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盡管當(dāng)前人民幣離岸市場貌似“風(fēng)平浪靜”，但中國央行并沒有停止打擊人民幣空頭的腳步。為穩(wěn)定人民幣匯率，昨日，央行在其官網(wǎng)表示將于1月25日起正式對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)存放業(yè)務(wù)執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金政策。業(yè)內(nèi)人士表示，這將會對人民幣在岸和離岸的套利資金“釜底抽薪”，再做空人民幣并不容易。

境外機(jī)構(gòu)須提取準(zhǔn)備金

央行決定自今年1月25日起，將對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。目前，央行規(guī)定，對于大型商業(yè)銀行執(zhí)行17%的存款準(zhǔn)備金率，部分小商業(yè)銀行執(zhí)行15%的存款準(zhǔn)備金率。而在2014年12月，央行曾發(fā)文，規(guī)定將境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放業(yè)務(wù)納入存款準(zhǔn)備金交付范圍，不過當(dāng)時(shí)存款準(zhǔn)備金率暫定為零。

在黃金錢包首席研究員肖磊看來，“當(dāng)貨幣市場出現(xiàn)流動性問題，央行就會對金融機(jī)構(gòu)采取一些管制措施。要注意到早前入駐境內(nèi)的境外金融機(jī)構(gòu)吸收存款會比較弱，吸納的人民幣存款沒那么多，為了不打擊境外金融機(jī)構(gòu)的積極性，當(dāng)時(shí)央行并沒有采取相關(guān)措施”。

“近期香港離岸市場和在岸市場人民幣匯率反常，套利資本流動頻發(fā)，央行應(yīng)該注意到這種情況才會正式執(zhí)行該新政。”肖磊表示。

央行則表示，“對境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，有助于引導(dǎo)境外金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)人民幣流動性管理，促進(jìn)境外金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定”。

渣打銀行策略分析師劉潔稱，“央行此舉主要是收緊在岸市場流動性而非境外，新政策會推動今后境外銀行陸續(xù)將資金撤離境內(nèi)市場”。

打出限制外流組合拳

實(shí)際上，在業(yè)內(nèi)人士看來，央行之所以對境外金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金政策，與目前在岸和離岸市場套利資本流動加劇有關(guān)。

上周，因國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，人民幣貶值預(yù)期增大，國際做空資本選擇了離岸人民幣成為了做空標(biāo)的。受此影響，離岸和在岸人民幣匯率雙雙下跌，一度拉開1000點(diǎn)以上的差距。

“為平穩(wěn)離岸市場人民幣匯率，央行在這種情況下入場拋售美元，購入人民幣，在岸人民幣匯率提升，受此影響，大量離岸金融機(jī)構(gòu)的套利資本趁機(jī)回流進(jìn)入國內(nèi)。”肖磊表示。

在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟看來，“這部分套利資本非常危險(xiǎn)，境外的存款跟國內(nèi)的存款性質(zhì)是一樣的，需要借貸給需要資金的一方，如果出現(xiàn)問題，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的就不只是境外金融機(jī)構(gòu)，還有整個(gè)國內(nèi)的金融系統(tǒng)”。

“對于解決國際套利資本加劇流動，對境外金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率是‘釜底抽薪’的辦法之一。假如按照國內(nèi)目前的存款準(zhǔn)備金率17%來算，之前離岸100元的套利資金進(jìn)入在岸能夠換算成101元，現(xiàn)在要先交17%的準(zhǔn)備金，這對于套利資本來說是非常不劃算的。”肖磊還表示。

“一般來說控制貨幣的手段有兩種，一種是利率的變化，一種是量化調(diào)整，存款準(zhǔn)備金作為一種量化的手段，是一種非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控，這表明央行已經(jīng)注意到當(dāng)前人民幣匯率面臨的挑戰(zhàn)。”呂隨啟稱。

人民幣空頭再遭打擊

面對央行的“步步緊逼”，國際資本炒家可謂是“節(jié)節(jié)敗退”。

受央行新政影響，昨日早盤，離岸人民幣一度大漲近400點(diǎn)。截至下午16時(shí)31分，離岸人民幣兌美元上漲0.26%，報(bào)6.5966；在岸人民幣兌美元上漲0.07%，報(bào)6.5791。

此外香港人民幣隔夜Hibor下降32個(gè)基點(diǎn)至1.779%，再次創(chuàng)下新低，值得注意的是，香港Hibor一周期則出現(xiàn)上漲370個(gè)基點(diǎn)至11.9%；3個(gè)月期則上漲127個(gè)基點(diǎn)至9.75%。

“這樣的數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到央行想要的效果，隔夜資金流動性相對不缺，市場對于人民幣的預(yù)期就是離岸人民幣的流動性會越來越小，說明大家覺得長遠(yuǎn)來看央行還會干預(yù)，這樣很多參與做空投資的資本就不會參與。”肖磊表示。

“短期內(nèi)再參與人民幣匯率的做空似乎不太可能，但還需要注意今后國際資本再次卷土重來。”呂隨啟表示。

在肖磊看來，當(dāng)前人民幣確實(shí)有貶值需求，但是沒有貶值基礎(chǔ)。很長時(shí)間以來人民幣和美元掛鉤近80%，人民幣之前實(shí)際有效匯率增得太多，就是因?yàn)槿嗣駧藕兔涝獟煦^的太多，現(xiàn)在人民幣和美元掛鉤只有20%，所以是主動貶值，對于實(shí)際有效匯率的改革是有利的。

“自我國人民幣匯率實(shí)施改革以來，人民幣匯率都是升值的，只不過那個(gè)時(shí)候都是以人民幣升值來套利的，現(xiàn)在套利資金則需要以人民幣貶值來應(yīng)對，造成金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，人們對于人民幣的貶值也形成了一個(gè)不好的預(yù)期。要改變這種局面，關(guān)鍵還要靠人民幣中間價(jià)改革，讓人民幣匯率波動的幅度更大，引導(dǎo)市場去適應(yīng)這種波動空間，才不會對人民幣貶值感到擔(dān)憂。”肖磊稱。（北京商報(bào)記者崔啟斌鄒晨輝）

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