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市場預期之中的周末降準再次落空，不過，市場對降準的預期并未降溫。在人民幣貶值、外匯儲備規(guī)模下降的背景下，市場人士預期，仍有必要通過降準來補充長期流動性，春節(jié)前央行將降準成為市場共識。

央行上周二進行了1300億元逆回購，在上周四進行了700億元逆回購操作，另外，上周共有100億元逆回購到期。據(jù)此計算，央行上周公開市場資金凈投放規(guī)模達到1900億元，創(chuàng)下近11個月新高。不過，大部分市場人士指出，靠公開市場操作僅能平滑短期的市場流動性波動，長期補充流動性缺口必須依靠降準這種方式。

由人民幣貶值造成的資金外流形勢仍在持續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示，我國2015年12月外匯儲備規(guī)模達3.33萬億美元，較2015年11月大降1079億美元，降幅創(chuàng)下歷史紀錄。招商銀行高級分析師劉東亮表示，外儲的巨額下降可能與資本外流規(guī)模加大有關，原因有二：一是去年12月美元偏弱，非美元貨幣普遍有反彈，因此外儲不應存在顯著的匯率估值損失；二是同期央行干預人民幣匯率的力度有所減弱，對外儲的主動消耗應低于前幾個月。因此，超預期的降幅可能對應著資本外流規(guī)模加大。

本周央行公開市場將有2000億逆回購到期。聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春預計，央行的公開市場操作凈投放貨幣仍可能繼續(xù)，目前銀行存款準備金率仍有相當大的下調空間，預計春節(jié)前有1至2次降準操作。

國泰君安研報顯示，去年12月以來，在岸離岸匯率背離的幅度和時間跨度均超出去年八九月份。照此估算，如果央行不進行衍生品交易操作，去年12月外匯占款的降幅可能會達到千億美元，且2016年以來這種價差擴大的趨勢并未逆轉，外匯占款的下滑仍在延續(xù)。去年12月財政投放面臨收縮，赤字空間有限。今年農(nóng)歷春節(jié)時間偏早，企業(yè)和居民很快將出現(xiàn)貨幣需求的季節(jié)性上升。因此，與去年八九月份類似，千億逆回購后，降準已漸行漸近。

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