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　　曾因多次預測到中國經濟和A股市場拐點而聞名的方正證券首席經濟學家任澤平，應邀參加了“2016 第五屆中國上市公司領袖峰會”。在會議間隙，《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)針對人民幣、房地產等宏觀主題詞對任澤平進行了獨家專訪。

　　中國經濟L型探底成功

　　NBD:您多次提到中國經濟將進入L形底部。您認為中國經濟所面臨的問題和挑戰主要有哪些？如何應對？

　　任澤平：我們大概在去年5月提出了中國經濟將L型探底。今年前三季度GDP增速均為6.7%，說明這一觀點已經得到驗證。那么，中國經濟目前形勢如何？從今年的情況來看，企業去產能還比較充分，所以商品價格開始上漲；庫存處于低位，房地產投資和出口開始見底。這些因素顯示，拖累中國經濟的主要周期性力量都已見底。

　　但在見底之后，經濟形勢仍面臨一些挑戰。我們認為，使中國經濟見底的，是周期性力量自然出清所達到的一個底部。但它不是結構性見底，這或是由于中國經濟結構性調整還沒有到位。

　　NBD:近日特朗普在美國大選中獲勝，您認為他的核心政策，如“基建+減稅+加息”對中國乃至全球有何影響？

　　任澤平：基建、減稅和加息將對經濟產生不同的影響。例如財政擴張的作用立竿見影?；诖耍驅γ绹慕洕熬昂屯浨熬爸匦聵酚^起來；減稅和放松管制則有助于激發微觀活力，對全球資本市場是利好因素。

　　NBD:回首中國股市的歷史，A股市場始終像個長不大的任性孩子，您認為這種現象的根本原因是什么？

　　任澤平：中國資本市場暴漲暴跌的原因是多方面的，這需要改革。比如，投資者結構。未來可能更多地壯大機構投資者力量，起到“壓艙石”的作用。另一方面，則應倡導價值投資、保護投資者利益、新股發行制度的改革等。

　　NBD:關于A股，您多次成功預測了市場的拐點。那么您認為2017年的A股市場可能會有一些什么特征呢？

　　任澤平：我們對2017年的A股市場有幾個判斷。第一，整體偏樂觀。因為中國經濟L型探底成功，整體溫和通脹，企業業績也會繼續改善。第二，行情相比以前或更健康更可持續。因為現在以基本面改善作為支撐。第三，現在的風格仍在價值投資上。但要注意，在價值股重估到位、成長股調整到位后，市場風格會不會向成長股切換。

　　房地產周期一般18個月

　　NBD:目前人民幣臨7.0大關。您認為人民幣匯率下行的主要原因是什么？

　　任澤平：這一輪人民幣的匯率下行，是對于高估壓力的修正。因為這一輪的美元走強，是從2014年5月美聯儲退出QE開始，并且引導加息預期。我們大致測算，在2014年~2015年美元走強的背景下，世界主要貨幣歐元、英鎊、日元相對于美元貶值了20%。但與此同時，人民幣是世界第二大強勢貨幣，并沒有貶值，所以積累了高估的壓力。而今年人民幣開始釋放它的高估壓力。

　　NBD:關于地產，您曾預測“一線房價翻一倍，三四線漲不動”。而去年年底至今年上半年的房價走勢印證了您的判斷。那么，您對目前房地產市場怎么看？

　　任澤平：房地產具有自身規律。我大致總結了一些：一、房地產周期一般平均為18個月，即漲18個月，調整18個月。那么，以今年國慶作為起始點，這一輪調整至少會到2017年年末。第二，明年銷量將明顯回落，價格應該是穩步調整的，環比上漲的可能性會逐漸削弱。第三，明年房地產投資可能會有二次探底，但是調整幅度不深。

　　NBD:您的《轉型宏觀》、《供給側改革》、《宏觀周報》等報告體系均成為經典。能否就您的研究框架和原則做一個簡單介紹？

　　任澤平：首先需要對實體經濟和金融市場的緊密跟蹤。第二，向市場學習，向投資者學習，向同行學習，向公共政策部門學習，向微觀企業學習。第三，加強理論學習。尤其是宏觀，而宏觀研究要做幾個打通——宏觀與微觀打通，實體與貨幣打通，經濟與政策打通，國際與國內打通，保持開闊的視野。

　　(原標題：壹方正證券首席經濟學家任澤平：拖累經濟的周期性力量已見底)