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作為資本市場涉及各方參與主體的“牛鼻子”工程，新股發行注冊制改革的風吹草動撩動著投資者的心弦。當前，注冊制改革正在有序向前推進，資本市場的市場化改革并沒有停滯不前，市場需要在一個恰當的時機接受注冊制改革對A股生態帶來的變革，這一變革從長遠來看無疑對資本市場是健康而有利的。

去年末，全國人大常委會審議通過股票發行注冊制改革授權決定，標志著推進股票發行注冊制改革有了明確的法律依據，這是資本市場基礎性制度建設的重大進展，也是完善資本市場頂層設計的重大舉措。當前，市場在等待著國務院根據授權對注冊制改革作出相關制度安排，出臺相應文件，以便證監會層面作出具體制度安排，這讓一些市場人士產生了注冊制進展緩慢的質疑。其實，作為資本市場最重要的基礎功能，股票發行融資方面的改革不僅僅需要魄力，也需要處理好改革的節奏、力度與市場可承受度的關系，需要一定的耐心，它不僅牽扯各方利益主體，還將決定未來5~10年甚至更長時間的資本市場生態格局，市場參與各方有必要讓監管層花點時間去理順關系，抓好改革的細枝末節，做好規則修訂，以培育和形成市場化的發行機制，盡快建立起市場自我調節和自我供需的平衡機制。

但需注意的是，注冊制改革并非一蹴而就，當前A股市場的發展階段要求注冊制改革的步伐必須循序漸進，穩步向前。一方面，要建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市制度，尊重市場規律，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩定市場預期，強化市場內在約束，建立以市場機制為主導的新股發行制度安排。另一方面，還要加快監管轉型，強化事中事后監管，堅持統籌協調、守住底線的原則，健全風險監測、預警和處置機制，加強風險識別、防范和處置能力，及時防范和化解市場風險，避免出現新股發行節奏和價格一下子放開、新股大規模擴容對市場估值產生沖擊的情況。

世界上一些新興市場經歷的類似市場化改革也非一步到位，例如印度和我國臺灣市場，都經歷了一個從管制到放松的過程，在這一過程中，市場環境不斷完善，配套措施隨時改進，市場參與者更加理性，機構投資者愈發成熟，中介機構愿承擔責任，投資者保護得到強化，市場的懲戒機制更加有效，市場與政府的關系逐步理順，市場來發揮配置資源的決定性作用，監管部門則集中精力做好監管，維護市場秩序。

可以預見，隨著注冊制改革的推進，資本市場的包容性和覆蓋性將擴大，我國經濟的直接融資比重將顯著增加，這對我國便利融資，激發創新創業活力，促進經濟轉型升級，具有重要意義。(記者程丹)

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