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昨日，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行2900億元28天期、1100億元7天期逆回購(gòu)操作，單日規(guī)模創(chuàng)三年之最。

此外，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行對(duì)20家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作（MLF）共3525億元，其中3個(gè)月、6個(gè)月、1年期均為1175億元，利率分別為2.75%、3.0%、3.25%，引導(dǎo)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

短期流動(dòng)性缺口約2萬億元

同時(shí)，人民銀行分支行對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)開展常設(shè)借貸便利（SLF）操作，按需足額提供流動(dòng)性支持，積極發(fā)揮利率走廊上限的作用。SLF期限包括隔夜、7天、1個(gè)月，利率分別為2.75%、3.25%、3.60%。

據(jù)分析師測(cè)算，當(dāng)前短期資金缺口規(guī)模約在2萬億元左右。資金面緊俏受長(zhǎng)短期資金缺口影響，長(zhǎng)期屬性資金缺口如外匯占款減少、一月份例行的繳稅，短期性的資金缺口包括存款準(zhǔn)備金上繳沖擊和春節(jié)的提現(xiàn)需求。

民生固收測(cè)算指出，財(cái)政存款上繳約4000億元，外匯占款本月流失約6000億~8000億元，春節(jié)前M0擾動(dòng)約1萬億元，MLF凈投放+28天逆回購(gòu)?fù)斗偶s4800億元，納入后續(xù)流動(dòng)性支持6000億元，靜態(tài)缺口資金約有萬億規(guī)模。

避免放大人民幣貶值預(yù)期

但節(jié)前降準(zhǔn)仍有概率和空間

央行用逆回購(gòu)操作和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作應(yīng)對(duì)短期資金壓力,用MLF等工具來提供中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求,意圖是維持流動(dòng)性穩(wěn)定而不是過度寬松,用定向?qū)捤傻摹暗喂唷比〈奥唷薄；驎?huì)通過下調(diào)隔夜和7天SLF利率25bp的方式縮小利率走廊寬度,引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率下行。

華泰證券研究認(rèn)為，在對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣缺口的主要邏輯下,春節(jié)前降準(zhǔn)仍有概率和空間。但釋放流動(dòng)性稍有不慎可能會(huì)釋放出全面寬松信號(hào),放大貶值預(yù)期,因此降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)會(huì)比較謹(jǐn)慎地選擇在貶值預(yù)期回落穩(wěn)定時(shí)。人民幣匯率的大幅度波動(dòng)影響到了人民幣資產(chǎn)的價(jià)格,央行在流動(dòng)性管理上不得不同時(shí)兼顧貶值預(yù)期和金融穩(wěn)定。（記者李婧暄）

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