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14分鐘！這是A股昨日盤中實際的交易時間，在4個交易日出現四次熔斷后，市場針對熔斷機制的質疑聲也越來越大，認為頻繁的熔斷已經開始影響A股正常的流動性，甚至出現助跌的現象。就在市場認為A股和熔斷機制之間必須要有一方做出改變時，證監會昨日召開緊急會議深夜發文暫停熔斷機制，受此影響，富時中國A50指數瞬間拉升漲2%。

三交易所暫停熔斷機制

昨日深夜，上交所、深交所和中金所聯合發文稱，經證監會批準，決定自2016年1月8日起暫停實施指數熔斷機制。

“熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定‘磁吸效應’，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。”這是證監會對于A股熔斷機制4個交易日表現的評價，濃縮成一句話：熔斷機制沒有達到預期效果，反而產生負面效應，所以暫停。證監會表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以后，應各有關方面的呼吁開始啟動的，相關方案經過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。下一步，證監會將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關機制。

減持新規疏導拋壓

時間回放到昨日9時30分A股開盤，9時43分觸發第一次熔斷，暫停交易15分鐘，9時58分恢復交易，9時59分再次熔斷，股市開盤半小時提前收市，上證綜指跌7.04%，創業板指跌8.58%，兩市超1400只個股跌停，共成交1879.5億元，流動性極差。“主要下跌的原因還是減持，只是碰巧碰到了熔斷機制。”英大證券李大霄接受北京商報記者采訪時說道。他也認可大股東減持的拋壓是造成A股早盤大幅低開的主要原因，但是此后低開低走一蹶不振觸發熔斷則和熔斷機制的磁吸效應有關，所以近日來A股的大跌主要是受到這兩個因素的影響。

不過昨日早間，就在股市出現大跌后，證監會也緊急發布了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》（以下簡稱“減持新規”），減持新規規定，從1月9日起，持股5%以上大股東可以在二級市場上減持，但是減持數量不能超過上市公司總股份的1%，同時要提前15日發布預減持公告。對于大股東通過大宗交易先將股份轉讓出去，然后再在二級市場上減持，減持新規第十條中規定，通過協議轉讓方式減持股份并導致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應當在減持后6個月內繼續遵守前面兩條規定，因此減持新規還是能在一定程度限制大股東大手筆減持的。

拯救股市流動性

證監會在公告中肯定了熔斷機制給A股帶來了磁吸效應，并導致其產生助跌，而在磁吸效應以及助跌后最終出現的是A股流動性的堪憂，以昨日A股表現來看，兩市共成交1879.5億元，這個量在牛市的時候十幾家藍籌股就能達到。

私募大佬但斌更是在昨日早間直言，“金融市場最怕沒有流動性，特別是高估嚴重的市場，熔斷等于加速股災的形成”。

昨日，在證監會宣布暫停熔斷機制后，富時中國A50指數瞬間拉升漲2%。

“暫停熔斷機制后，A股就將再次回到無熔斷機制時代，雖然不說肯定會千股漲停，但是流動性肯定是會回來的。”一位北京私募人士在接受北京商報記者采訪時說道。

翼虎投資總經理余定恒表示，熔斷機制是畫蛇添足，漲跌停板制度本就是有交易的熔斷，現行安排是消滅流動性，是抽刀斷水，應該及時糾偏。

中歐瑞博投資董事長吳偉志也指出，在T+1、個股有漲跌停板的情況下，再推出熔斷機制，從試行幾天來看，客觀上放大了流動性擔憂的恐慌。根據實事求是和摸著石頭過河改革的原則，可以考慮是否需要進行修改完善。

“取消熔斷機制，效果是最理想不過的，我們此前估測證監會不會輕易暫停剛開始不久的熔斷機制，但是顯然監管層認錯速度還是比較快的，A股在有漲跌停制度以及T+1制度下，熔斷機制已經不是從美股那學到的熔斷機制了。”經濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時說道。

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