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“大股東禁止減持令解除在即，大盤在2015年最后一個交易日弱勢振蕩！建議輕倉過節！”2015年12月31日，這條微信在記者的多個微信群里傳播。當天，滬指下跌0.94%，給2016年的元旦蒙上了一層憂傷的顏色。

在大幅調整的背景下，證監會于2015年7月8日出臺“大股東減持禁令”限制大股東及董監高的減持行為：從公告之日起6個月內，大股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份，這對當時市場穩定起到了積極作用。不過，有分析人士認為，從2015年7月8日至12月31日，上述解禁壓力將集中移至2016年1月份。即將于1月8日到來的解禁潮讓人頗有“風聲鶴唳”之感。解禁潮到底有多可怕，基金公司又怎么看呢？

“美好時光”到期

1月份潛在解禁1.1萬億

近日，中金公司發布研報表示，1月份股東高管潛在解禁規模1.1萬億左右。考慮2015年7月8日至今年1月份的解禁總規模(1.55萬億)，并排除其中的因禁令期間增持所以不能在1月份減持的規模(約1400億)以及不受禁令限制的小股東(約3200億)，測算1月份來自于大股東和高管的限售股解禁規模為1.1萬億元左右，占A股自由流通市值的5.2%;一季度大股東和高管的解禁規模接近1.5萬億元，占自由流通市值的7.1%。

據中金公司估算，若無任何政策對沖的情況下，1月份規定到期后市場將直面至少1500億元以上的減持壓力。估算1季度的凈減持壓力在3500億元左右(假定指數點位和成交額均與目前變化不大的前提下)，占自由流通市值比例約1.6%。

據中金公司數據，2015年7月9日至今年1月8日，按類型來看市值最高的是定向增發機構配售股份，解禁規模達7986億元。其次是首發原股東限售股份，為5615億元。此外，股權分置限售股份、追加承諾限售股份上市流通等解禁股亦占有一席之地，但占比均小于10%。

《證券日報》基金新聞部記者統計發現，在基金重倉方面，基金作為大股東持有的現象較少，甚至有些持有金額有明顯規避5%限制的趨向。如2015年三季報顯示，融通領先成長混合基金持有天壕環境1894.27萬股，占流通股比例為5.87%，占總股本4.89%，不足5%。

而基金公司作為大股東持有股本比例占5%以上的情況多發生于限售股解禁，且集中于基金公司管理的專戶、基金公司子公司專戶。2015年9月9日，匯添富基金持有的11968.25萬股迪馬股份解禁，但持有比例占股本已超過5%，成為了被限售的大股東。據2015年三季報顯示，迪馬股份第二大股東為匯添富基金，持股總數為11968.25萬股，占股本比例為5.10%。

公募機構：看重價值投資不懼解禁

顯然，“風聲鶴唳”者并不普遍，近日某北京公募基金經理在接受采訪時對記者表示，對此輪限售股解禁并未做出過于強烈的應對措施。“這一輪大股東解禁肯定會對股價造成影響，但是影響的主要是被解禁的股票。投資之所以不是投機，是因為看中股票本身的價值。如果股票本身值這個價格，那總有一天會回到它應有的價格上。”作為價值投資者，這位基金經理表示并不擔心。

記者翻閱2015年9月多家基金公司參與的信威集團流通股解禁情況有力佐證了這一觀點。信威集團是2015年9月解禁規模最大的個股，數量有14.9億股，占公司股本總額的51.06%。但由于股東數量較多，所以并沒有列入2015年7月6日大股東限售行列。如果以解禁前，2015年9月9日信威集團32.53元每股的收盤價來計算，這些解禁股賬面上盈利已很豐厚。但信威集團解禁后一路下跌，終在2015年9月末跌至16.72元的最低點。但上周收盤，信威集團收于27.37元，在3個月的時間內，股價上漲了63.69%，與占總股本51.06%的限售股解禁時相比已相差無幾。

私募機構：股價壓力迫在眉睫

對于限售股解禁的壓力，部分機構選擇“急流勇退”，捂著資金過冬。某私募基金公司內部人員對《證券日報》基金新聞部記者表示，該公司對于1月6日大股東解禁，已提前三個月左右做出反應。該公司投研人員普遍認為，1月份的大股東解禁將和注冊制等因素一同對股價有一定程度的利空。該私募公司規模在50億元左右，其旗下產品，目前倉位均在約一成左右，希望平安度過此輪解禁潮。另有業內分析人士對記者表示，這或與私募持倉可以較為靈活有關。

《證券日報》記者統計發現，去年12月份多只股票限售股解禁對股價形成了壓力。例如2015年12月25日中天城投部分限售股解禁，東吳基金、東海基金、財通基金渤海證券和華夏人壽持有中天城投69422萬股，解禁占股本16.08%。去年12月25日，中天城投下跌逾7%，截至上周收盤，5個交易日內，中天城投下跌了12.13%。2015年12月25日龍虎榜顯示，當日賣出金額最大前5名均為機構專用席位，總計賣出364779.17萬元，遭機構拋售痕跡明顯。

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