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近日，多只分級B基金發布了下折警示公告。據集思錄數據顯示，截至上周收盤，12只分級基金已接近下折閾值，母基金距離下折閾值需跌幅將低于10%。其中，高鐵B端、滬深300B這2只分級基金，下折母基金所需跌幅不足5%。

《證券日報》基金新聞部（微博微信：證券日報微基金）記者還注意到，受各相關板塊下跌影響，高鐵B端、滬深300B、軍工B、E金融B、高鐵B、證券B、網金B、軍工B、煤炭B級、金融地B、一帶B、食品B均有下折風險。

高溢價下折需警惕

分級B下折中，高溢價成為投資者虧損悲劇的主因之一。分級B接近向下折算閾值時，往往是分級B杠桿較高、溢價率較高的階段，分級基金連續跌停后的高溢價帶來的補跌風險引人注目。

據集思錄數據，有下折風險的分級Ｂ份額中，軍工B、高鐵B溢價率均高于20%，需更加警惕。

1月12日，鵬華創業板指數分級證券投資基金基金下折，在下折公告中即明確標明：近日創業B份額二級市場交易價格溢價較大，不定期份額折算后，創業B份額的溢價率可能發生較大變化。特提請參與二級市場交易的投資者注意創業B份額高溢價交易所帶來的風險。

分級B參與下折時，以凈值參與折算。下折后，B份額的凈值總和并未變。但由于凈值回歸1元，杠桿降低，溢價率降低，將造成下折前購買者的大額虧損。此外，由于今年以來股市連續重挫，帶有杠桿放大作用的分級基金B份額凈值跌幅較大，并遠超價格跌幅，使得多只分級B溢價率飆升，并遠超合理水平。即便市場反彈，這些高溢價率分級B仍然存在繼續補跌的風險。

主動倉位調整釀悲劇

此輪分級基金下折潮處于震蕩市中，部分成立不足6個月的分級基金由于不必滿倉，進行了主動倉位調整的動作。然而這些倉位調整動作中，卻有些釀成了悲劇，更是加劇了投資者的損失。

1月8日，知名微博評論人士股社區，發微博調侃創業股B是“悲傷的故事”。該微博稱，創業股B在2015年7月股災時成立，迅速跌逾70%。基金經理為避免下折，緊急減倉到10%左右，卻踏空了隨之而來的一輪創業板反彈。分級基金條款規定，成立6個月后必須滿倉，今年1月份，這只基金被迫逐漸加倉后即遭遇熔斷暴跌，被下折。受熔斷等多方因素影響，短短6個月時間，該基金凈值從1元跌至0.15元。

無獨有偶，成立于2015年7月23日的高鐵B端，據凈值波動情況，也存在主動調整倉位。高鐵B端在1月4日單位凈值快速跌破0.4元。從其隨后幾日的凈值波動情況來看，基金經理采取了大幅減倉動作，截至上周收盤，其單位凈值為0.296元，大幅延緩了下折進程。據集思錄網站測算，其最新倉位約為11.06%。值得注意的是，對于高鐵B端來說，6個月的滿倉時限亦將來臨。

類似在建倉期內，通過主動管理倉位調整避險的基金引發了業內人士的爭議。部分業內人士認為，分級基金本來就是被動管理，不應該進行主動化操作。根據基金合同的規定，被動型指數基金的倉位需要滿足其對標的指數的有效跟蹤。因此評判一個指數型分級基金管理人是否合格的標準，不僅僅在于凈值的漲跌水平，而在于其是否恪盡職守，嚴格跟蹤指數。除卻減倉應對巨額贖回等客觀因素外，基金管理人出于其他動機任意管理倉位，對看好標的指數走勢的投資者來說，是一種不負責任的行為。(見習記者侯小溪)

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