售股份上市流通等解禁股亦占有一席之地，但占比均小于10%。

媒體基金新聞部記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在基金重倉方面，基金作為大股東持有的現(xiàn)象較少，甚至有些持有金額有明顯規(guī)避5%限制的趨向。如2015年三季報顯示，融通領(lǐng)先成長混合基金持有天壕環(huán)境1894.27萬股，占流通股比例為5.87%，占總股本4.89%，不足5%。

而基金公司作為大股東持有股本比例占5%以上的情況多發(fā)生于限售股解禁，且集中于基金公司管理的專戶、基金公司子公司專戶。2015年9月9日，匯添富基金持有的11968.25萬股迪馬股份解禁，但持有比例占股本已超過5%，成為了被限售的大股東。據(jù)2015年三季報顯示，迪馬股份第二大股東為匯添富基金，持股總數(shù)為11968.25萬股，占股本比例為5.10%。

公募機(jī)構(gòu)：

看重價值投資不懼解禁

顯然，“風(fēng)聲鶴唳”者并不普遍，近日某北京公募基金經(jīng)理在接受采訪時對記者表示，對此輪限售股解禁并未做出過于強(qiáng)烈的應(yīng)對措施。“這一輪大股東解禁肯定會對股價造成影響，但是影響的主要是被解禁的股票。投資之所以不是投機(jī)，是因?yàn)榭粗泄善北旧淼膬r值。如果股票本身值這個價格，那總有一天會回到它應(yīng)有的價格上。”作為價值投資者，這位基金經(jīng)理表示并不擔(dān)心。

記者翻閱2015年9月多家基金公司參與的信威集團(tuán)流通股解禁情況有力佐證了這一觀點(diǎn)。信威集團(tuán)是2015年9月解禁規(guī)模最大的個股，數(shù)量有14.9億股，占公司股本總額的51.06%。但由于股東數(shù)量較多，所以并沒有列入2015年7月6日大股東限售行列。如果以解禁前，2015年9月9日信威集團(tuán)32.53元每股的收盤價來計算，這些解禁股賬面上盈利已很豐厚。但信威集團(tuán)解禁后一路下跌，終在2015年9月末跌至16.72元的最低點(diǎn)。但上周收盤，信威集團(tuán)收于27.37元，在3個月的時間內(nèi)，股價上漲了63.69%，與占總股本51.06%的限售股解禁時相比已相差無幾。

私募機(jī)構(gòu)：

股價壓力迫在眉睫

對于限售股解禁的壓力，部分機(jī)構(gòu)選擇“急流勇退”，捂著資金過冬。某私募基金公司內(nèi)部人員對媒體基金新聞部記者表示，該公司對于1月6日大股東解禁，已提前三個月左右做出反應(yīng)。該公司投研人員普遍認(rèn)為，1月份的大股東解禁將和注冊制等因素一同對股價有一定程度的利空。該私募公司規(guī)模在50億元左右，其旗下產(chǎn)品，目前倉位均在約一成左右，希望平安度過此輪解禁潮。另有業(yè)內(nèi)分析人士對記者表示，這或與私募持倉可以較為靈活有關(guān)。

媒體記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，去年12月份多只股票限售股解禁對股價形成了壓力。例如2015年12月25日中天城投部分限售股解禁，東吳基金、東海基金、財通基金渤海證券和華夏人壽持有中天城投69422萬股，解禁占股本16.08%。去年12月25日，中天城投下跌逾7%，截至上周收盤，5個交易日內(nèi)，中天城投下跌了12.13%。2015年12月25日龍虎榜顯示，當(dāng)日賣出金額最大前5名均為機(jī)構(gòu)專用席位，總計賣出364779.17萬元，遭機(jī)構(gòu)拋售痕跡明顯。

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