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新年首周股市大幅下跌，杠桿品種分級基金B份額遭到沉重打擊，價格普遍暴跌20％以上，4只分級B在上周觸發下折投資者損失慘重。但從資金面看，一些分級基金如富國軍工分級逆勢出現了資金凈流入，投資者逢低布局跡象明顯。

熔斷機制下

分級流動性更弱

上周主要指數全線重挫，其中創業板指數17.14％跌幅居首。分級基金B份額價格大幅殺跌，根據天相投顧統計，上周五個交易日，價格跌幅超過20％的分級B份額達到83只，其中有20只分級B周跌幅超過三成，杠桿效應在此次令分級B跌幅遠超市場。

其中上周四觸發下折的券商B級連收5個跌停，單周跌幅達到40.89％，跌幅最大。同樣在上周四觸發下折的電子B周跌幅達到36.67％，位居第二，瀕臨下折的創業B以35.81％的跌幅排名第三。

股市急跌也使得4只分級B毫無喘息機會地觸發下折，其中創業股B在上周一暴跌中觸發下折，券商B級和電子B則在周四暴跌中觸發下折，可轉債B在上周五觸發了下折。凈值數據顯示，本來距離下折較近的高鐵B端在上周二和周三緊急大幅砍倉躲過周四暴跌，從而暫時規避了下折風險。由于這些基金在瀕臨下折時凈值杠桿較高，股市大跌加上高杠桿使得其投資者損失較大。

另一方面，熔斷機制的實施，令分級B流動性劇烈萎縮。上周一和周四股市兩次觸發熔斷機制，特別是上周四開盤沒多久便提前休市，導致本應在上午10點半復牌的創業股B無法復牌，投資者無法交易止損，創業股B投資者損失極為慘重。上周一直持有創業股B的投資者如果到上周五沒能賣出，虧損幅度約達46.3％，而且該基金上周五跌停仍溢價10％以上，存在補跌需求，創業股B投資者預計最終虧損很可能超過50％。

市場難言企穩

抄底分級須謹慎

雖然上周分級基金B份額遭遇價格暴跌和下折危機，但仍有資金逢低流入熱門品種，其中規模最大的分級基金富國軍工分級子份額軍工A和軍工B份額上周均增加4.82億份，銀華深100指數分級子份額銀華穩進和銀華銳進份額雙雙增加3.03億份，成為資金流入最明顯的兩只A股分級基金。而跟蹤港股的銀華恒生H股分級上周份額也大幅增加，其子份額H股A和H股B上周份額均增長了5.86億份，份額增幅達23.34％。

業內人士認為，盡管熔斷機制已告暫停，但是當前股市難言企穩，仍存在繼續調整的可能，短期應該遠離那些瀕臨下折、杠桿較高或者整體溢價較高的分級B。

截至上周五，距離下折最近的分級B當屬創業B，該分級B的母基金再跌約3.61％便會觸發下折，目前創業B溢價率接近35％，投資者要特別小心。

跨市場套利要小心

以防拆分后賣不出

值得注意的是，上周由于市場實施熔斷，相當部分的分級基金B份額無法在交易時間交易，加上有10%的漲跌停板限制，因此相當多的分級B二級市場價格比凈值出現較大幅度的溢價，其中，浙商進取溢價25%、同瑞B溢價17%，地產B端、創業股B、深成指B等多只分級B溢價較高，導致其母基金整體溢價高企。在以往，這會引起資金進行跨市場套利。

但在目前流動性較差的情況下，一方面，分級基金B份額交易價格存在補跌要求，另一方面，一些小盤基金成交較為平淡，想要跨市場套利需十分注意流動性風險，盤子小、日交易量僅在百萬級別的分級基金，投資者必須注意規避風險。

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