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　　（原標題：上市險企2016年凈利潤或普降四成2017年凈利潤增速有望轉正）

　　中國人壽、新華保險和控股保險公司的西水股份、天茂集團已發布2016年業績預告

　　2016年度險企業績下降的主要原因是投資收益下滑以及折現率下調使得準備金計提增加

　　截止到1月25日，A股傳統四大上市險企中的中國人壽、新華保險已發布業績預告，2016年凈利潤預計分別減少40%-50%、45%左右。此外，轉型為保險行業上市公司的西水股份和天茂集團也已發布2016年業績預告。

　　其他上市險企方面，根據中金公司此前的預測，中國平安和中國太保2016年凈利潤增速分別在14.3%和

　　-44.9%；其同時預計在港上市的中國人保、中國太平去年凈利潤將分別減少39.4%、39.0%。

　　研究機構認為，2016年上市險企利潤減少的原因在于投資收益大幅下降和折現率等精算假設調整導致的傳統險準備金多提，而隨著價值業務穩健增長、投資收益企穩、以及750天移動平均國債收益率下行對利潤的負面影響減少等因素，上市險企2017年凈利潤增速有望持平或轉正。

　　新華業績增速改善有空間

　　1月25日晚間，中國人壽發布的業績預告顯示，經公司初步測算，預計2016年度歸屬于母公司股東的凈利潤較2015年同期下降40%至50%。2015年，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤為346.99億元。

　　而此前，在A股傳統四大上市險企中，新華保險率先于1月24日晚間發布了未經審計的業績預告。公告稱，經公司初步測算，預計2016年年度實現歸屬于母公司股東的凈利潤與2015年同期相比，將減少45%左右。2015年同期，新華保險歸屬于母公司股東的凈利潤為86.01億元。

　　對于2016年業績預減的主要原因，中國人壽和新華保險均表示，是2016年度投資收益同比減少和傳統險準備金折現率假設變動的影響。

　　保險責任準備金折現率與基準的750天移動平均國債收益率曲線有直接關聯，受基準收益率曲線下移影響，2015年上市險企陸續下調準備金折現率，準備金計提增加，對利潤形成負向影響。據《證券日報》記者此前統計，四大上市險企2015年變更包括以折現率為主的精算假設，導致稅前利潤合計大幅減少420億元，創2012年來之最。

　　海通證券非銀團隊此后發布研報稱，新華保險預計2016年歸母凈利潤同比減少45%左右，與前三季度降幅相同，符合預期。同時認為，新華保險2016年第四季度沒有調高流動性溢價假設來對沖750天移動平均國債收益率曲線大幅下移的負面影響，預計將在2017年上調流動性溢價假設，這提升了2017年業績增速的改善空間。

　　2016年以來，新華保險堅定推進全方位的價值轉型，期限結構、渠道結構、隊伍結構、產品結構全面優化。期限結構方面，新華保險首年期交與續期保費占比提升，2016年前三季度公司首年期交與續期保費占比總計達到75.1%，同比提升11.2個百分點。渠道結構方面，其個險渠道保費占比從2011年的37.8%穩步上升至2016年前三季度的50.1%。隊伍結構方面，新華保險弱化“增員”，打造“高舉績率高產能”隊伍，2016年前10個月營銷員人均期交產能1.2萬元，同比提升22%；2016年上半年有效人力占營銷員總人力比重達到47.1%，同比提升3.9個百分點。產品結構方面，新華保險專注于健康險等保障型產品，2016年上半年健康險同比增長41.0%，保費占比從2011年的5.5%逐步提升至2016年上半年的16.2%，將成為公司重要的價值和利潤來源。

　　除中國人壽、新華保險外，同屬于滬深交易所保險行業板塊的西水股份和天茂集團也已發布業績預告。

　　1月24日，天茂集團業績預增公告顯示，2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤在17億元-18億元，較上一年同期增長587.52%-627.96%。天茂集團稱，業績同比實現增長的主要原因為2016年3月16日起將國華人壽納入合并報表，從2016年3月16日至2016年12月31日期間國華人壽實現凈利潤約27億元，歸屬于公司凈利潤約13.77億元。

　　1月16日，西水股份業績快報公告顯示，2016年度公司實現營業收入306.04億元，較上一年同期增加52.79%，主要原因是子公司天安財險保險業務較上年有所增長，投資資產增加，投資收益也相應增加；實現營業利潤和利潤總額較上一年同期分別下降129.08%和101.56%，主要原因是子公司天安財險債券利息和投資型保險費用增加幅度較大；歸屬于母公司股東的凈利潤3407.36萬元，較上一年同期下降80.84%，主要是上期母公司出售所持興業銀行股票所致。截至2016年12月31日，西水股份的總資產為3058.66億元，較期初增加76.85%，主要是天安財險保險業務增長所致。

　　業務穩增投資收益企穩

　　針對中國平安、中國太保2家A股傳統上市險企2016年的業績，有研究機構已于此前作出了預測。

　　中金公司預計，預計中國平安歸屬母公司凈利潤619.73億元，同比增長14.3%。

　　中金公司預計中國太保2016年歸屬母公司凈利潤97.60億元，同比減少44.9%。而海通證券預計，2016年中國太保歸屬于母公司股東凈利潤為112.48億元，考慮到太保2015年凈利潤為177.28億元，因此這一預計下，其凈利潤下降幅度在36%左右。

　　香港上市險企方面，中金公司預計中國人保2016年歸屬母公司凈利潤118.35億元，同比減少39.4%；預計中國太平2016年歸屬母公司凈利潤37.14億港元，同比減少39.0%。

　　值得一提的是，盡管2016年上市險企的凈利潤多數預計將出現同比減少，但隨著價值業務穩健增長、投資收益企穩、以及750天移動平均國債收益率下行對利潤的負面影響減少等因素，上市險企2017年凈利潤增速有望持平或轉正。

　　中金公司預計中國人壽2017年凈利潤增速為-0.9%，基本持平；預計中國平安2017年凈利潤增速為5.7%；預計中國太保2017年凈利潤增速為5.8%；新華保險2017年凈利潤同比增速為-1.0%，亦基本持平。

　　而在港上市的中國人保、中國太平今年業績要更樂觀一些，中金公司預計兩家險企2017年凈利潤增速將分別達到42.8%、29.0%。