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在新年首個交易日大跌6.86%之后，上證綜指昨日并未收出一根可以與前日大跌相抗衡、重新提振信心聚攏人氣的大陽線，而是在3200點上下苦苦掙扎。新年之后的兩個交易日內(nèi)，上證綜指大跌200點，大跌的元兇到底來自何方？

盡管昨日開盤之前，證監(jiān)會公布了正在研究完善規(guī)范上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的規(guī)定，但兩市大盤依然跳空低開。早盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)低開逾5%，上證綜指低開超3%，深證成指低開超4%。上證綜指開盤即破3200點，引發(fā)抄底資金涌入，兩市股指快速快速收紅，但由于市場信心不足，逢高拋盤洶涌，兩市大盤再度跳水，上證綜指最低下探至3189.6點。

由于上證綜指昨日沒有收出與前日暴跌等量齊觀的大陽線，上證綜指在短短兩個交易日中下破3400點和3300點兩大關(guān)口，昨日最低探至3189.6點。截至昨日收盤，上證綜指報收于3287.71點，下跌8.55點，跌幅0.26%；深證成指報收于11468.06點，下跌157.98點，跌幅1.36%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日報收于2416.73點，近兩日跌幅為11%。

新年過后兩日的大幅調(diào)整，引發(fā)眾多追問，大跌元兇到底來自何方。分析人士認(rèn)為，反彈幅度較大，累積了巨量的獲利盤，是引發(fā)大調(diào)整的原因之一。大盤自2015年9月底展開了一輪相當(dāng)大的上攻，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)得最為明顯，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從9月份最低點算起，在本輪上漲中最高漲幅達(dá)到63%，上證綜指從最低2850點起，一路上攻最高摸至3684點，多只個股的股價已經(jīng)回至6月份大跌前夕的水平，部分個股股價創(chuàng)出新高，而估值水平也節(jié)節(jié)攀升。截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率為80倍，中小板的市盈率為51倍。盡管滬深300的整體市盈率僅有12倍，但數(shù)量眾多的個股估值位于高位，一遇風(fēng)吹草動很容易引發(fā)獲利盤出逃，并帶動大盤整體跳水。

大股東減持解禁日期臨近和注冊制箭在弦上是引發(fā)資金奪路而逃的又一重要原因。為了應(yīng)對2015年年中開始的連續(xù)大跌，證監(jiān)會曾在7月8日發(fā)布公告稱，從即日起6個月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。上述大股東減持的政策將在今年1月8日到期，部分人士預(yù)測將有1萬多億股份等待減持，隨著減持解禁日期臨近，市場恐慌氛圍加劇。與此同時，注冊制實施也是箭在弦上，有分析人士認(rèn)為今年3月到5月間可能實施注冊制，對部分高估值的成長股形成一定壓力。

熔斷新規(guī)之下，部分趨勢投資者擔(dān)憂流動性喪失風(fēng)險，選擇了離場觀望。新年之后的首個交易日，滬深300指數(shù)觸發(fā)了兩檔熔斷閥值。部分投資者擔(dān)憂，在市場出現(xiàn)極端波動的情況下，投資者無法通過積極交易策略化解風(fēng)險，市場流動性出現(xiàn)風(fēng)險。

人民幣貶值壓力也引發(fā)了市場關(guān)于資金撤出A股的擔(dān)憂。2016年第二個交易日，在岸、離岸市場上，人民幣均延續(xù)跌勢，且兩岸匯差已擴(kuò)至逾1200點，逼近去年9月初水平。人民幣匯率下行，也引發(fā)市場對于投資者急于撤資中國、引發(fā)資金外流的憂慮。

市場信心不足，做多情緒依然沒有有效恢復(fù)，也是大跌發(fā)生的原因之一。分析人士表示，趨勢具有自身的力量，2015年9月起的上漲僅屬于一輪反彈，不是反轉(zhuǎn)，這輪反彈的幅度也已經(jīng)足夠大，市場依然沒有消化去年年中開始的連續(xù)大跌引發(fā)的悲觀情緒，抄底資金不足，反彈過程中量能不夠，上證綜指攻擊3600點遲遲未果，導(dǎo)致信心再次減弱，大盤退守3200點附近。

昨日并未收出與前日大跌相抗衡的大陽線，后市走勢依然面臨考驗。海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為，2016年是中國經(jīng)濟(jì)破局之年，雖然去產(chǎn)能會帶來短期陣痛，但這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“華山一條路”，建議做好御寒準(zhǔn)備，耐心等待中國經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能之后的燦爛明天。廣發(fā)證券表示，未來很長一段時間內(nèi)，有些矛盾還會相互交織，使得投資者始終看不清改革和轉(zhuǎn)型的方向，有可能“先破后立”，隨著市場出清之后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的供需結(jié)構(gòu)得以大幅改善，新興行業(yè)也將獲得更多發(fā)展資源，這時候又有利于市場信心的中長期提升。

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