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一只腳已經跨入佛塑科技“家門”的華工百川，因營運資金缺口不減反增、財務狀況持續惡化，遭到上市公司“退婚”。佛塑科技今日公告：“經審計，因華工百川的營運資金缺口已由2014年底的2.55億元增至2015年11月底的5.03億元，違背了其原股東關于消除營運資金差異的承諾，導致證監會審核通過本次交易的前提條件沒有達成，交易基礎已不存在，公司擬終止收購華工百川。”值得一提的是，當初標的估值7.15億元也是建立在營運資金周轉率提升的基礎上，而資金缺口不減反增導致這一估值的基礎條件已不成立。

實際上，早在重組預案發出時，華工百川的凈利潤已經連續兩年下滑，現金流緊張的狀況亦頗為明顯，證監會2015年初有條件“放行”的時候也對華工百川營運資金缺口問題進行了重點關注。盡管當初為了促成交易，賣方做出了補充承諾，但是一年后，現金流的持續惡化還是導致了交易告吹。

回顧本次重組，佛塑科技于2014年11月發布重組預案，公司擬以發行股份方式作價7.15億元購買高分子材料供應商華工百川100%股權，并募集配套資金2億元，用于華工百川新項目建設及補充流動資金等。此時的華工百川，剛于2014年7月份從IPO排隊名單中退出，短短一個月后，佛塑科技即宣告停牌籌劃資產重組，華工百川的迅速“變道”或許少不了其創投股東們的引導作用。記者注意到，僅達晨系在華工百川的持股比例就達到了12.34%（重組前）。

雖然當時交易對方承諾，華工百川2014至2016年凈利潤分別不低于5382萬、6873萬和8475萬元。但實際情況是，華工百川已經連續兩年業績下滑，2012年、2013年和2014年1-6月，華工百川的凈利潤分別為5591.31萬元、3722.77萬元和400.39萬元。佛塑科技公告中坦言，報告期內華工百川流動資金緊張，產能不足，應收賬款及存貨金額較大，其中特別是應收賬款余額增長較快，規模較大，截至2014年12月31日，應收賬款余額4.57億元，凈額3.83億元，占據營運資金比例較高，惡化了現金流狀況，對盈利能力有較大影響。

更關鍵的問題是，評估機構對華工百川100%股權評估的預測條件之一為：該公司應于2014年7-12月加快庫存銷售、加大應收賬款回籠，減少營運資金占用2.85億元。然而，根據華工百川2014年度財報，其營運資金未能達到評估機構的預測數，營運資金缺口仍有2.55億元。

2015年1月，證監會有條件審核通過本次重組時，也強調了營運資金問題，并指出：“請佛塑科技進一步披露標的公司2014年7至12月實際營運資金與預測數據的差異對估值的影響，以及應收賬款回收的保障措施，請標的公司實際控制人對此作出相應補償承諾并予以披露。”

為此，華工百川股東華南理工大學科技園、馬鐵軍、張海、懋森信息、浩淼自控等出具了《關于營運資金差異賠償的承諾函》，承諾：“華工百川2014年7-12月經審計后營運資金變化情況實際數與評估報告預測數差額將在2015年12月31日之前消除；并且，華工百川營運資金變化情況不會導致其股權估值低于本次交易價格（即7.15億元）”。

此后，華工百川已于2015年5月辦完了過戶登記手續，華工百川100%股權已過戶至上市公司名下。不過，該重組并未宣告完成，公司隨后仍在對標的進行審計。最終結果顯示，截至2015年11月30日，華工百川的營運資金缺口對比2014年的2.55億元不僅沒有減少，反而增加了2.48億元，達到了5.03億元。原股東此前承諾無法實現。于是，佛塑科技董事會決定終止重組。

不僅如此，公司還于2015年9月為華工百川提供財務資助2.375億元，現已歸還6950萬元，截至目前，公司對華工百川的實際資助余額為1.68億元。“公司現在不愿繼續填這個無底洞了。”有分析人士認為。

對于終止重組，佛塑科技將于1月14日在網上互動平臺舉行投資者說明會。（王雪青）

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