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罰款是為了打擊證券領域違規違法行為，打擊則應是為了保護股民利益，故罰款也應指向對股民“獲得感”的反哺。

1月15日，中國證監會發布了2015年度稽查執法情況通報：去年全年，證監會系統對767個機構和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長超過100%，涉及罰沒款金額54億余元，超過此前十年罰沒款額總和的1.5倍。罰沒額數據甫一公開，引發廣泛關注和解讀。

稽查執法是依法治市直觀的保障。而過去一年，股市大起大落，證監會在這方面的動作也是迭出，其中就包括頻繁向違規違法的法人或自然人開出罰單。據媒體此前報道，光是去年9月，證監會開出的罰單總額就已近24億元，為2014年全年罰沒規模的近5倍。

罰單密集開出，個中不乏巨額處罰，反映了監管部門對證券市場違法行為處罰力度趨嚴的態勢，而這態勢是可預期的。2013年10月1日開始，中國證監會派出機構正式啟動行使行政處罰權。證監會處罰權下放后，案件處理數量大增。

執法數量的增加，還與去年連續數輪密集的“證監法網”行動密切相關，該行動在組織部署、反應機制等方面，較之以往查案均有所升級。而在去年股災前后，監管層還開展清理整頓場外配資活動、禁止大股東違規減持等措施，這促成了證監會處罰量的增加，而罰款本身也是對市場變化帶來新問題的體察反思的體現。

毋庸置疑，證監會系統去年罰款“超此前十年總和1.5倍”，體現出比以往更敢辦案、更肯辦案的進取精神，是好事。隨著證券發行注冊制改革的推進，監管機構的工作重心從事前審查向事中監督、事后執法上轉移是個必然趨勢。證監會現在逐步加大執法力度，能更好地實現這一監管角色的歷史性轉變，向更為現代化的市場中立監管者邁進。

罰款目的是為了打擊違規違法行為，打擊后者應是為了保護股民利益。因而，罰款也應指向對股民“獲得感”的反哺。這就需要執法常態化，防止運動式傾向。雖然普通投資者多愛牛憎熊，但我國市場總體成熟度和法治化在提高，證監會應當有定力，不要把執法強弱和市場形勢結合太緊，而應秉持法律準繩。

另外，還要把執法力度和投資者的實惠結合起來。按照《證券法》234條規定，54億元的罰沒款進的是國庫，而不是投資者的腰包。但在不成熟的股市環境下，罰款會跟著違規行為增多，受損的卻總是投資者，他們未必能從違規者被罰中得到補償。正因如此，有人建議《證券法》明確“收繳的罰款和沒收的違法所得，上繳投資者保護基金”，并讓投資者保護基金承擔起墊付、賠償投資者損失之責。

這值得考慮。在“先行政處罰，再民事訴訟”的現行制度框架下，這確實可能導致違法者無力賠償受害投資者。如果學習美國，將行政罰沒款歸入專設的公平基金，由該基金負責救濟因他人違法行為而財務受損的投資者；并適度調劑余缺，在一些公司被曝光后陷入困境，無力賠償時也能令受到證券欺詐之苦的投資者獲得賠償，那證監會就成了為投資者服務和籌錢的維權先鋒。到那時，罰沒數據公布，也會收獲更多的認同。

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