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作為資本市場(chǎng)涉及各方參與主體的“牛鼻子”工程，新股發(fā)行注冊(cè)制改革的風(fēng)吹草動(dòng)撩動(dòng)著投資者的心弦。當(dāng)前，注冊(cè)制改革正在有序向前推進(jìn)，資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革并沒(méi)有停滯不前，市場(chǎng)需要在一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)接受注冊(cè)制改革對(duì)A股生態(tài)帶來(lái)的變革，這一變革從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看無(wú)疑對(duì)資本市場(chǎng)是健康而有利的。

去年末，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)決定，標(biāo)志著推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革有了明確的法律依據(jù)，這是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重大進(jìn)展，也是完善資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的重大舉措。當(dāng)前，市場(chǎng)在等待著國(guó)務(wù)院根據(jù)授權(quán)對(duì)注冊(cè)制改革作出相關(guān)制度安排，出臺(tái)相應(yīng)文件，以便證監(jiān)會(huì)層面作出具體制度安排，這讓一些市場(chǎng)人士產(chǎn)生了注冊(cè)制進(jìn)展緩慢的質(zhì)疑。其實(shí)，作為資本市場(chǎng)最重要的基礎(chǔ)功能，股票發(fā)行融資方面的改革不僅僅需要魄力，也需要處理好改革的節(jié)奏、力度與市場(chǎng)可承受度的關(guān)系，需要一定的耐心，它不僅牽扯各方利益主體，還將決定未來(lái)5~10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的資本市場(chǎng)生態(tài)格局，市場(chǎng)參與各方有必要讓監(jiān)管層花點(diǎn)時(shí)間去理順關(guān)系，抓好改革的細(xì)枝末節(jié)，做好規(guī)則修訂，以培育和形成市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，盡快建立起市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)和自我供需的平衡機(jī)制。

但需注意的是，注冊(cè)制改革并非一蹴而就，當(dāng)前A股市場(chǎng)的發(fā)展階段要求注冊(cè)制改革的步伐必須循序漸進(jìn)，穩(wěn)步向前。一方面，要建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度，尊重市場(chǎng)規(guī)律，最大限度減少和簡(jiǎn)化行政審批，明確和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化市場(chǎng)內(nèi)在約束，建立以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排。另一方面，還要加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、守住底線的原則，健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和處置機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防范和處置能力，及時(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格一下子放開(kāi)、新股大規(guī)模擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)估值產(chǎn)生沖擊的情況。

世界上一些新興市場(chǎng)經(jīng)歷的類似市場(chǎng)化改革也非一步到位，例如印度和我國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)，都經(jīng)歷了一個(gè)從管制到放松的過(guò)程，在這一過(guò)程中，市場(chǎng)環(huán)境不斷完善，配套措施隨時(shí)改進(jìn)，市場(chǎng)參與者更加理性，機(jī)構(gòu)投資者愈發(fā)成熟，中介機(jī)構(gòu)愿承擔(dān)責(zé)任，投資者保護(hù)得到強(qiáng)化，市場(chǎng)的懲戒機(jī)制更加有效，市場(chǎng)與政府的關(guān)系逐步理順，市場(chǎng)來(lái)發(fā)揮配置資源的決定性作用，監(jiān)管部門(mén)則集中精力做好監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，資本市場(chǎng)的包容性和覆蓋性將擴(kuò)大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接融資比重將顯著增加，這對(duì)我國(guó)便利融資，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，具有重要意義。(記者程丹)

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