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新春來臨，新三板交投春寒料峭，相較節前成交額、成交量均有所下滑。但上周新三板交投企穩回升態勢不減，周二總成交量一度突破5億，重返節前水平。新三板做市指數在經歷三連陽后，上周五微跌0.12%，收于1254.01點，呈現緩慢回升勢頭。對于后市，業內人士表示，分層制度落地帶動新三板交投量回升或可期。

春節后首個交易日，新三板交投遇冷，同廣大投資者一樣罹患了“假期綜合征”。據全國中小企業股份轉讓系統發布的市場快報顯示，2月15日，新三板市場總體成交量僅為7039.24萬股，相對節前最后一個交易日12234.75萬股的交易量大幅下降42.46%。

“假期效應”如此明顯，作為新三板市場交投主力的機構投資者隊伍在做什么？部分北京地區私募基金人士告訴記者，自己公司里一部分員工休假還未結束。

北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長張弛也表示，春節假期剛剛結束，新三板機構投資者還未實現完全運轉，無疑對新三板交投量產生了影響。而更為重要的原因在于一級市場吸金效果明顯。近日，包括南孚電池借殼亞錦科技登陸新三板在內的多起并購重組事件，使私募基金將眼光轉向了一級市場。隨著新三板分層制度落地臨近，私募基金更愿意參與新三板市場“量大、價格合適”的一級市場定增，“越好的新三板股票私募越愿意參與定向增發，而不是在二級市場買賣”。

在經歷了短暫的“節后收心”過程后，上周新三板交投量也在穩步回暖。據Choice金融終端統計數據顯示，上周五，新三板總成交量為1006.61萬股，已接近節前水平。但總成交額僅為41601.39萬元，相較2月5日67291.93萬元的交易額仍有一定差距。

“機構投資者對新三板仍處于觀望狀態”，中信建投某投資經理表示，去年二級市場的異常波動，使得部分私募機構自營資金萎縮，投資更加慎重。而多數投資機構也在等待新三板年報出爐，以判定哪些企業可以按分層標準納入創新層，選擇更好的投資標的。“不同于主板市場，新三板市場機構投資者更多，因此也更為理性，不一定開市就必須交易”，該投資經理直言。

“隨著年報逐漸披露，投資者提前布局有機會進入創新層的新三板企業，市場交易量也隨之活躍，在分層前后活躍度或將達到一個峰值”，張弛也表示認同。他指出，分層制度的標準一和標準二都以利潤和收入為標準，因此對新三板公司年報財務數據的分析是必不可少的。

然而，也有業內人士持悲觀態度。上海某大型券商新三板研究員直言，對新三板市場而言，現階段分層制度利好已幾近消化完畢，在沒有新的明確政策利好出臺情況下，下一階段新三板很難吸引增量資金進場。因此，市場情緒基本決定了短線市場走勢，即“存量博弈漲不多”。加之新三板受主板市場影響較大，短期來看，“跟跌不跟漲”的態勢沒有改變。

除了已確定的分層制度所帶來的制度紅利，張弛認為，將公募基金引入新三板市場同樣可期。他表示，目前僅有公募基金專戶產品可以進入新三板市場，而當公募基金入場放開后，其出于對大眾資產安全的考慮將會從創新層中篩選企業進行投資，“帶動創新層走出一波行情，但也將導致基礎層下跌”。

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