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02月26日訊

Apple Pay 入華掀起移動支付板塊熱潮，同時近期拉卡拉、聯動優勢的等第三方支付公司紛紛借助資本市場實現自身戰略布局。

四大環節構建支付產業鏈、四大主體組成支付服務體系：支付產業可以根據產業鏈，劃分為硬件銷售、軟件建設、基礎支付服務、支付增值服務。傳統參與方主要包括銀行、清算機構、第三方支付公司及底層結算系統等等主體構成。但現在由于支付寶、微信等的普遍應用，參與方及支付流程有所變化。

非現金支付交易規模高增長，線下收單業務加速整合：第三方支付牌照包括:銀行卡收單、互聯網支付、移動電話支付、固定電話支付、數字電視支付、預付卡發行與受理，2014 年第三方支付總交易量達23.3 萬億，2015 年Q3第三方支付中線下收單業務交易規模占比達到47%。線下收單業務因更高的邊際成本和地域性，正面臨進一步的行業整合；后期自主調整的收單費率將打造市場化的競爭秩序，加速行業強者恒強，弱者退出的局面。

數據變現體現支付入口價值，金融和精準營銷打開變現空間：支付服務是獲取用戶、商戶數據的重要入口；隨著支付業務市場集中度的提升，基于數據的支付增值服務是支付產業鏈當中差異化能力最高的一環。目前金融和精準營銷是支付數據變現最主要的渠道，擁有海量用戶數據以及豐富應用場景的公司將具備廣闊的發展空間。

投資建議與投資標的

建議關注：西藏旅游(600749，未評級)，公司擬收購基于第三方支付的綜合金融服務平臺拉卡拉，打造“第三方支付+互聯網金融“生態圈。廣博股份(002103，未評級)擬收購匯元通布局跨境支付產業鏈，公司將受益人民幣貶值和跨境業務發展。海立美達(002537，未評級)擬收購聯動優勢，進軍第三方移動支付。

風險提示

支付產業政策調整風險，標的業務進展不達預期風險。（東方證券）