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2016年資本市場：迎接“大治后的大繁榮”

——寫在2016年股市開市之際

■董少鵬

今天是2016年開市第一天，中國股市和整個(gè)資本市場將迎來哪些新的變化？資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將如何互促共生？監(jiān)管改革將如何推進(jìn)？這些都是市場參與者關(guān)心的問題。筆者認(rèn)為，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議于去年12月23日提出的五大任務(wù)是我們把握市場趨勢(shì)的重要依據(jù)。

該次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議以“進(jìn)一步顯著提高直接融資比重，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率”來概括資本市場的改革發(fā)展方向，并列出五項(xiàng)任務(wù)，即完善股票、債券等多層次資本市場；豐富直接融資工具；加強(qiáng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管；促進(jìn)投融資均衡發(fā)展；強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，加強(qiáng)相關(guān)制度建設(shè)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。態(tài)度明確，訴求清晰。

目前，我國直接融資占社會(huì)總?cè)谫Y比重接近20%，進(jìn)一步提高這一比重，就要大力發(fā)展包括股市、債市在內(nèi)的多層次資本市場；而這樣做的目的是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板、推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市、增加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，是今年股市發(fā)展的重要抓手。還要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。

債券市場方面，要積極發(fā)展項(xiàng)目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點(diǎn)；還應(yīng)進(jìn)一步完善債券市場互聯(lián)互通機(jī)制，形成更能反映市場供需信號(hào)的價(jià)格曲線。

“促進(jìn)投融資均衡發(fā)展”，是2016年資本市場發(fā)展和改革的一項(xiàng)很重要的工作。為此，要逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)保障資金在資本市場的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財(cái)等投融資功能，發(fā)展創(chuàng)投、天使投資等私募基金。與此同時(shí)，要做好投資者適當(dāng)性管理工作，讓合適的產(chǎn)品匹配合適的投資者；加大投資者保護(hù)的力度，要在投資者知情權(quán)、表達(dá)權(quán)、監(jiān)督權(quán)、受益權(quán)等方面完善制度；研究推進(jìn)集團(tuán)訴訟制度。

股市運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)緊密聯(lián)系，同時(shí)也與改革進(jìn)程緊密聯(lián)系。股市是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和改革進(jìn)程的“雙重晴雨表”。筆者認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)和改革形勢(shì)完全可以支持股市穩(wěn)健運(yùn)行，但尤其要高度重視并切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管。

從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，世界經(jīng)濟(jì)處于“亞健康”狀態(tài)中，但中國經(jīng)濟(jì)保持較高增長，對(duì)全球增長貢獻(xiàn)率達(dá)到30%，“主引擎”、“發(fā)動(dòng)機(jī)”地位無可替代。這個(gè)優(yōu)勢(shì)應(yīng)當(dāng)在股市中得到體現(xiàn)。實(shí)踐已經(jīng)證明，并且還將繼續(xù)證明，中國經(jīng)濟(jì)有極強(qiáng)的自我發(fā)展、內(nèi)部回旋、抗擊外部壓力的能力，中國經(jīng)濟(jì)可以保持中高速增長。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議24次論及結(jié)構(gòu)調(diào)整，為2016年經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化改革錨定了大格局。今年將加大力度化解產(chǎn)能過剩，開展降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本行動(dòng)，消化房地產(chǎn)庫存、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，支持企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，培育發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)齊軟硬基礎(chǔ)設(shè)施短板。中央明確，今年要進(jìn)一步加大重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，推出一批具有重大牽引作用的改革舉措。這些重要的改革發(fā)展舉措必將促進(jìn)生產(chǎn)力的解放，釋放改革紅利。

2015年，我國股市發(fā)生異常波動(dòng)，黨中央果斷采取一攬子措施，穩(wěn)定了局面。痛定思痛，此次嚴(yán)重危機(jī)是核心投行缺乏獨(dú)立定價(jià)能力、缺乏穩(wěn)定價(jià)值中樞能力，境內(nèi)外唱空、做空力量合力攻擊我們軟肋的結(jié)果。一方面，我們加強(qiáng)制度建設(shè)；另一方面，也要嚴(yán)懲腐敗和犯罪。目前，對(duì)違法犯罪分子，“發(fā)現(xiàn)一個(gè)處理一個(gè)”的機(jī)制已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)起來。大家看到，證監(jiān)會(huì)涉及違法犯罪的官員已被采取措施。打鐵還需自身硬，這場治理市場的硬仗必須打贏。

要想經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融就必須強(qiáng)。建立強(qiáng)大有為的資本市場，就需要一支強(qiáng)大的金融穩(wěn)定力量。要進(jìn)一步健全機(jī)制，完善懲治和激勵(lì)機(jī)制，打造強(qiáng)大投資銀行隊(duì)伍。

“大治”之后是“大繁榮”。2016年，中國經(jīng)濟(jì)和中國股市將繼續(xù)在國際風(fēng)云變幻中前行。中國經(jīng)濟(jì)沒有問題，后勁十足；中國股市經(jīng)過了危機(jī)考驗(yàn)，可以做得更好。筆者確信，中國股市將成為展現(xiàn)我國綜合國力的成功載體之一。

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