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2016年1月以來，中概股回歸再度出現提速跡象。先是智聯招聘與圣元國際等公司相繼收到私有化要約或提議，后有完美世界1月19日發布回歸A股方案，其后搜房控股宣布將借道萬里股份進入A股市場。整體來看，“要約收購+簡易并購”正成為私有化退市的主流手段。同時，私有化過程中的套利空間開始獲得關注。業內人士表示，不少中概股公司私有化價格與二級市場價格之間存在較大價差，其間存在套利空間。

回歸潮再起

繼2015年中概股回歸潮之后，2016年1月，中概股回歸潮再起，智聯招聘、圣元國際、完美世界、搜房控股等均對相關回歸進展進行了披露。

以奇虎360為例，公司日前啟動私有化，中信國安此前公告稱，擬通過控股子公司西藏國安睿博投資管理有限公司發起的有限合伙基金參與奇虎360科技有限公司私有化方案中的權益投資部分。電廣傳媒則擬以認購“華融360專項投資基金”的方式間接投資奇虎360科技有限公司股權。

據不完全統計，自去年開始，截至目前，超過30家中國公司宣布私有化，這一數據超過了過去4年的總和。同時，2015年赴美上市的中國企業明顯減少，全年僅有8家企業赴美IPO，籌資3.61億美元，與前一年同期分別下降47%和99%。

海通證券分析師荀玉根指出，“私有化退市——解除紅籌（VIE）結構——A股/H股重啟上市”是中概股回歸的“三部曲”。其中的私有化退市通常包括三種方式：其一由大股東與目標公司合并，其二為要約收購+簡易并購，其三為反向股份分割。從目前來看，第二種路徑使用方式最多。而在登陸A股方面，目前來看，可期的上市路徑主要有三條。其一為創業板或上交所戰略新興板IPO，其二類似分眾傳媒實現借殼上市，其三是先上新三板，繼而未來尋求轉板。

套利空間獲關注

隨著中概股回歸潮的到來，私有化過程中的套利空間開始獲得關注。有機構人士指出，不少中概股公司私有化價格與二級市場價格之間存在較大價差，其間存在一定套利空間。

以圣元國際為例，以董事長為首的投資者集團出價為比前一個交易日收盤價高出63％的價格，這一價格比提議前20個交易日的平均收盤價高出30％。此前奇虎360私有化提議中，作為最大規模的中概股私有化交易，投資者聯盟計劃以每股普通股51.33美元(相當于每股美國存托股77美元)的現金收購其尚未持有的奇虎全部已發行普通股，該價格不僅較公司2015年6月16日前30個交易日平均收盤價溢價32.7%，且以2016年1月26日最新價格計算也超出5%。

針對價差出現的原因，老虎證券創始人、CEO巫天華19日接受中國證券報記者采訪時表示，任何一家公司的私有化都伴隨“黑天鵝”風險，這種不確定性為市場買賣雙方帶來了議價空間，二級市場價格更像是雙方所能達到的談判平衡點。在市場中，由于每家基金及個人投資者的投資概念模型不一樣，從而帶來不同認知差異，導致市場上會停留這樣的套利空間。

巫天華指出，不同公司的溢價空間完全不一樣，從5%到100%都有，100%意味著股東不看好私有化。溢價空間取決于公司私有化的進展，因為私有化不是一步到位的事情，不同的階段會有不同層次的表現，也存在不同的投資風險。

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