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“大盤跌到現(xiàn)在這個(gè)位置上再反彈，應(yīng)該不少公募基金會(huì)沖進(jìn)去，就跟前兩周大跌時(shí)應(yīng)該會(huì)有很多人減倉一樣。”某公募的股票型基金經(jīng)理李明（化名）稱，“我也加了一點(diǎn)。在現(xiàn)在的震蕩市里，我的原則是把握好兩頭，核心能掌握的小票以及高股息率的白馬股。”

記者采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理和李明具有相同的心態(tài)，在新年前兩周的急跌中，去年“績優(yōu)者”普遍硬扛，而多數(shù)人“邊打邊撤”；在本周的小幅反彈中，“績優(yōu)者”繼續(xù)等反彈，而多數(shù)人開始試探性加倉，嘗試“游擊戰(zhàn)式”打法。盡管對今年宏觀面和市場面的擔(dān)憂仍在，但在A股跌破前期低點(diǎn)2850后，基金經(jīng)理似乎能夠得到短暫的“放松”。他們認(rèn)為，對于全年行情，可以采取“倉位保守、結(jié)構(gòu)激進(jìn)”的方式應(yīng)對。

倉位調(diào)整空間大

“開年我剁掉了一些小票，加上去年底換了一些家電股，現(xiàn)在倉位小票偏多、大票也有，進(jìn)可攻退可守，這樣我出差也會(huì)比較放心。”李明說，“2016開年到現(xiàn)在，我的業(yè)績排名比較差，現(xiàn)在比我差的都是去年表現(xiàn)比我好的，他們還沒走呢，我如果現(xiàn)在切換風(fēng)格走了，反彈的話他們就把我反超了，那樣也不是很好，相對排名要考慮自己還要兼顧別人。”他說。數(shù)據(jù)顯示，李明去年業(yè)績排在股票型基金前十名，平時(shí)風(fēng)格以“快、準(zhǔn)、狠”著稱，今年以來由于持倉中以小票為主，13個(gè)交易日凈值損失了近20%。

“估計(jì)也只有去年業(yè)績好的基金能夠死扛，大多數(shù)人在前兩周的急跌下還是會(huì)‘邊打邊撤’。比如我，也剁掉了一些把握不住的‘妖股’，但我覺得業(yè)績可以、未來發(fā)展明確的小票，即使估值高，我還是留著。”他毫不避諱地說。

恒天財(cái)富研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周基金倉位較第一周小幅下降。其中，股票型基金倉位達(dá)90.17%，下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉位69.6%，下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，顯示基金經(jīng)理變得比較謹(jǐn)慎。

“周一開盤即破2850，我相信很多人沖進(jìn)來抄底了，散戶和機(jī)構(gòu)都有。一方面，在央行出手穩(wěn)匯率的情況下，貶值長期壓力仍在但短期擔(dān)憂消除了；另外去年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，外匯占款下降較多，大家預(yù)期降準(zhǔn)的概率變大了；同時(shí)，很多賣方研究報(bào)告認(rèn)為，前期偏空這兩天也開始偏多。幾個(gè)主要的反向動(dòng)力疊加在一起，再加上前期該減的倉位減得差不多，邊賣邊買是大概率的事情。”上海某公募的混合型基金經(jīng)理告訴記者。

他提到，現(xiàn)在公募基金中股票型基金只有六七千億，而混合型基金兩三萬億，倉位上下調(diào)整空間非常大，成為公募權(quán)益類資產(chǎn)中非常機(jī)動(dòng)靈活的一只，不少流行“游擊隊(duì)的打法”。“行情壞了就跑，行情好了再買回來。既然做相對排名，很多人的心態(tài)是‘有人抄底，那我也跟著抄底’，不少前期減倉的可能趁著低開又買回來了。”

他預(yù)計(jì)，目前降準(zhǔn)有預(yù)期但懸而未決，相當(dāng)于利好未釋放，而為了應(yīng)付春節(jié)的流動(dòng)性緊張局面，央行通過不斷的數(shù)量工具往外放錢，對市場的影響偏正面，目前外部風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)鎖住，市場前期跌得比較急，在春節(jié)前會(huì)走得比較穩(wěn)。

結(jié)構(gòu)激進(jìn)轉(zhuǎn)向成長

李明稱，目前他的原則是留住核心能掌握的小票和高股息率的白馬股，這種組合進(jìn)可攻、退可守。“但投資者還是需要降低今年整體的預(yù)期收益率，指數(shù)年初年末應(yīng)該持平，投資者不宜戀戰(zhàn)。”

知名私募葉飛認(rèn)為，在經(jīng)過年初的巨大震蕩后，存在著很多交易性機(jī)會(huì)，以及創(chuàng)新題材股的機(jī)會(huì)。越是大跌，籌碼越是集中，一旦集中就會(huì)出牛股。擇時(shí)比擇股更重要，把握“春節(jié)買、清明節(jié)賣、中秋節(jié)買、光棍節(jié)賣”這幾個(gè)重要時(shí)點(diǎn)。

凱石金融產(chǎn)品研究中心提供的一份報(bào)告顯示，總體來看，開年短短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)第三次大跌對市場情緒的殺傷力極大，已經(jīng)接近上次股災(zāi)低點(diǎn)。一方面，市場慣性殺跌后在前期低點(diǎn)處應(yīng)該有一定支撐；另一方面，市場情緒重新聚集需要時(shí)日，市場短期可能會(huì)有反彈，但對反彈的力度和持續(xù)性應(yīng)當(dāng)降低預(yù)期。在風(fēng)格選擇上，前期跌幅較大的成長股會(huì)體現(xiàn)出更大的彈性。總體看，理性看反彈，但警惕情緒主導(dǎo)下的繼續(xù)殺跌，操作上“倉位可以相對保守，但結(jié)構(gòu)可以相對激進(jìn)”，轉(zhuǎn)向成長。

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