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　　兩大原因使得2017年進(jìn)出口仍難樂觀——2016年12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析

　　文： 申萬宏源宏觀 李慧勇、吳金鐸

　　結(jié)論或者投資建議：

　　按美元計(jì)價(jià)， 12月進(jìn)口同比增長3.1%，預(yù)期增長4%，前值增長6.7%（修正為4.7%）；12月出口同比增長-6.1%，預(yù)期增長-3.0%，前值增長0.1%（修正為-1.6%）；12月貿(mào)易順差408億美元，預(yù)期468億，前值446億美元（修正為442億美元）。對此做如下點(diǎn)評：

　　出口增速全面回落。12月出口同比下降6.1%，增速比上月下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。分國別和地區(qū)看，新興市場和發(fā)達(dá)市場全面回落。金磚國家中對巴西、俄羅斯出口大幅下降，12月增速為10.3%、9.7%，分別比上月下降26.2、15.7個(gè)百分點(diǎn)；對南非出口由正轉(zhuǎn)負(fù)，增速由上月的6.4%下降到本月的-8.3%，下降14.8個(gè)百分點(diǎn)。對歐盟、日本、新西蘭的出口由正轉(zhuǎn)負(fù)，增速分別為-4.7%，-5.5%，-4.3%，比上月下降9.6、8.4和9個(gè)百分點(diǎn)。分貿(mào)易方式看，12月一般貿(mào)易和加工貿(mào)易出口降幅均擴(kuò)大，分別為-5.2%和-5.8%，降幅比上月擴(kuò)大5.1和5.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　一般貿(mào)易進(jìn)口下降導(dǎo)致進(jìn)口增速放慢。12月進(jìn)口同比增長3.1%，比上月下降3.6 個(gè)百分點(diǎn)。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易進(jìn)口增長5.1%，增速比上月下降8.8個(gè)百分點(diǎn)；加工貿(mào)易進(jìn)口下降1%，降幅比上月收窄6.8個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，12月鐵礦砂及其精礦、未經(jīng)鍛造的銅及銅材、原油進(jìn)口金額分別增加23%、6% 、17%，增速比上月提高5、23和1個(gè)百分點(diǎn)。鋼材和塑料進(jìn)口大幅下降，12月進(jìn)口量增速為-2%，14%，增速分別比上月下降18和21個(gè)百分點(diǎn)。

　　2017年進(jìn)出口仍難以樂觀。2016年初政府工作報(bào)告提出的目標(biāo)是“進(jìn)出口回穩(wěn)向好，國際收支基本平衡”。對“回穩(wěn)向好”有兩個(gè)理解，一是2016年進(jìn)出口不低于2015年水平；二是出口貿(mào)易增長不低于全球貿(mào)易增長。2016年美元口徑下的進(jìn)出口增速為-6.8%，略高于2015年-8.1%的水平；2016年人民幣計(jì)價(jià)口徑下的進(jìn)出口增速為-0.9%，好于2015年-7%的水平。這個(gè)意義上基本達(dá)到年初“進(jìn)出口回穩(wěn)向好”的目標(biāo)。但是2016年中國與世界貿(mào)易增長相比，情況并不好。2016年中國出口貿(mào)易增速美元計(jì)價(jià)-7.7%（人民幣計(jì)價(jià)-2%），IMF和世界銀行對全球貿(mào)易增長率預(yù)測值分別為2.3%和3.1%，出口不及世界外貿(mào)平均水平。更進(jìn)一步的，2016年進(jìn)出口總額無論美元計(jì)價(jià)還是人民幣計(jì)價(jià)增速度均不及全球貿(mào)易增速。可見全年外貿(mào)形勢并不甚好。

　　目前看，2017年外貿(mào)形勢仍難以樂觀。一是全球經(jīng)濟(jì)仍難以有實(shí)質(zhì)性改善，歐洲經(jīng)濟(jì)仍面臨增長乏力英國脫歐等沖擊。二是貿(mào)易摩擦可能升級。2016年我國被來自27個(gè)國家地區(qū)發(fā)起的119起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查案件，涉案金額143.4億美元，涉案數(shù)量和金額分別增長了36.8%和76%。在經(jīng)濟(jì)增長乏力以及主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入大選的情況下，2017年貿(mào)易摩擦有可能繼續(xù)升級，這對中國出口不利。

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