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據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，進入2016年，A股展現(xiàn)在投資人面前的風險突然加大。許多分析認為，在宏觀層面，主要風險來自經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好。在企業(yè)層面，去產(chǎn)能、去庫存等改革，會加大部分企業(yè)的信用風險，在目前債券收益率已經(jīng)加速下行的情況下，會對債券市場形成沖擊。就股票市場而言，風險主要還是來自注冊制改革的擴容節(jié)奏和發(fā)行價格放開的步伐超出預(yù)期，以及戰(zhàn)略新興板等推出是否會影響現(xiàn)在市場的并購邏輯，并對高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板、殼資源形成超出預(yù)期的壓制。但是這些因素在去年11月或者12月份市場已經(jīng)都知道了，為什么這些風險一齊在新一年發(fā)威呢？第一創(chuàng)業(yè)投資顧問郭樹華對此進行了分析與解讀。

經(jīng)濟之聲：近期資本市場的大幅波動和監(jiān)管層在維護市場穩(wěn)定方面推出的若干舉措，引發(fā)了包括學界在內(nèi)的市場人士的大討論。引發(fā)市場大幅波動的原因有哪些？

郭樹華：首先，在2016年年初，全球市場都處于一個調(diào)整的狀態(tài)中，國內(nèi)12月份的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了一定程度的下滑，所以這與大家的心理預(yù)期有所不同。從內(nèi)部來講，2016年政策正在紛紛落地，所以在政策落地的過程中，市場也容易出現(xiàn)向下的效應(yīng)，加上基本面的因素，市場的調(diào)整會被放大。因為大家對于這種新政策和新的市場交易環(huán)境都會有一個適應(yīng)過程，所以一旦市場處在較弱的狀態(tài)時，這種影響可能就會被放大。所以短期可能還會繼續(xù)向下調(diào)整，在調(diào)整的過程中，大家要適應(yīng)新的交易規(guī)則和交易制度。只有調(diào)整到一定階段，市場才會重新企穩(wěn)。

經(jīng)濟之聲：消化是否還需要一個過程？

郭樹華：首先，單純的一個政策或者一項制度造成的階段性影響并不會這么明顯。因為這次調(diào)整并沒有像樣的反彈。第二，在市場的調(diào)整過程中，也沒有出現(xiàn)特別明顯的抵抗或者逆勢走強的品種。所以，第一，所謂的預(yù)期在改變。第二，整個市場的估值或者市場的重心都沒有一個明顯的衡量中樞，也就是說，大家不知道自己的股票價格是高了還是低了。只有找到明確的中樞，有些股票才敢逆勢做多，否則大家可能都特別容易受到市場的影響。

經(jīng)濟之聲：現(xiàn)在從國際上來看，外圍的風險同樣需要重視，包括美聯(lián)儲加息以及流動性回收的步伐是否超預(yù)期；油價不斷下跌是否會在部分新興市場醞釀新的危機；這些因素是否也在壓制A股市場上漲空間？

郭樹華：確實如此。實際上這次下跌與外圍市場有著比較明顯的關(guān)聯(lián)。大家感覺外圍市場沒有直接作用于國內(nèi)市場，但是現(xiàn)在的市場正處于一個特殊的階段。首先，它比較弱勢。第二，除了市場的特殊位置之外，政策的疊加也是很重要的因素。例如供求關(guān)系的改變、注冊制的實施、減持的壓力都會使得指數(shù)出現(xiàn)主動的調(diào)整。

經(jīng)濟之聲：注冊制會對我們的市場造成多大的影響？

郭樹華：注冊制在推出時，為什么大家的心理預(yù)期都比較謹慎？第一，新股的發(fā)行有一個延展性，以往新股發(fā)行都會引發(fā)短期流動性的問題，現(xiàn)在注冊制來了，大家下意識的就認為這個供給會再一次放量，所以市場的資金會分流。在市場相對較好時，注冊制的影響可能比較小，但是一旦當市場處在一個相對調(diào)整的過程中時，這可能會起到一個加速器的作用。第二，這應(yīng)該需要相應(yīng)的配套制度。第三，這對市場，尤其是中小企業(yè)來講應(yīng)該是一個比較大的利好。因為它會明顯降低企業(yè)的負債率，包括改變企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。

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