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　　四連跌后，今天A股加速下沉，滬指一度跌2%。創(chuàng)業(yè)板一度暴跌6%，跌破熔斷時(shí)期最低點(diǎn)，為連續(xù)第八天下跌。剔除ST股，盤(pán)中近400股一度跌停。截止收盤(pán)，滬指勉強(qiáng)守住3100點(diǎn)。目前滬指已經(jīng)連跌五天，邁向2015年8月以來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。

　　A股暴跌的原因一個(gè)是IPO加速發(fā)行使得短期資金供求惡化，另一個(gè)就是擔(dān)憂(yōu)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定，尤其是特朗普將就職以及美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)。

　　很多人不知道的是，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)提上日程表了，這其實(shí)是一件比美聯(lián)儲(chǔ)加息更可怕的事情。縮表將造成資金面緊縮，利空A股。

　　綜合整理自中金在線(xiàn)（ID： cnfol-com）、中財(cái)網(wǎng)、黃生看金融（ID：fengyuhuangshan）、環(huán)球外匯網(wǎng)、第一黃金網(wǎng)、天天說(shuō)錢(qián)（ID：liuxb0929）、lixunlei（ID：lixunlei0722）

　　縮表是啥？又為何有如此威力？

　　縮表是指中央銀行減少資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的行為。美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債就是發(fā)行貨幣——也就是市場(chǎng)上流通的美元。

　　簡(jiǎn)單的說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表是要賣(mài)出國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，然后收回市場(chǎng)上流通的美元。相比加息，縮表的貨幣收縮力量更強(qiáng)大，市場(chǎng)影響更深遠(yuǎn)。

　　先縮表還是先加息？美聯(lián)儲(chǔ)醞釀大招

　　新年伊始，美聯(lián)儲(chǔ)12位地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)有五位預(yù)計(jì)今年將加息2-4次，對(duì)逐步加息預(yù)期取得基本一致。

　　如今畫(huà)風(fēng)一變，他們突然開(kāi)始集體討論“縮表”大招了。

　　據(jù)彭博報(bào)道，有三位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在今年開(kāi)始討論如何縮小膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，他們正在加大施壓力度，要求討論何時(shí)解除非常時(shí)期所采取的措施。那么究竟是應(yīng)該先縮表還是先加息呢？

　　14日，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Harker也就縮表一事發(fā)表看法：一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息至1%左右，將是時(shí)候考慮停止資產(chǎn)負(fù)債表再投資了，并且應(yīng)該考慮晚些時(shí)候縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

　　股市樓市面臨巨大劫難？

　　此前，劉曉博曾分析認(rèn)為，“如果美聯(lián)儲(chǔ)加息和‘縮表’雙管齊下，則對(duì)全球市場(chǎng)的影響將是巨大的。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣匯率，以及樓市、股市等資產(chǎn)價(jià)格，都將受到新的考驗(yàn)。”當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性，美元就“變少”、“變貴”了，全球資本會(huì)加速回流美國(guó)，這對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體的樓市、股市來(lái)說(shuō)，是一場(chǎng)巨大的考驗(yàn)和劫難。

　　也有分析認(rèn)為，加息并不可怕，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始“縮表”，這無(wú)異于吞噬流動(dòng)性的開(kāi)始，也必定會(huì)造成市場(chǎng)動(dòng)蕩。美聯(lián)儲(chǔ)加息和資產(chǎn)負(fù)債表收縮的節(jié)奏和強(qiáng)度，是未來(lái)中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　全球資本爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在到來(lái)，今年A股還有機(jī)會(huì)嗎？

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)擴(kuò)張到了約4.5萬(wàn)億美元。若美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”，全球收益率將發(fā)生天翻地覆的變化，其影響程度甚至可能超過(guò)2013年的美聯(lián)儲(chǔ)削減QE恐慌，債市可能會(huì)再次狂跌。

　　知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員黃生認(rèn)為：“一旦美聯(lián)儲(chǔ)不能正常縮減資產(chǎn)負(fù)債表，那么美國(guó)未來(lái)可能發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，甚至是滯脹。如果要想讓美聯(lián)儲(chǔ)成功縮減資產(chǎn)負(fù)債表，接下來(lái)，會(huì)發(fā)生一場(chǎng)全球緊張的資本爭(zhēng)奪戰(zhàn)。”

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員集體討論“縮表”，意圖提前進(jìn)行吹風(fēng)，讓市場(chǎng)做好“美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將逐漸收縮資產(chǎn)負(fù)債表”的心理準(zhǔn)備。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員究竟是有意而為，還是無(wú)心之失，我們就不得而知了。不過(guò)，市場(chǎng)卻已經(jīng)開(kāi)始反應(yīng)了。

　　黃生進(jìn)一步指出，為了配合美國(guó)即將到來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)縮表，需引發(fā)資本流入美國(guó)，美國(guó)恢復(fù)正常的貨幣常態(tài)。

　　而東亞將是最主要的對(duì)象，因?yàn)闁|亞集中了中國(guó)、日本、韓國(guó)、香港等最有錢(qián)、外匯儲(chǔ)備最大的主體，這正是美聯(lián)儲(chǔ)縮表需要的資金。

　　那么很可能拿中國(guó)第一個(gè)開(kāi)刀，引導(dǎo)中國(guó)的資本外流。

　　大規(guī)模的資本外流不僅使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變得更加復(fù)雜化，也增加了其他新興市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。黃生認(rèn)為資本外流給中國(guó)影響主要有以下幾個(gè)方面：

　　1、對(duì)資產(chǎn)價(jià)格是打擊。股市、樓市未來(lái)并不樂(lè)觀，但未必是壞事，因?yàn)榕菽赡軙?huì)少了。

　　2、人民幣降準(zhǔn)隨時(shí)會(huì)到來(lái)。因?yàn)橘Y本外流，必須釋放流動(dòng)性來(lái)對(duì)沖。

　　3、阻礙了降息。因?yàn)橐唤迪ⅲ嗣駧刨H值壓力更大，可能會(huì)導(dǎo)致資本外流更加兇猛。

　　對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，美元回流美國(guó)造成的影響就是熱錢(qián)流出，資金面收縮，利空A股。從基本面來(lái)看A股今年應(yīng)該沒(méi)有什么大行情，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總體還是在往下走的。目前A股市場(chǎng)比較脆弱，一旦美聯(lián)儲(chǔ)縮表落地，A股會(huì)有比較大的跌幅。

　　一場(chǎng)資本爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在到來(lái)，沒(méi)有人可以置身事外。