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　?。ㄔ瓨祟}：國債期貨利空因素節前散去 節后仍存隱憂）

　　由于臨近歲末，本周流動性緊張，同時宏觀經濟數據亮相，國債期貨仍被空方主導。周五央行推出TLF新型操作工具，緩和了市場緊張的情緒，不過年后仍壓力重重。

　　本周，國債期貨探底回升。TF1703收報99.470元，周跌幅0.15%；T1703收報97.235元，周跌幅0.29%。國債現貨價格跌幅較大，5年期國債CTD券（160007）收益率升至2.95%，較上周五上升1個基點；10年期國債CTD券（160004）收益率升至3.25%，較周五上升7個基點。

　　前半周市場擔憂銀行同業資產負債規模收緊將進一步引發債市去杠桿，導致周一期債大幅下挫和周二跳空低開。而隨著后半周資金面偏緊壓力的增強，市場重心回歸至流動性。面對本周愈3000億元MLF到期造成的基礎貨幣缺口，央行果斷實施了定向定時的“臨時流動性便利”政策工具，抑制了收益率上行的動能，也反映出2.55%的高成本、依賴債券質押的逆回購操作已經不能滿足春節假期的資金需求和基礎貨幣缺口的擴大，因此“臨時流動性便利”這一創新或在2017年成為平熨季節性資金波動的常規政策工具。

　　國金證券分析師徐陽認為，諸多利空因素的淡化也是本周期債反彈的一個重要原因。

　　除去流動性問題，市場此前關心的匯率因素對本周市場影響淡化。本周二，美元受到特朗普講話和英國“硬脫歐”淡化影響而大幅下跌，人民幣對美元顯著升值，但債券市場對此反應平淡。

　　此外，本周亮相的貨幣信貸數據、進出口數據乃至四季度宏觀經濟數據對債市的擾動較輕，表明宏觀基本面對債券收益率影響趨于中性。

　　“盡管本周期債先抑后揚，但未收復周初的跌幅，下周四個交易日后即是春節假期，預計期債延續震蕩走勢，謹慎情緒下交易偏于清淡，關注春節后巨額資金回籠的壓力?！眹┚财谪浄治鰩熗跹笳J為。

　　新湖期貨分析師李明玉也持類似觀點。“據測算，節前將有總計6575億元到期。而節后至2月底，若不計央行周五操作，總計將有16950億元流動性到期，資金回籠壓力較大。盡管考慮到節后現金回籠，但流動性的缺口仍然不小?！崩蠲饔癖硎?。