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中信證券-新能源汽車行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：監(jiān)管加強(qiáng)，龍頭企業(yè)受益

事項(xiàng)：

財(cái)政部等四部委將于近期對(duì)新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施情況及財(cái)政資金使用管理情況進(jìn)行專項(xiàng)核查。同時(shí)，中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)2016年論壇于1月23-24日召開，國(guó)家部委領(lǐng)導(dǎo)、汽車企業(yè)、兩院院士等齊聚一堂，商討新能源汽車政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向等。對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

評(píng)論：

政策支持力度空前，行業(yè)發(fā)展突飛猛進(jìn)，行業(yè)集中度有待提高。受益于消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、政府采購(gòu)、充電設(shè)施的獎(jiǎng)勵(lì)等多項(xiàng)支持政策，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的新能源汽車生產(chǎn)國(guó)和銷售國(guó)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2015年新能源汽車生產(chǎn)37.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4倍，其中新能源乘用車20.6萬(wàn)輛，新能源商用車17.3萬(wàn)輛。若按照新能源乘用車單車6萬(wàn)元補(bǔ)貼、新能源商用車單車30萬(wàn)元補(bǔ)貼測(cè)算，2015年補(bǔ)貼金額達(dá)到640億元。但從行業(yè)集中度來(lái)看，純電動(dòng)客車、純電動(dòng)專用車、新能源乘用車前十大企業(yè)的市場(chǎng)份額僅分別為67%、71%、82%，均低于傳統(tǒng)燃油汽車，行業(yè)集中度有待提高。

行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，補(bǔ)貼政策有望調(diào)整完善，優(yōu)勢(shì)企業(yè)相對(duì)受益。財(cái)政部等四部委近日聯(lián)合發(fā)出通知，對(duì)新能源汽車推廣應(yīng)用實(shí)施情況及財(cái)政資金使用管理情況進(jìn)行專項(xiàng)核查。同時(shí)，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在百人會(huì)論壇上表示，將對(duì)查實(shí)的騙補(bǔ)問(wèn)題依法依規(guī)嚴(yán)肅處理，并通過(guò)建立失信企業(yè)黑名單制度，對(duì)各種騙補(bǔ)和尋租行為給予嚴(yán)厲打擊。此外，借鑒美國(guó)加州零排放汽車的政策以及積分交易制度，未來(lái)有望推進(jìn)建立新能源汽車積分交易機(jī)制，確保2020年財(cái)政補(bǔ)貼政策退出后新能源汽車扶植力度不會(huì)斷檔。隨著補(bǔ)貼門檻提高，優(yōu)勢(shì)企業(yè)受益。

三元鋰電池在新能源商用車領(lǐng)域應(yīng)用被暫緩，三元鋰電池投資熱有望降溫。工信部裝備工業(yè)司司長(zhǎng)張相木在百人會(huì)論壇上表示，將組織開展對(duì)三元鋰電池客車等車型在現(xiàn)行安全標(biāo)準(zhǔn)體系下的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，在評(píng)估完成前，暫停三元鋰電池客車列入新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄。此前國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的路線以磷酸鐵鋰為主。磷酸鐵鋰具有較好的循環(huán)穩(wěn)定性能，成本也比較低。但考慮從2016年開始，新的補(bǔ)貼政策對(duì)于能量密度提出更高要求，越來(lái)越多新車型采用三元鋰電池。根據(jù)蓋世汽車統(tǒng)計(jì)，2015年11月，三元?jiǎng)恿﹄姵卦诩冸妱?dòng)乘用車中的裝機(jī)量超過(guò)76%，在純電動(dòng)客車中的份額約27.6%。此次三元電池在商用車領(lǐng)域的暫緩使用，料將給三元電池的投資熱適當(dāng)降溫。

2016年新能源乘用車將是主要增長(zhǎng)點(diǎn)，行業(yè)龍頭份額有望提升。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2015年純電動(dòng)乘用車、插電式乘用車、純電動(dòng)商用車、插電式商用車分別生產(chǎn)14.3萬(wàn)輛、6.4萬(wàn)輛、14.8萬(wàn)輛、2.5萬(wàn)輛。隨著補(bǔ)貼退坡，尤其是6-8米純電動(dòng)客車補(bǔ)貼大幅減少，預(yù)計(jì)2016年商用車增速將明顯放緩。純電動(dòng)乘用車中主要為小型轎車，占比超85%。插電式乘用車則主要為中高級(jí)新能源汽車，占比80%以上。預(yù)計(jì)隨著一線城市傳統(tǒng)汽車牌照的稀缺，以及新能源汽車不限行、不限購(gòu)政策的執(zhí)行，新能源乘用車將是2016年主要增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，受益于行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，尤其是對(duì)于騙補(bǔ)行為的核查，將有助于比亞迪、宇通客車等行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額的提升。

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