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證券時報記者楊慶婉

熔斷機制實施首日，滬深股市(包括B股)先后兩次觸發HS300指數熔斷閾值，交易時間提前結束。機構認為，高管解禁潮來臨、新股發行節奏未明、年末獲利了結股市缺血、經濟增速不容樂觀、基金換倉等八大原因導致了昨日市場暴跌，觸發熔斷機制。至于后市，國金證券認為市場的結有待打開，國海證券則表示春季行情還需等待。

八大原因引發暴跌

昨日，滬深300指數連續兩次觸發熔斷機制。國海證券認為，引發市場暴跌有八大原因：

第一，1月份股東高管潛在解禁規模1.1萬億左右，萬億解禁洪荒沖擊A股，5%以上股東減持引發的供求關系失衡的擔憂。

第二，中國12月官方制造業PMI49.7，預期49.8，前值49.6，經濟增速仍不容樂觀，影響市場做多情緒。

第三，從管理層信息顯示，2016年資本市場主基調就是“顯著提高直接融資比重”，新股發行數量會大幅超預期。

第四，近三周A股開戶數連續下降，增量資金入市放緩，難以支撐股指反彈。

第五，元旦后第一周或許就會有新一輪IPO名單出爐，這或將給兩市帶來心理層面的影響。

第六，歲末年初做表壓力，資金暫難回流，股市仍處于缺血狀態。

第七，年末排名考核通過前后，公募基金為代表的機構者不再有護盤動力，而是要重新制定投資策略，調整持倉結構，比如賣掉一些浮盈較大的股票，從而有可能引發市場震蕩。

第八，去年12月最后一周，市場對中國央行的降準預期再度落空。事實上，不僅市場期待的降準遲遲未能兌現，而且央行公開市場貨幣投放量也明顯萎縮，反映寬松預期明顯延后。自去年11月以來，寬松貨幣政策已經連續兩個月缺席。

國金證券策略團隊表示，監管層近期對市場態度上的微小變化是導致市場下跌的導火索，而熔斷機制首日運行，忽視了流動性備付的風險，是加深市場下跌幅度的主要原因。

今年1月份市場環境有所不同的是減持禁令到期在即，甄待政策及時對沖，而且市場預期的新股發行1月份處于真空期的假設被證偽。客觀上講，“熔斷機制”的實施必然會對流動性的需求造成影響，市場參與機構為了備兌贖回的資金需求，會被動的做些減倉，從而加深市場調整的空間。

國泰君安證券首席經濟學家林采宜認為，熔斷機制設定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標：HS300指數首次觸發熔斷用時2小時15分，而觸發第二檔閾值（7%）則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著放大，顯然是投資者趕在觸發第二閾值前賣出所致。

后市有待觀察

中融基金認為，本次熔斷機制的實施，會大幅提升市場的流動性風險，使得價格和流動性產生脫節，價格和成交量的體現形式不再是市場化的交易行為，使得市場價格出現“畸形”狀態，容易出現極端走勢。

國金證券表示，后市三道“結”待解開：寄望于監管層盡快作出相關的表述以穩定市場的預期，任何金融創新需要循序漸進；寄望于監管層對新股發行的節奏給出相關明朗的預期，1月份發多少；建議盡快明確1月份減持禁令到期后的對沖政策。總的來講，只有預期的穩定，市場的平穩，才是共贏的市場。

國海證券認為春季行情還需等待。目前來看，大的邏輯依然存在，但去年12月降準預期落空，市場對創業板漲幅較大后業績能否匹配有所擔心，會導致2016年的春季行情晚一點，幅度小一點。整體策略上依然建議規避前期漲幅較大的板塊。從短期催化劑來看，關注鋼鐵和軍工板塊。

聯訊證券則表示，策略上規避近期將要面臨解禁的個股，尤其是漲幅超過50%、解禁市值占總市值比例超過30%、估值較高的個股可能出現較強的拋壓。

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