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近期人民幣對(duì)美元的走弱，并不值得過(guò)分擔(dān)憂。人民幣對(duì)美元貶值帶來(lái)的出口刺激，原油等大宗商品價(jià)格下跌帶給中國(guó)的國(guó)際盈余，以及長(zhǎng)期積累的雄厚外匯儲(chǔ)備，在種種有利條件相互疊加作用下，人民幣不會(huì)有太大的下跌空間。

昨天，人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)急跌，離岸人民幣匯率跌破6.7，刷新2009年來(lái)新低，日內(nèi)跌超600點(diǎn)。內(nèi)地市場(chǎng)的在岸人民幣對(duì)美元匯率，元旦后也是連續(xù)大跌三日，在岸人民幣對(duì)美元匯率跌破6.5，刷新四年半新低。（相關(guān)報(bào)道見A18版）

自去年四季度以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低，而在新年伊始，更是呈現(xiàn)突破走勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率展開了一輪快速下跌。人民幣對(duì)美元匯率開年以來(lái)的急跌，加深了市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期。而人民幣一旦出現(xiàn)大幅貶值，所有以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，如中國(guó)的樓市、債市和股市都將遭到利空挑戰(zhàn)。本周一，新年首日中國(guó)股市以劇烈震蕩開場(chǎng)，并且盤中兩度觸發(fā)熔斷機(jī)制。這次罕見的股市調(diào)整是由多重因素共同作用造成的，其中一個(gè)重要因素就是人民幣對(duì)美元匯率開年即大幅走低，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資本外逃的擔(dān)憂，股市因此承壓下跌。

人民幣快速大幅貶值的破壞力確實(shí)不容小視，但問(wèn)題是，目前人民幣真的在快速貶值嗎？近期外匯市場(chǎng)劇烈震蕩，人民幣對(duì)美元連日重挫確實(shí)很吸引眼球，但是定睛細(xì)看，還是可以發(fā)現(xiàn)有關(guān)人民幣的兩件事情，被許多市場(chǎng)人士似是而非地混為一談了。這兩件事情分別是人民幣貶值和人民幣對(duì)美元貶值。近日人民幣對(duì)美元匯率大幅下挫，說(shuō)明人民幣對(duì)美元正在貶值，但并不等于人民幣貶值。打開匯率市場(chǎng)行情可以發(fā)現(xiàn)，自去年年底以來(lái)，對(duì)歐元、英鎊、澳元、加元等一些國(guó)際主要貨幣，人民幣的匯率走勢(shì)非但沒有下降，反而呈現(xiàn)出盤整向上、穩(wěn)中有升的走勢(shì)。

由此可見，近期所謂的人民幣貶值，其實(shí)主要是人民幣對(duì)美元的貶值，而形成原因則主要是美元的強(qiáng)勢(shì)。由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將繼續(xù)加息，這一預(yù)期奠定了美元在相當(dāng)一段時(shí)間里的強(qiáng)勢(shì)地位。近期公布的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于市場(chǎng)預(yù)期，以及突發(fā)事件導(dǎo)致中東地緣局勢(shì)緊張，各種避險(xiǎn)需求都令美元形成鶴立雞群般的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致美元對(duì)大多數(shù)主要貨幣的匯率近期持續(xù)上漲。

人民幣已成為一種重要貨幣，其價(jià)值變化不能單憑對(duì)美元的匯率決定。近期，一些分析人士看到人民幣對(duì)美元快速貶值，心里就惶恐不安，這主要是因?yàn)樗麄冞^(guò)于習(xí)慣拿美元當(dāng)標(biāo)尺來(lái)衡量人民幣的價(jià)值。中國(guó)央行一直有意引導(dǎo)市場(chǎng)，改變過(guò)去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣。去年年底，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布了人民幣匯率指數(shù)，把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，此舉就旨在全面地描述人民幣的價(jià)值變化，并逐步實(shí)現(xiàn)人民幣與美元脫鉤的目標(biāo)。

人民幣匯率緊盯美元的傳統(tǒng)市場(chǎng)習(xí)慣，是在國(guó)際貿(mào)易和金融市場(chǎng)對(duì)美元長(zhǎng)期依賴的過(guò)程中形成的。人民幣如果一直盯住美元，通過(guò)美元來(lái)體現(xiàn)自身價(jià)值，這必然會(huì)削弱自身獨(dú)立性，降低投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿，不利于人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的形成。同時(shí)，身處美元陰影下，人民幣也難以保證匯率的基本穩(wěn)定。近日，由于人民幣對(duì)美元匯率下跌，導(dǎo)致市場(chǎng)普遍出現(xiàn)恐慌情緒并在資本市場(chǎng)產(chǎn)生一些連鎖反應(yīng)，這一現(xiàn)象再次印證了人民幣與美元脫鉤的必要性和重要性。

其實(shí)，近期人民幣對(duì)美元的走弱，并不值得過(guò)分擔(dān)憂。人民幣對(duì)美元貶值帶來(lái)的出口刺激，原油等大宗商品價(jià)格下跌帶給中國(guó)的國(guó)際盈余，以及長(zhǎng)期積累的雄厚外匯儲(chǔ)備，在種種有利條件相互疊加作用下，人民幣不會(huì)有太大的下跌空間。

目前人民幣對(duì)美元匯率的不穩(wěn)定，正是達(dá)到某種平衡和真正穩(wěn)定的手段。如果中國(guó)央行追求人民幣匯率的“片面”穩(wěn)定，也就是對(duì)美元匯率的穩(wěn)定，這必定要在外匯市場(chǎng)付出高昂的成本，人民幣還將承擔(dān)相對(duì)其他主要貨幣匯率虛高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前人民幣對(duì)美元匯率，采取隨行就市的貶值策略，最終得到的將是人民幣對(duì)其他主要貨幣的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)也有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。（樊大彧）

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