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　　瑞典卓有成效的國企改革證明，不觸碰所有權同樣可以取得碩果。瑞典將國有資產劃分為政策和公共商業資產，然后把公共商業資產劃撥到國家財富基金名下。基金在財務透明、目標明確(即企業價值最大化)、相對獨立下實行商業化運作。

　　瑞典政府成立的國家財富基金，其運行和其他市場化的私人機構沒有任何區別，并聘請了最優秀的專業團隊管理。唯一不同的是，政府對其實施監督，最重要的指標是國有資產的收益。這樣做可以避免私有化過程中出現的以權謀私、尋租和裙帶關系泛濫，更重要的是極大地提升了國有資產管理效率。

　　最近，習近平總書記在全國國有企業黨的建設工作會議上強調，要通過加強和完善黨對國有企業的領導、加強和改進國有企業黨的建設，使國有企業成為黨和國家最可信賴的依靠力量，成為堅決貫徹執行黨中央決策部署的重要力量，成為貫徹新發展理念、全面深化改革的重要力量，成為實施“走出去”戰略、“一帶一路”建設等重大戰略的重要力量，成為壯大綜合國力、促進經濟社會發展、保障和改善民生的重要力量，成為我們黨贏得具有許多新的歷史特點的偉大斗爭勝利的重要力量。要堅持有利于國有資產保值增值、有利于提高國有經濟競爭力、有利于放大國有資本功能的方針，推動國有企業深化改革、提高經營管理水平，加強國有資產監管，堅定不移把國有企業做強做優做大。

　　在此之前，中央領導也多次強調要繼續推動國企改革。眾多跡象顯示，國企改革有加快的趨勢。

　　縱觀我國1978以來的改革開放史，重大領域的改革都有一個循序漸進的過程。與此同時，博覽他國成功經驗，可以或多或少地為我所用。

　　國企改革不一定要改變所有權

　　國有企業的效率普遍低于私有企業，全球范圍內這似乎已經是一個共識，這是不是一個所有權的問題呢？答案是否定的。

　　研究表明，國有企業在激勵機制正確的情況下也能大幅改善其效率。國企普遍依然大量存在的主要原因在于，人們認為，在某些行業的國有壟斷能更好地實現社會目標或者政策目標，如培育新興產業、財稅的再分配等。正因為部分國有企業承擔一定的社會任務，所以現有的將這類國企和私企在效率上進行比較的方法是有失公允的。以郵政為例，國企要承擔偏遠地區明顯虧損的郵政服務，因而在計算效率的時候不能一刀切。

　　就像當年在農村實行家庭聯產承包責任制并沒有涉及土地產權一樣，國企改革不一定要改變所有制，瑞典的經驗再次充分證明了這一點。

　　在歐洲那些傳統資本主義國家，以私有化進行國企改革完全在情理之中。但是，1998年瑞典政府推動公共商業資產改革的時候，并沒有選擇全盤私有化，而是轉向重視所有權管理和資產監管。瑞典政府成立了一家國有控股公司(或稱國家財富基金)，將企業的資產當作投資組合，然后實行積極的所有權管理和資產監管。控股公司就像一個“私人股東”一樣積極治理和重組其投資組合。

　　這個控股公司更像是一家國家財富基金，其運行和其他市場化的私人機構沒有任何區別，并聘請了最優秀的專業團隊管理。唯一不同的是，政府對其實施監督，最重要的指標是國有資產的收益，也就是這個投資組合的價值是否增加了。

　　這樣做可以避免私有化過程中出現的以權謀私、尋租和裙帶關系泛濫，更重要的是極大地提升了國有資產管理效率。政府不再介入國有企業的管理，而是從股東的視角，對國有資產進行監督。

　　盡管成立一家國家財富基金對中國來說可能過于簡單，但是這個理念與十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中特別強調未來國企改革以管資本為主不謀而合。正如《決定》所說：“完善國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。”

　　實行市場化運作

　　國家財富基金成立之前首先要對國有資產進行審計，然后分類，即區分政策性資產和公共商業資產。瑞典政府認為，由稅收資助或投資，或是執行一項政策的延伸服務的都歸于政策性資產。公共商業資產是指資產或其運營產生非稅收收入，例如能源、水務、運輸類國有企業；非公司化運營的公用事業、天然氣、航空業務權、寬帶光譜；已開發和待開發的以及被公共機構或第三方正在使用的不動產；收費模式以及PPP(即政府和社會資本合作)模式的基礎設施；銀行、保險、房屋按揭貸款機構等。沒有投資回報的資產，例如公園、博物館、歷史古跡和文化建筑等不包括在內。

　　學校、醫院及警察局等服務類政府機構都屬于政策性資產，但是其占用的不動產可能屬于商業資產，因為這些機構執行政策的屬性并不完全依賴于所使用的不動產。例如黃金地段的學校，如果把其所占用的部分不動產商業化運作的話，將可能帶來不菲收入。

　　區分政策性資產和公共商業資產之后，所有公共商業資產可以劃歸到國家財富基金，基金實行獨立運作。這樣做才能將國家財富基金的治理和管理與國家政策的執行完全分離，這也是維護市場經濟秩序的基礎和重要的步驟。國家財富基金和其他企業一樣公平競爭，企業不再因為所有制不同而享有特殊待遇和資源。

　　基金的投資組合完全由獨立的非執行董事會全權負責，基金本身和每個控股的企業承擔風險管理職責，政府不再兜底或輸入資金。基金的資產負債表和它控股的企業是其最終債務的擔保人，當然，基金最終也擁有其信用評級。董事會全權負責基金的股息政策，以及其所控股的企業或組合的資本結構。清楚透明的基金資產負債表保證了其向控股企業注入資本將是一個商業化和專業化交易。

　　財務透明公平競爭

　　和其他私人、外資等所有制競爭對手一樣，國家財富基金經營管理的唯一目標是其企業價值的最大化，其所控股的公共商業資產將不再執行任何政府政策。政府對企業的補貼、獎勵或財政援助服務將被外包，并且通過不同企業的競爭來發放。國家財富基金及其控股的公司或組合將和其他私人企業一樣被納入共同的法律框架下，政府監管部門將對所有企業一視同仁，不因其所有制不同而區別對待。

　　同時，像很多大型全球化企業一樣，基金需要在管理方面堅決執行國際化的最高標準，例如復式記賬法、權責發生制會計，從而對“利潤”、“財富”有十分清楚的概念，以及面對公眾公開透明的資產負債表。基金采用國際會計準則，利用市場價值對資產進行評估，從而對機會成本和實施商業計劃的成本進行有效評估。基金及其控股企業定期接受被國際上認可的大型會計師事務所進行審計。

　　綜上所述，瑞典模式的整個過程是，首先對國有資產進行審計，然后劃分為政策性資產和公共商業資產，接著成立國家財富基金，把公共商業資產劃歸基金管理，由董事會負責管理，以追求企業價值最大化為目標。這一模式取得了巨大的成功。另外，在控股企業管理層面，瑞典企業剝離非核心業務，進行了多項重組，甚至更換董事會成員和企業高管，這些改革取得了驚人的成果。

　　瑞典國家財富基金模式獲得成功的三大因素

　　瑞典國家財富基金模式獲得成功，主要歸功于三大關鍵因素：透明度、目標明確(即企業價值最大化)、管理上的相對獨立性。法國巴黎銀行曾總結道，瑞典國企這場脫胎換骨的蛻變大大促進了經濟發展，極大提高了國有企業的回報率，強化了市場競爭，提高了生產率。

　　對我國來說，如果把100多家央企的資產區分成政策性資產和公共商業資產，并且整合到一家國家財富基金將是一項巨大的工程。如果以國資委為平臺，那么它肯定成為全球最大控股公司或基金。筆者難以想象短期之內這項工程有啟動的可行性，但是事實上個別央企已經在嘗試類似基金的運作模式，但是和上文所述還有不小差別。瑞典模式如果在地方上試行，無論規模還是復雜程度都相對更加容易執行。

　　瑞典模式取得了世人矚目的成績，筆者衷心希望這些成功經驗對我國具有重要的參考價值。

　　(原標題：國企改革：不觸碰所有權同樣可以取得碩果)