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01月07日訊

A股再度觸發熔斷。1月7日（周四）早盤9點42分，滬深300指數跌幅擴大至5%，再度觸發熔斷線，兩市在9點57分恢復交易后繼續下挫，并再度觸發第二檔熔斷線。

以下為交銀施羅德觀點：

交銀施羅德之前的分析中已經指出，熔斷機制設置的初衷是為了降低市場大幅波動概率，維護市場穩定, 防止市場在短期內發生非理性大幅波動。但是從近期市場表現來看，或顯示出當前的機制未能有效控制和約束市場的非理性行為，市場給出的測試結果和機制設計的初衷出現一定背離。

如我們之前所分析，近期流動性的邊際性變化是影響當前A股市場趨勢走向的諸多矛盾因素中最主要的矛盾。而熔斷機制本身帶來的市場心理性恐慌性拋售，也加劇了流動性的進一步收縮。如今匯率波動對于風險偏好情緒也有打壓。

交銀施羅德指出，在穩增長前提下，其實當前的流動性和匯率并不具備收緊及大幅貶值的宏觀基礎。但另一方面，近期央行未續作MLF，銀行間流動性偏緊、匯率持續貶值央行穩定力度有限卻與這一判斷相違。

從A股的趨勢來看，短期內A股的主要矛盾是人民幣貶值帶來的流動性抽緊及避險情緒提升。鑒于短期人民幣幣值變化決定因素在于央行，盡管我們認為央行不會放任人民幣匯率短期大幅貶值，但卻無法預判政策維穩的時點。因此，我們維持對A股市場謹慎判斷。

展望下階段A股的趨勢變化，我們認為需要密切觀察指標包括：1）在銀行間流動性是否有所轉好；2）海外風險是否沒有進一步大幅提升（VIX指數這幾天在20附近，處于中位水平）。展望未來，我們預計在流動性沒有大幅收緊，人民幣沒有帶來海內外股市負反饋的情況下，或可以在3000-3200點附近關注因保險及海外資金流入帶來的價值藍籌股票機會。交銀施羅德：A股再度觸發熔斷 貶值帶來流動性抽緊及避險情緒提升