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市場的調整，使不少證券信托類產品凈值瀕臨清盤邊緣，倉位偏高的產品很容易就跌穿止損線，面臨被信托公司行使特別交易權提前終止。

《證券日報》記者了解到，目前部分證券投資類產品通過調低止損線并追加信托資金，應對產品被平倉危機。但調整后的僥幸逃過一劫的產品命運如何，還得看后續市場走勢和投顧投資能力。

分析人士認為，止損線一定程度上鼓勵了低風險偏好投資者選擇高風險類的證券投資產品，在穩定的市場行情下確實有利于控制風險，但在目前市場并未企穩的情況下，可能會扭曲投資判斷和投資偏好。

調低止損線有利于改善證券投資類信托產品由于流動性不足難以減倉而導致不得不清盤的情況，對自身投資能力有信心的投資顧問可以通過讓渡自身利益的方式挽救其旗下產品，避免清盤的命運。對于那些對投顧能力有信心的、偏向于長期價值投資的投資者帶來更多機遇，在一定程度上減少了市場黑天鵝事件所帶來的短期巨大沖擊。

防清盤兩招:

投顧追加資金、降止損線

自去年下半年起，資本市場深度回調，證券投資類產品就一直如履薄冰，即使明星私募產品也難免因跌破止損線被信托公司行使特別交易權提前終止。近期記者獲悉，有越來越多的證券投資類產品調低止損線并追加信托資金，應對產品被平倉危機。

西部一信托公司某只證券投資類信托產品近期公告稱：“由于市場行情波動，1月11日本信托計劃的信托單位凈值為0.6663元，小于止損線0.7元，截至1月12日收盤，我司收到投資顧問放棄其持有的880215份信托份額對應的信托受益權，但因放棄該部分信托份額后，本信托計劃的單位凈值仍低于止損線，我司將于2016年1月13日起按照合同約定采取風控措施，并于可變現資產平倉完成后，以現金資產進行清算分配。”

回頭看1月11日市場行情，上證指數收報3018點，跌168.42點，跌幅5.29%；深證成指收報10212.46點，跌676.45點，跌幅6.21%。

上述證券投資類信托產品已于去年9月中旬進行過一次合同修訂，將止損線由原來的0.8元下調至0.7元，“且投資顧問或其關聯人有權通過追加增強信托資金或放棄份額至信托財產等方式，使產品凈值恢復至止損線之上”。

事實上，證券投資類信托調低止損線或追加資金以防被清盤并非個例。記者注意到近期不乏部分信托公司貼出受益人大會公告，意欲變更信托合同。有產品止損線已從0.75元降至0.5元，36位受益人中，23位參加受益人大會同意變更止損線。

目前，為了避免被清盤，投顧可能會采取兩種方式彌補：一是自掏腰包，通過向信托讓渡財產所有權或者收益，使得凈值恢復止損線之上；二是與投資者協商變更合同，修改止損線。

業內人士表示，追加信托資金可以增加流動性，從而平衡已有投資風險，就有可能“救活”信托財產，但如果追加資金的同時增加信托份額，會增加風險承擔比例。

“調低止損線是出于對市場情況、產品運作情況以及原合同條例設定等因素綜合考量，目前看來調整持倉比例的比較多，降低止損線還不是大范圍的，還得召開受益人大會，牽涉比較多。”西南一家信托公司人士對《證券日報》記者表示。

投資能力為主要考量因素

有私募基金經理對記者坦言，一方面要考慮市場變化，一方面還要考慮凈值壓力。“對所選個股還是有信心的，一旦市場行情轉好，個股價值還是會回歸。現在還得騰出一部分時間同客戶溝通，希望客戶能夠認同我們，有信心有耐心。”

今年以來的資本市場行情并不樂觀，不少證券信托類產品凈值降至清盤邊緣，倉位偏高的產品很容易就跌穿止損線。

“對于調整止損線的決定，主要是考慮到在發生類似于去年6月中旬大跌發時信托產品凈值出現大幅下跌，并且由于流動性不足難以減倉而導致不得不清盤的情況時，對自身投資能力有信心的投資顧問可以通過讓渡自身利益的方式挽救其旗下產品避免清盤的命運。對于投資者而言是有利的，特別是對于那些對投資顧問的能力有信心的偏向于長期價值投資的投資者，在一定程度上減少了市場黑天鵝事件所帶來的短期巨大沖擊。”普益財富研究員鐘鴻銳對《證券日報》記者表示。

“證券投資類產品總的來講是一種高風險高收益的產品，投資者對此一定要有清醒的認識。在選擇證券投資類信托產品時，其投資顧問的投資能力仍然是投資者最需要關注的關鍵點，同時，產品的投資范圍、投資風格、產品結構也很重要。”鐘鴻銳稱。

那么，面對產品臨近止損線，投資者應該選擇繼續持有還是贖回？格上理財研究眼張彥認為，此時投資者應該再度審視投資顧問的風控能力，是否選擇具備安全邊際的個股、構建風險可控的投資組合。

“老牌信托公司存在先發優勢，與成熟私募合作較為密切。但投資者更多還是關注投顧，審慎考核投顧過往業績、投資邏輯、投研能力，選擇自己認同的投資顧問。”張彥對《證券日報》記者表示。（王東君）

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